北京鯤洋投資管理：冷靜看待獨(dú)角獸 擁抱新經(jīng)濟(jì)的正確姿勢(shì)

　　最近，資本市場(chǎng)對(duì)獨(dú)角獸的共識(shí)不斷加深，態(tài)度更加積極。不少私募大佬紛紛接受記者采訪，熱議改革開放下的獨(dú)角獸。
 

　　獨(dú)角獸迎來(lái)重大利好
 

　　更開放、更深化的市場(chǎng)，是獨(dú)角獸企業(yè)成長(zhǎng)的沃土，更有利于為獨(dú)角獸保駕護(hù)航，更有利于獨(dú)角獸發(fā)揮技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)中頭部企業(yè)的領(lǐng)頭羊作用，驅(qū)動(dòng)、引領(lǐng)行業(yè)經(jīng)濟(jì)不斷走向發(fā)展、繁榮。
 

　　生產(chǎn)力是第一動(dòng)力，知識(shí)產(chǎn)權(quán)是生產(chǎn)力的生命。本次博鰲論壇習(xí)近平主席提出加大知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度，對(duì)獨(dú)角獸是最大的利好!獨(dú)角獸都是創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)，以技術(shù)創(chuàng)新為主，平臺(tái)創(chuàng)新和模式創(chuàng)新為輔，在技術(shù)創(chuàng)新為主的背景下，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)尤為重要。開放的市場(chǎng)和有效的保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，也為獨(dú)角獸發(fā)展帶來(lái)了更好的環(huán)境。

　　4月10日，在博鰲亞洲論壇發(fā)表主旨演講，宣布了中國(guó)將大幅放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，創(chuàng)造更有吸引力的投資環(huán)境，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，主動(dòng)擴(kuò)大進(jìn)口等重大舉措。向世界表明，中國(guó)的資本市場(chǎng)越來(lái)越開放，正朝著法制化、國(guó)際化、市場(chǎng)化方向不斷邁進(jìn)。消息一出，深滬股市旋即放量強(qiáng)勁反彈，同時(shí)帶動(dòng)亞太股市普遍上漲。
 

　　一個(gè)更加開放的市場(chǎng)，更有利于獨(dú)角獸的發(fā)展。金融市場(chǎng)的開放，讓更多的世界最優(yōu)秀的資產(chǎn)管理人，把他們的經(jīng)驗(yàn)和方法論帶到中國(guó)，也更有利于我們發(fā)現(xiàn)和培育獨(dú)角獸。
 

　　北京鯤洋投資管理有限公司負(fù)責(zé)人表示，國(guó)務(wù)院明確向掌握核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高且達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)A股上市拋出橄欖枝。真正代表新經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的獨(dú)角獸企業(yè)，國(guó)家一定是支持的，這有利于提振一級(jí)市場(chǎng)投資機(jī)構(gòu)瞄準(zhǔn)新經(jīng)濟(jì)的投資信心;在中國(guó)的二級(jí)市場(chǎng)引入代表新經(jīng)濟(jì)的活水，既可進(jìn)一步豐富和活躍二級(jí)市場(chǎng)交易，又可讓國(guó)內(nèi)投資者分享新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的成長(zhǎng)紅利。
 

　　前海母基金首席執(zhí)行事務(wù)合伙人靳海濤認(rèn)為，相關(guān)政策反映了國(guó)家對(duì)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)發(fā)展模式的理解和支持，這讓社會(huì)資本能夠在創(chuàng)新型企業(yè)還處在非營(yíng)利階段就受惠于二級(jí)市場(chǎng)的融資渠道。監(jiān)管部門對(duì)科技創(chuàng)新型企業(yè)支持態(tài)度明確，鼓勵(lì)獨(dú)角獸企業(yè)優(yōu)先審核，推出CDR等措施，為生物科技、云計(jì)算、人工智能和高端制造等新興產(chǎn)業(yè)，在A股上市打開了窗口、提供了條件。
 

　　中國(guó)目前正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要時(shí)期，支持創(chuàng)新企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市，也是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要內(nèi)容，也是資本市場(chǎng)落實(shí)國(guó)家戰(zhàn)略的重大舉措。
 

　　辨別真?zhèn)?切莫盲目追求風(fēng)口
 

　　目前，業(yè)內(nèi)對(duì)獨(dú)角獸的認(rèn)識(shí)更加深刻，熱烈而不盲目。
 

　　前一段時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)獨(dú)角獸褒貶不一，甚至有的把它視為“妖精”。經(jīng)過(guò)一番爭(zhēng)論，業(yè)界的看法逐步走向統(tǒng)一。認(rèn)為只有優(yōu)質(zhì)的頭部企業(yè)、頂尖企業(yè)才是真正的獨(dú)角獸。
 

　　CB Insight統(tǒng)計(jì)顯示，從2013年至2018年3月，全球共有237家獨(dú)角獸企業(yè)，其中118家來(lái)自美國(guó)，中國(guó)以62家企業(yè)緊隨其后。
 

