藥價(jià)調(diào)控消息帶動(dòng)醫(yī)藥股暴跌5.76%

　　醫(yī)藥的墜落，既在情理之中，又在意料之外。

　　6月17日，300醫(yī)藥指數(shù)跌幅5.76%，在中投證券行情系統(tǒng)里居跌幅榜首位。諸多高價(jià)強(qiáng)勢(shì)醫(yī)藥股也出現(xiàn)松動(dòng)。截至收盤，海正藥業(yè)跌停，益佰制藥、科倫藥業(yè)、哈藥股份、上海醫(yī)藥、貴州百靈等跌幅超過8%，跌幅超過5%的醫(yī)藥股40余只。板塊中僅ST國(guó)藥、迪康藥業(yè)、美羅藥業(yè)等8只個(gè)股紅盤報(bào)收。更為重要的是，多數(shù)醫(yī)藥股已成放量破位下跌之勢(shì)。

　　“當(dāng)市場(chǎng)中為數(shù)不多的幾個(gè)所謂避風(fēng)港被打掉，這個(gè)市場(chǎng)才能有見底的可能。”在數(shù)周前，上海一位私募基金老總和記者聊起醫(yī)藥股時(shí)如是說。

　　當(dāng)日，引起醫(yī)藥股暴跌的導(dǎo)火索是，年內(nèi)《藥品價(jià)格管理辦法》將出爐的消息。

　　輪跌定律

　　6月17日之前，醫(yī)藥股是基金經(jīng)理心中的安全之地，優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股是良好的避險(xiǎn)品種。

　　2010年以來，醫(yī)藥板塊的防御性在上半年得到充分體現(xiàn)，超額收益率為27%，排各行業(yè)第一。

　　就在動(dòng)蕩的5月份，醫(yī)藥板塊下跌2%，滬深300指數(shù)下跌8.15%，醫(yī)藥板塊再度跑贏大盤。但抗跌的背后，是估值已經(jīng)趨于高位的尷尬，至6月初，醫(yī)藥板塊經(jīng)歷兩次深度回調(diào)，整體市盈率水平仍在38倍左右。重點(diǎn)公司2010年的PE平均為37倍，相對(duì)滬深300估值溢價(jià)率112%，處于歷史高位。

　　根據(jù)策略大師監(jiān)測(cè)結(jié)果顯示：17日，凈流出資金居前的板塊是：生物制藥凈流出21.60億元；電子信息凈流出10.65億元；電子器件凈流出6.32億元。

　　顯然，醫(yī)藥已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)瘋狂減倉(cāng)的對(duì)象。為何？

　　上海某公募機(jī)構(gòu)人士告訴記者：近日，《藥品價(jià)格管理辦法》即將出爐的消息在證券圈內(nèi)廣泛流傳，“大家的預(yù)期開始動(dòng)搖。由防御性品種突然變?yōu)榈乩仔云贩N，大家就開始積極打聽，當(dāng)聽到一個(gè)機(jī)構(gòu)有減倉(cāng)的動(dòng)作時(shí)，其他的機(jī)構(gòu)隨即跟進(jìn)?！?/p>

　　據(jù)悉，近日部分藥企、相關(guān)協(xié)會(huì)接到了國(guó)家發(fā)改委的《藥品價(jià)格管理辦法征求意見稿》。這部已醞釀了至少五年的重要文件，有望在2010年下半年正式出臺(tái)。照此規(guī)定，政府價(jià)格主管部門制定藥品價(jià)格時(shí)的標(biāo)準(zhǔn)更加細(xì)化，對(duì)藥品生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)的管制也更加嚴(yán)格。新一輪藥品全面降價(jià)或?qū)㈤_始。

　　“從根本上說，醫(yī)藥股不可能長(zhǎng)久享有高估值，這不現(xiàn)實(shí)?！币晃换鸾?jīng)理告訴記者。“熊市都是一個(gè)板塊接著一個(gè)板塊的下跌，最先開始的時(shí)候是地產(chǎn)、金融，然后是鋼鐵建材、化工，現(xiàn)在則是醫(yī)藥，只有這樣，整個(gè)市場(chǎng)的估值重心才會(huì)不斷下降直到合理水平。”

