醫(yī)藥行業(yè)：新醫(yī)改進度或落后于市場預期

　　新醫(yī)改進度或落后于市場預期。醫(yī)藥板塊存在大盤估值相對合理的背景下的估值偏高。隨著醫(yī)藥板塊估值的高企，板塊的防御性特征可能削弱，而風險上升，投資者可注意控制醫(yī)藥股倉位。在醫(yī)藥板塊整體估值偏高的背景下，行業(yè)內仍存在投資機會。我們的選股思路是繼續(xù)看好具有低估值優(yōu)勢和穩(wěn)健業(yè)績支撐的個股。

　　報告摘要：

　　09年的中國醫(yī)藥衛(wèi)生總費用同比增加只有10.9%，這是自2001年以來增長幅度最低的一年。政府財政投入增長過慢可能影響到新醫(yī)改的落實進度。醫(yī)改對于近期醫(yī)藥市場的擴容作用可能會低于預期。

　　醫(yī)藥板塊指數(shù)目前在A股估值最高時期指數(shù)水平之上運行。進入2010年，前期估值溢價已經較大的醫(yī)藥板塊與大盤的估值水平差距進一步擴大。隨著醫(yī)藥板塊估值的高企，醫(yī)藥板塊的防御性特征可能削弱，而風險上升。

　　醫(yī)藥行業(yè)基本面難以支持過高估值溢價。前期支持醫(yī)藥板塊的甲流概念難以持續(xù)提供有力的支撐。另一個支持醫(yī)藥板塊高估值的醫(yī)改概念近期也較難找到炒作題材。3月份，醫(yī)藥板塊相對大盤的估值溢價已經開始回落。

　　繼續(xù)看好具有低估值優(yōu)勢和穩(wěn)健業(yè)績支撐的個股。維生素E價格仍有上升空間。

　　醫(yī)藥行業(yè)內部也面臨著調結構的問題。了解這些結構調整的方向有利于投資者的中長期投資布局。醫(yī)藥行業(yè)內的調結構機會包括：新醫(yī)改帶來的醫(yī)療資源和醫(yī)療服務的重心下沉，行業(yè)的集中度顯著提高和新醫(yī)藥的發(fā)展壯大。

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