醫(yī)改蛋糕新切法：基本類(lèi)藥企新機(jī)遇

中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)過(guò)去十年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)22%，遠(yuǎn)高于同期GDP國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速。展望未來(lái)，醫(yī)藥行業(yè)是否能夠保持較快增長(zhǎng)?我們認(rèn)為答案是肯定的。用一個(gè)簡(jiǎn)單指標(biāo)來(lái)看，國(guó)內(nèi)醫(yī)療衛(wèi)生支出占GDP比重尚不足5%，而發(fā)達(dá)國(guó)家這一比值約為10%，其中美國(guó)達(dá)16%，即使一般發(fā)展中國(guó)家也能達(dá)8%左右。因此，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)有很大發(fā)展空間。中國(guó)人口老齡化程度的提升及正在積極推進(jìn)的醫(yī)改，在促進(jìn)基層市場(chǎng)增速的同時(shí)，也在改變醫(yī)療市場(chǎng)的格局。

中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)的蛋糕在做大的同時(shí)，蛋糕的切分規(guī)則也在發(fā)生變化，細(xì)分行業(yè)的發(fā)展是不均勻的，引起這變化的最大變量來(lái)自于醫(yī)改政策。2009年開(kāi)始的新一輪醫(yī)改以“保基本、強(qiáng)基層、建機(jī)制”為基本原則，將醫(yī)療資源下沉，構(gòu)建一個(gè)覆蓋全民的基本醫(yī)療安全網(wǎng)。

毫無(wú)疑問(wèn)，醫(yī)院終端未來(lái)仍將是最大市場(chǎng)，具有研發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力;但醫(yī)改政策帶來(lái)的影響，將體現(xiàn)在基層醫(yī)療服務(wù)的比重提升及基本藥物與非基本藥物之間的結(jié)構(gòu)性變化上，第三終端市場(chǎng)比重將穩(wěn)步提升，基本藥物替代非基本藥物市場(chǎng)空間，其整體比重也將穩(wěn)步提升。

人口老齡化致發(fā)病率提升

老齡化率是指以65歲及以上人口占總?cè)丝诘谋戎貋?lái)表示一個(gè)社會(huì)的老齡化程度，國(guó)內(nèi)老齡化率由1982年的4.9%上升到2009年的8.5%。據(jù)中國(guó)老齡辦預(yù)測(cè)，2001~2020年中國(guó)處于快速老齡化階段，2020年老齡化率將達(dá)到17.2%，而2050年將達(dá)到30%以上。

人口的老齡化及飲食結(jié)構(gòu)、生活方式致使慢性病的發(fā)病率逐年上升，高血壓、高血脂、高血糖現(xiàn)代生活一般是隨著年齡增長(zhǎng)才容易出現(xiàn)的老年人“三高”問(wèn)題開(kāi)始逼近中年人。衛(wèi)生部統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示：慢性疾病整體發(fā)病率由2003年的千分之一百五十一上升至2008年的千分之二百，高血壓、糖尿病、腦血管病等發(fā)病率均有較大幅度提升。

以糖尿病為例，據(jù)發(fā)表在《新英格蘭醫(yī)學(xué)雜志》的文章推算：國(guó)內(nèi)20歲以上人群中男性和女性糖尿病的患病率分別達(dá)10.6%和8.8%，總體患病率已達(dá)9.7%;糖尿病前期的患病率高達(dá)15.5%，國(guó)內(nèi)總糖尿病患病人數(shù)達(dá)9200萬(wàn)以上，糖尿病前期人數(shù)達(dá)1.48億以上。

全民醫(yī)保促潛在需求變現(xiàn)實(shí)需求

國(guó)內(nèi)通過(guò)城鎮(zhèn)職工醫(yī)療保險(xiǎn)、城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險(xiǎn)以及新農(nóng)合三類(lèi)醫(yī)療保險(xiǎn)，覆蓋2.45億城鎮(zhèn)職工、2.1億城鎮(zhèn)居民和8.36億農(nóng)村居民，目前，醫(yī)療保險(xiǎn)已經(jīng)覆蓋國(guó)內(nèi)12.9億居民，覆蓋率達(dá)到95%左右。

國(guó)家財(cái)政2011年1~10月份醫(yī)療保障支出2516億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)64.9%，新農(nóng)合和城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險(xiǎn)財(cái)政補(bǔ)貼是國(guó)家醫(yī)療保障支出的主要投入方向，其補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)由2010年的每人每年120元提高至200元。醫(yī)保容量擴(kuò)容以后，通過(guò)提高報(bào)銷(xiāo)比例、擴(kuò)大報(bào)銷(xiāo)范圍等手段，提高居民就診率，將潛在需求轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)需求。

醫(yī)改：強(qiáng)基層與基本藥物制度

在2009年明確了醫(yī)改的指導(dǎo)思想、總體目標(biāo)、基本框架和政策措施，確定了醫(yī)改的五項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)之后，李克強(qiáng)副總理曾表示：“這次醫(yī)改的最大特點(diǎn)，是區(qū)分基本和非基本。基本醫(yī)療衛(wèi)生的職責(zé)由政府履行，也可以由政府向市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)部分服務(wù);非基本醫(yī)療主要交給社會(huì)去辦，政府對(duì)醫(yī)療市場(chǎng)進(jìn)行必要的監(jiān)管和調(diào)節(jié)?！?

