趣店遞交IPO申請(qǐng) 但其巨額利潤(rùn)是可持續(xù)的嗎？

       

       趣店2017年上半年?duì)I收達(dá)到18.33億元（約合2.7億美元），凈利潤(rùn)達(dá)到9.73億元（約1.43億美元）。但這是建立在其83%的業(yè)務(wù)收入都來自于現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)上的。
 

　　

　　在信而富之后，又一家國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融公司將在今年內(nèi)赴美IPO，這一次是現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)公司趣店（原趣分期）。
 

　　9月19日，趣店集團(tuán)正式向美國(guó)SEC遞交了IPO申請(qǐng)。招股書顯示，趣店計(jì)劃在紐約證券交易所掛牌上市，股票代碼為"QD"，擬議的最高籌資額為7.5億美元（約合人民幣50億元）。趣店2017年上半年?duì)I收達(dá)到18.33億元（約合2.7億美元），凈利潤(rùn)達(dá)到9.73億元（約1.43億美元）。
 

　　趣店的上市傳聞實(shí)際上從去年開始就已經(jīng)發(fā)酵。2016年7月，趣店完成了Pre-IPO系列首期融資，規(guī)模約為30億人民幣，領(lǐng)投方為北京鳳凰財(cái)富控股集團(tuán)旗下的"鳳凰祥瑞互聯(lián)網(wǎng)基金"以及A股上市公司聯(lián)絡(luò)互動(dòng)（002280.SZ）。
 

　　2016年11月，原美林銀行高管楊家康加入趣店，并擔(dān)任CFO一職。楊家康曾成功操盤多家公司赴美上市，因此這一任命也被認(rèn)為是趣店在為上市鋪路。
 

　　幾乎是在同一時(shí)間，《華爾街日?qǐng)?bào)》也援引知情人士稱，趣店母公司北京快樂時(shí)代計(jì)劃在美國(guó)IPO，籌資規(guī)模在5億-8億美元之間。
 

　　從趣店提交的材料中可以發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過一年多的調(diào)整發(fā)展，這家公司已經(jīng)扭轉(zhuǎn)虧損，并獲得了頗為可觀的利潤(rùn)增長(zhǎng)。
 

　　招股書數(shù)據(jù)顯示，趣店2017年第二季度凈利達(dá)到5.08億元，較上一季度的4.65億元增長(zhǎng)9%，較上年同期的1.03億元增長(zhǎng)了393%，凈利潤(rùn)率更為達(dá)到了驚人的50.9%。對(duì)于這個(gè)體量的公司而言，這樣的增長(zhǎng)速度也十分令人矚目。
 

 

　　從數(shù)據(jù)中可以看出，2015年第四季度，趣店還錄得了超過1億元的虧損。從2016年第一季度開始，趣店開始扭虧為盈，但在當(dāng)年第三季度之前，它們的利潤(rùn)增長(zhǎng)速度依舊相對(duì)平穩(wěn)。
 

　　不過，從2016年第三季度開始，趣店的收入就開始出現(xiàn)了比較明顯的增長(zhǎng)。2016年第四季度，它們的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)接近3億元，環(huán)比增加1.45億元，增長(zhǎng)率接近100%。實(shí)現(xiàn)這種大逆轉(zhuǎn)，趣店在2016年第三季度全力進(jìn)軍的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)功不可沒。
 

　　作為同樣以校園貸起家的一家互聯(lián)網(wǎng)金融公司，貸款一直是趣店的主打業(yè)務(wù)，但這方面的業(yè)務(wù)開展無疑受到著政策的極大干預(yù)。
 

　　今年8月30日，深圳互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)印發(fā)《關(guān)于規(guī)范深圳市校園網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)的通知》，當(dāng)中第四條規(guī)定，除了有助于學(xué)習(xí)工作的貸款業(yè)務(wù)外，不得向借款在校學(xué)生提供用于其他用戶的貸款。這意味著校園貸市場(chǎng)向這些企業(yè)基本關(guān)上了大門。為此，不少相關(guān)企業(yè)選擇另辟蹊徑，發(fā)展其他業(yè)務(wù)。
 

　　趣店自然是當(dāng)中的一員。在停止了校園貸業(yè)務(wù)之后，現(xiàn)金貸成為了這家企業(yè)的下一個(gè)選擇。
 

　　現(xiàn)金貸是指小額、短期、不限用途的現(xiàn)金借貸，滿足數(shù)億低收入人群的短期應(yīng)急需求--過去常由"寄賣行"來滿足這種需求，民工抵押手機(jī)獲得一兩千現(xiàn)金，事后再加錢贖回手機(jī)。而現(xiàn)金貸APP無需抵押和線下獲客，相比傳統(tǒng)業(yè)態(tài)，效率已大大提高。
 

　　但這一業(yè)務(wù)也有其天然的弊端。貸款本身的性質(zhì)決定了其利率相對(duì)要高。從今年2月份的數(shù)據(jù)來看，如果想要在趣店旗下的現(xiàn)金貸平臺(tái)"來分期"中借款2500元，還款期限為一個(gè)月的話，用戶最終需要償還本息合計(jì)2625元。這意味著每個(gè)月的利息達(dá)到了125元，年利率為60%，這是一個(gè)過高的利率水平。