　　某券商在其中期策略中提醒說，從2008年的情況看，在大盤持續(xù)下跌中，醫(yī)藥指數(shù)在大盤下跌的初期和末期都明顯強(qiáng)于大盤，但中段有和大盤同步的補(bǔ)跌走勢(shì)。醫(yī)藥股相對(duì)于大盤的差距難以進(jìn)一步擴(kuò)大，投資者宜在醫(yī)藥板塊出現(xiàn)一定程度調(diào)整后再介入。

　　顯然，歷史經(jīng)驗(yàn)和研究機(jī)構(gòu)的預(yù)警已經(jīng)為此次醫(yī)藥股暴跌埋下了伏筆。

　　鐵腕降價(jià)？

　　有人半戲言說，高藥價(jià)和醫(yī)改遇阻已經(jīng)成為當(dāng)下的主要社會(huì)矛盾之一。

　　然而，醫(yī)改的失敗和高藥價(jià)的維持，迷惑了眾多分析師。

　　就在近日，國(guó)信證券發(fā)布下半年醫(yī)藥投資策略就堅(jiān)持認(rèn)為：“無論行業(yè)還是醫(yī)藥上市公司板塊都出現(xiàn)加速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入十年黃金發(fā)展時(shí)期的中長(zhǎng)期判斷更為堅(jiān)定；短期而言，從2009年下半年開始顯露出的行業(yè)轉(zhuǎn)暖、上市公司業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)強(qiáng)趨勢(shì)有望延續(xù)?！?/p>

　　若藥價(jià)不降，或者本次《藥品價(jià)格管理辦法》仍然不能起到遏制高藥價(jià)的問題，上述預(yù)測(cè)或許能成為現(xiàn)實(shí)。

　　以云南白藥為例，其2009年財(cái)報(bào)顯示，2009年度其醫(yī)藥制藥業(yè)的毛利率為73%，而醫(yī)藥制造占其主營(yíng)業(yè)務(wù)的比例達(dá)87%以上。這一利潤(rùn)水平已經(jīng)持續(xù)多年。

　　醫(yī)藥行業(yè)的另一龍頭恒瑞醫(yī)藥，2009年醫(yī)藥制造業(yè)毛利率為84%，相比傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)平均不到30%的毛利率，醫(yī)藥制藥業(yè)絕對(duì)堪稱暴利。

　　一位券商醫(yī)藥研究員認(rèn)為，此次藥價(jià)改革力度已經(jīng)空前。據(jù)他介紹，《藥品價(jià)格管理辦法》根據(jù)藥品性質(zhì)，將藥品價(jià)格管理形式分為三類：政府定價(jià)、政府指導(dǎo)價(jià)和市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)。

　　這一分類和以往相比并無改變，但新規(guī)對(duì)前兩類藥品的定價(jià)細(xì)節(jié)做出了不少調(diào)整。

　　文件規(guī)定：列入國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)藥品目錄的藥品，以及具有壟斷性生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)特征的藥品，實(shí)行政府定價(jià)或者政府指導(dǎo)價(jià)；其余藥品則實(shí)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)。其中，由政府財(cái)政統(tǒng)一購(gòu)買、免費(fèi)向特定人群發(fā)放的藥物，實(shí)行政府定價(jià)，即由價(jià)格主管部門直接制定出廠價(jià)格；而政府指導(dǎo)價(jià)，則是由價(jià)格主管部門制定最高零售價(jià)格。

　　記者就此《辦法》對(duì)上市公司的影響采訪一家醫(yī)藥上市公司的高管，其在電話中表示，“若真嚴(yán)格實(shí)行，估計(jì)很多品種的藥品都將被實(shí)實(shí)在在的降價(jià)。雖然這對(duì)2010年的業(yè)績(jī)不會(huì)產(chǎn)生多大問題，但以后則很難說。”

　　一個(gè)簡(jiǎn)單的邏輯是：當(dāng)高藥價(jià)的利益鏈即將被打破，那么原來對(duì)行業(yè)景氣度的判斷就不得不隨之發(fā)生變化。問題是：藥價(jià)虛高問題真的能解決嗎？

來源： 金融界

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