醫(yī)保藥品目錄準(zhǔn)入談判解讀

　　7月19日，人社部發(fā)布醫(yī)保藥品目錄準(zhǔn)入談判結(jié)果。根據(jù)人社部印發(fā)的《關(guān)于將36種藥品納入國家基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄乙類范圍的通知》，36種談判藥品被納入了2017年新版國家醫(yī)保乙類范圍，并同步確定了這些藥品的醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)。

　　降價幅度普遍較大，關(guān)注國產(chǎn)企業(yè)受益的大品種。本次醫(yī)保談判降價幅度平均在40%左右，企業(yè)以價換量策略能否奏效尚待驗證。重點關(guān)注國產(chǎn)企業(yè)受益的7大品種：替格瑞洛、重組人尿激酶原、重組人腦利鈉肽、阿利沙坦酯、阿帕替尼、康柏西普、復(fù)方黃黛片。

　　多為獨(dú)家產(chǎn)品，競爭格局良好。從仿制藥申報情況來看，阿利沙坦酯、阿帕替尼、康柏西普、復(fù)方黃黛片都是原研獨(dú)家品種，目前尚無仿制藥申報；重組人尿激酶原、重組人腦利鈉肽僅有一家企業(yè)尚在申報臨床，短期內(nèi)對原研企業(yè)影響不大；替格瑞洛目前僅有阿斯利康原研產(chǎn)品，國產(chǎn)上市公司信立泰和石藥集團(tuán)仿制藥有望在年底上市，到時將憑借仿制藥價格優(yōu)勢挑戰(zhàn)原研企業(yè)地位。

　　患者自付費(fèi)用大幅下降，使用意愿增強(qiáng)。考慮到價格下降+乙類醫(yī)保平均報銷80%，患者自付費(fèi)用下降超過80%。

　　對于臨床效果好但此前因價格原因使用較少的藥品，患者使用意愿將增強(qiáng)。這些藥品尤其是獨(dú)家品種的滲透率將在納入醫(yī)保后迅速提升。

　　廠家以價換量，長期銷售收入大幅增長。在不考慮銷量變化的情況下，降價對廠家短期收入影響不言而喻。但是如果復(fù)合價格、銷量變化，測算進(jìn)入醫(yī)保后2018-2020年的銷售收入將大幅提升，阿帕替尼、康柏西普、替格瑞洛、阿利沙坦酯未來有潛力成長為10億甚至20億的品種。考慮到這些產(chǎn)品目前尚未放量，毛利率有進(jìn)一步提升的空間，暫不考慮對公司毛利的影響。

　　投資建議：結(jié)合7個品種的競爭格局和降價后測算的銷售收入變化，推薦重點關(guān)注具有競爭格局好、市場空間大、臨床效果確切品種的上市公司恒瑞醫(yī)藥(阿帕替尼)、康弘藥業(yè)(康柏西普)、信立泰(阿利沙坦酯).

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