 

　　為了規(guī)范現(xiàn)金貸市場(chǎng)，銀監(jiān)會(huì)也在今年4月10日發(fā)布《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控工作的指導(dǎo)意見》，首次把"現(xiàn)金貸"納入整治范圍，并提出嚴(yán)格執(zhí)行最高法院關(guān)于民間借貸利率的有關(guān)規(guī)定，不得違法高利放貸及暴力催收。

　　文件當(dāng)中明確規(guī)定，借貸雙方約定的利率超過年利率36%，超過部分的利息約定無效。這也意味著現(xiàn)金貸的年利率紅線被控制在了36%這個(gè)數(shù)字上。
 

　　從目前的狀況來看，來分期也已經(jīng)對(duì)借款利率進(jìn)行了調(diào)整，在同樣的條件下，現(xiàn)在借款2500元，用戶需要償還本息2570元，年利率為36%，正好處于"紅線"之上。
 

　　在招股書的風(fēng)險(xiǎn)提示中，趣店方面也提出，在2016年，59.5%的借貸交易中，年利率都超過了36%；一旦這些交易的利率全部控制在36%，那么趣店在2016年的收入將會(huì)減少3.07億元，占2016年總收入的21%。
 

　　有業(yè)內(nèi)人士告訴界面新聞?dòng)浾撸?6%的貸款利率限制，會(huì)在很大限度上壓制了這類公司的盈利空間。而上市公司二三四五也曾經(jīng)公開表示，現(xiàn)金貸產(chǎn)品的出現(xiàn)，針對(duì)的是短期、小額的貸款需求，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較高，運(yùn)營(yíng)成本較高；如果所有的現(xiàn)金貸產(chǎn)品都執(zhí)行民間借貸利率不高于36%的"紅線"，這個(gè)產(chǎn)品將不再存在。
 

　　事實(shí)上，法規(guī)控制帶來的影響已經(jīng)在趣店最近一個(gè)季度的財(cái)務(wù)收入中有所體現(xiàn)。從今年第二季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，趣店的收入環(huán)比增長(zhǎng)率僅有9%，和上一季度55%的環(huán)比增長(zhǎng)率相比出現(xiàn)了比較大的下滑。
 

　　另一個(gè)影響趣店將來收入前景的因素可能會(huì)出現(xiàn)在其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上。
 

　　招股書顯示，趣店的主要營(yíng)收來自金融收入（Financingincome），這項(xiàng)業(yè)務(wù)在2017年至今的總收入的占比中也達(dá)到了83%，到2017年第二季度達(dá)到8.3億元；而另一個(gè)主打業(yè)務(wù)消費(fèi)貸款所占比例則越來越小，2017年第二季度僅僅貢獻(xiàn)了1.51億元。
 

 

　　毫無疑問，趣店是一家非常賺錢的互聯(lián)網(wǎng)金融公司，但從目前來看，趣店的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單，來自現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的收入還是占據(jù)著超過80%的份額。如果36%的紅線持續(xù)存在的話，以現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)為主的趣店，在之后的收入可能會(huì)進(jìn)一步受到影響。
 

　　這也許也是趣店希望在近期完成IPO的重要原因之一。對(duì)于這家公司而言，也許現(xiàn)金貸在過往的一段時(shí)間里曾經(jīng)極快地推動(dòng)了它們的業(yè)務(wù)收入；但從現(xiàn)有的條件來看，以現(xiàn)金貸為主營(yíng)業(yè)務(wù)來尋求收入增長(zhǎng)，已經(jīng)變成了一個(gè)類似于在刀刃上跳舞的行為。上市之后，如果趣店想要繼續(xù)維持利潤(rùn)的高速增長(zhǎng)，變化是必須的。
 

　　當(dāng)然，變數(shù)依舊存在。在銀監(jiān)會(huì)4月21日召開的一季度經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析會(huì)上，銀監(jiān)會(huì)主席郭樹清對(duì)校園貸有了一番新論述，他提出："大學(xué)生群體需要正規(guī)的金融服務(wù)，大學(xué)的金融服務(wù)也能夠創(chuàng)造利潤(rùn)"。在接受鈦媒體的采訪時(shí)，網(wǎng)貸之家CEO石鵬峰表示，銀行與金融平臺(tái)的合作可以結(jié)合銀行與市場(chǎng)化結(jié)構(gòu)各自的優(yōu)勢(shì)，充分發(fā)揮兩家所長(zhǎng)。銀行可以借助網(wǎng)貸平臺(tái)的市場(chǎng)、口碑、用戶等資源，優(yōu)化銀行服務(wù)，更貼近學(xué)生需求。
 

　　由此看來，即便是現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)在之后受阻，也有可能重投校園貸的回報(bào)。不過，在這一天正式來臨前，一切仍是未知。