　　北京鯤洋投資管理有限公司負(fù)責(zé)人主張投資人要學(xué)會(huì)辨別獨(dú)角獸的真?zhèn)危心つ孔非箫L(fēng)口。資本市場(chǎng)在投資企業(yè)時(shí)，始終關(guān)注企業(yè)的核心價(jià)值，關(guān)注企業(yè)的技術(shù)領(lǐng)先性、模式創(chuàng)新性、資源協(xié)同性和團(tuán)隊(duì)能力的全面性。越來(lái)越多的資本和平臺(tái)資源涌向這些以獨(dú)角獸為代表的頭部項(xiàng)目。一方面是因?yàn)樵醋元?dú)角獸的高回報(bào)率，但更為重要的是，獨(dú)角獸代表了新技術(shù)、新需求和新經(jīng)濟(jì)，整體影響深遠(yuǎn)。例如，滴滴重塑了人們的出行習(xí)慣;小米重新定義了高顏值和最優(yōu)性價(jià)比的統(tǒng)一;螞蟻金服的愿景是為全球20億人提供普惠金融。
 

　　私募基金會(huì)積極擁抱新經(jīng)濟(jì)，但也不會(huì)一哄而上，還要注重企業(yè)質(zhì)量，注重穩(wěn)健發(fā)展。因?yàn)槟壳霸谛陆?jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資中，的確存在一些不健康的現(xiàn)象。一些基金在投資新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域時(shí)，不進(jìn)行扎實(shí)的行業(yè)研究分析，不堅(jiān)持合理的價(jià)值判斷，重噱頭不重質(zhì)量，搞嘩眾取寵，炒作概念，哄抬估值。如果聽之任之，則有可能出現(xiàn)劣幣驅(qū)逐良幣，造成市場(chǎng)項(xiàng)目質(zhì)量良莠不齊，而整體估值迅速攀升，最終損害真正具有價(jià)值創(chuàng)造能力的企業(yè)。
 

　　真正的獨(dú)角獸應(yīng)經(jīng)歷企業(yè)發(fā)展階段中的“死亡之谷”，在蹉跎中逆行成長(zhǎng)。投資者要冷靜對(duì)待獨(dú)角獸概念，利用概念炒風(fēng)口是不理智的行為。一個(gè)國(guó)家資本市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，應(yīng)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基本面和投資者的專業(yè)素質(zhì)成正相關(guān)態(tài)勢(shì)。私募股權(quán)投資基金作為專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)更要慎重對(duì)待獨(dú)角獸，科學(xué)挖掘，理性判斷，幫助投資者挖出真正的獨(dú)角獸，共同分享獨(dú)角獸的價(jià)值成長(zhǎng)紅利。
 

　　投資獨(dú)角獸要回歸價(jià)值本質(zhì)
 

　　當(dāng)前，世界各國(guó)都面臨著經(jīng)濟(jì)增速放緩、不穩(wěn)定不確定因素增多的困境，正在經(jīng)歷著深度調(diào)整。對(duì)我國(guó)而言，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)由高投入、高增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量、高效率發(fā)展階段。業(yè)內(nèi)人士共同認(rèn)為，獨(dú)角獸作為新經(jīng)濟(jì)的代表，應(yīng)該是信念而非風(fēng)口，應(yīng)該以技術(shù)創(chuàng)新為主，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，對(duì)他們的投資，應(yīng)該挖掘價(jià)值，最終要回歸價(jià)值本質(zhì)。 使之在推動(dòng)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)大國(guó)崛起和兩個(gè)一百年目標(biāo)方面，充分發(fā)揮作用。無(wú)論是投資還是經(jīng)營(yíng)實(shí)業(yè)，都要回歸初心。正確認(rèn)識(shí)獨(dú)角獸，關(guān)乎如何回歸本質(zhì)。
 

　　投資人由衷地盼望獨(dú)角獸企業(yè)登陸A股市場(chǎng)，這是資本市場(chǎng)進(jìn)一步改革和開放的有力嘗試和探索。市場(chǎng)也要冷靜地正確認(rèn)知每一個(gè)獨(dú)角獸企業(yè)，警惕獨(dú)角獸的“概念泡沫”，不要一味追求高估值，而要更多需要去考察其合理性和安全邊際。建立更為科學(xué)的評(píng)估體系，防止獨(dú)角獸概念在“科技+資本”催化下的“非理性繁榮”。
 

　　對(duì)于各種被炒作過(guò)度的所謂獨(dú)角獸企業(yè)，市場(chǎng)與投資者都需要冷靜辨別。除了成立年限、估值等硬性標(biāo)準(zhǔn)，真正的獨(dú)角獸企業(yè)，必須能夠引領(lǐng)行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和更新迭代。
 

　　投資獨(dú)角獸企業(yè)，不僅要為企業(yè)提供全周期的深度服務(wù)，更要通過(guò)支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型龍頭企業(yè)的發(fā)展，以點(diǎn)帶面推動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，彰顯價(jià)值投資對(duì)產(chǎn)業(yè)的積極作用。因此，獨(dú)角獸企業(yè)在技術(shù)超前、估值提升的過(guò)程中，更需要致力于成為新經(jīng)濟(jì)的“質(zhì)量擔(dān)當(dāng)”和“良幣代表”。
 

　　從企業(yè)發(fā)展規(guī)律的角度來(lái)看，任何一個(gè)時(shí)代，偉大企業(yè)總是少數(shù)，再加上證監(jiān)會(huì)針對(duì)獨(dú)角獸企業(yè)A股上市所設(shè)定的嚴(yán)苛的上市門檻，符合條件的獨(dú)角獸企業(yè)更是少之又少。投資人最終還是要回歸到新經(jīng)濟(jì)企業(yè)成長(zhǎng)的本質(zhì)，進(jìn)行理性投資，才能夠真正分享獨(dú)角獸的價(jià)值成長(zhǎng)紅利。
 

　　轉(zhuǎn)自：中訊網(wǎng)

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