基本藥物是適應(yīng)基本醫(yī)療衛(wèi)生需求，劑型適宜，價(jià)格合理，能夠保障供應(yīng)，公眾可公平獲得的藥品;基本藥物制度是對(duì)基本藥物的遴選、生產(chǎn)、流通、使用、定價(jià)、報(bào)銷(xiāo)、監(jiān)測(cè)評(píng)價(jià)等環(huán)節(jié)實(shí)施有效管理的制度，與公共衛(wèi)生、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療保障體系相銜接。

簡(jiǎn)單說(shuō)，政府看到醫(yī)療資源在城鄉(xiāng)之間、中西部之間分布極度不均，部分基層居民收入較低，存在看病難、看不起病的現(xiàn)狀。此輪醫(yī)改重點(diǎn)是工作重心下沉，把財(cái)力、物力投向基層，加強(qiáng)基層衛(wèi)生醫(yī)療資源建設(shè)，并把更多的人才、技術(shù)引向基層;另一方面，通過(guò)國(guó)家財(cái)政轉(zhuǎn)移支付補(bǔ)貼基層居民的基礎(chǔ)醫(yī)保，轉(zhuǎn)變患者看病的支付方式;最后，通過(guò)實(shí)施基本藥物制度解決疾病防治的基本需求和群眾用藥的公平性和可及性。政府通過(guò)調(diào)控醫(yī)療資源分布，改變居民看病的支付方式，引導(dǎo)居民看病的用藥需求，實(shí)現(xiàn)“居民看得起病、小病在基層”的政策目標(biāo)。

基層市場(chǎng)提速：基本藥物品種成主流

2010年，醫(yī)院、OTC和第三終端基層市場(chǎng)的藥品收入比重分別為60%、23%和17%，目前第三終端比重較小，但穩(wěn)步提升。南方所預(yù)計(jì)2011年第三終端規(guī)模達(dá)到1746億元，同比增長(zhǎng)34.6%，收入占比提升至約19%。

基層市場(chǎng)如鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、村衛(wèi)生室等原先是完全市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，而基本藥物制度實(shí)施后，鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院及部分村衛(wèi)生室只能賣(mài)基本藥物，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生改變;未來(lái)基本藥物制度的實(shí)施范圍可能進(jìn)一步擴(kuò)大至縣級(jí)以上醫(yī)院，如山東省規(guī)定二級(jí)醫(yī)院使用基本藥物的比例不低于35%、三級(jí)醫(yī)院使用基本藥物的比例不得低于17%，但我們判斷未來(lái)二級(jí)以上醫(yī)院實(shí)施基本藥物制度是大勢(shì)所趨。

但是，我們應(yīng)該看到，并非所有基本藥物品種都能受益于基本藥物制度的推行，原因是大部分品種在招標(biāo)環(huán)節(jié)中標(biāo)價(jià)格大幅下降，價(jià)格下降的主因是基本藥物招標(biāo)的56號(hào)文承諾，即“每個(gè)品規(guī)只有一個(gè)企業(yè)中標(biāo)，由其供應(yīng)全省”。我們認(rèn)為受益基本藥物制度的邏輯是：1.進(jìn)入目錄：政府辦基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)只能賣(mài)基本藥物，沒(méi)進(jìn)入國(guó)家版307或各省增補(bǔ)，在政府辦基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)賣(mài)都賣(mài)不了;2.產(chǎn)品適合基層：療效確切、適合基層醫(yī)生用藥習(xí)慣，適合基層銷(xiāo)售;3.價(jià)格維護(hù)能力：零差率銷(xiāo)售，中標(biāo)價(jià)格是產(chǎn)品的生命線，獨(dú)家品種、生產(chǎn)企業(yè)少的品種受益程度大;4.隊(duì)伍沉下去：終端開(kāi)發(fā)能力，解決醫(yī)生開(kāi)藥問(wèn)題。

投資邏輯

行業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)定，但醫(yī)改是醫(yī)藥行業(yè)最大的變量，它將導(dǎo)致很多不適應(yīng)新規(guī)則的企業(yè)被淘汰，政策的密集出臺(tái)有可能成為行業(yè)集中度提升的契機(jī)，醫(yī)改將使醫(yī)藥行業(yè)加速集中與分化。

投資上關(guān)注疾病譜的改變，生產(chǎn)發(fā)病率趨于提升的慢性疾病用藥企業(yè)勝出機(jī)會(huì)更大;重視基層市場(chǎng)，在品種、隊(duì)伍上有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)發(fā)展速度會(huì)更快，特別是進(jìn)入基本藥物目錄的中藥獨(dú)家品種;立足創(chuàng)新，在產(chǎn)品定價(jià)上具備優(yōu)勢(shì)的企業(yè)具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì);關(guān)注部分受益藥材價(jià)格下降，毛利率回升的中藥品種。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 作者：李珊珊 徐列海

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