醫(yī)藥行業(yè)政策存變數(shù) 藥價(jià)將決定企業(yè)利潤

展望2012醫(yī)藥行業(yè)的投資思路，瑞銀認(rèn)為，在各地行政性降價(jià)和招標(biāo)降價(jià)的大環(huán)境下，今年醫(yī)藥行業(yè)收入增速會(huì)較去年下降，醫(yī)藥板塊整體或?qū)⒊掷m(xù)低估值、高溢價(jià)的局面，但判斷行業(yè)景氣程度的核心將是價(jià)格因素，“大行業(yè)、小公司”的醫(yī)藥行業(yè)現(xiàn)狀決定了公司業(yè)績分化還將持續(xù)。

“過去一年醫(yī)藥行業(yè)在相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)向的情況下，出現(xiàn)了階段性降溫。從目前來看，政策調(diào)整階段尚未結(jié)束，今年可能出現(xiàn)的政策風(fēng)險(xiǎn)因素包括醫(yī)保支付增長減速、最高零售價(jià)格下調(diào)、《藥品價(jià)格管理辦法》的出臺(tái)以及藥品招標(biāo)壓價(jià)?！比疸y醫(yī)藥行業(yè)分析師季序我進(jìn)一步表示，各地招標(biāo)壓價(jià)將是醫(yī)藥企業(yè)面臨的最大不確定因素。

季序我認(rèn)為，雖然在醫(yī)保覆蓋逐漸普及的情況下，未來3到5年醫(yī)保支出將從過去30%左右增速降至20%附近，但在行業(yè)整體收入下降的情況下，不同醫(yī)藥品種的銷售前景會(huì)出現(xiàn)分化。他舉例稱，“氯吡格雷等性價(jià)比較高的治療性藥品以及輔助用藥等品種受影響的程度可能會(huì)很小”。

在醫(yī)藥行業(yè)收入平穩(wěn)減速的趨勢下，藥價(jià)問題顯得尤為突出，并直接關(guān)系到企業(yè)盈利。季序我稱，涉及藥價(jià)問題要對(duì)三個(gè)層面的政策因素加以考慮，一是醫(yī)保目錄內(nèi)藥品的行政性降價(jià);二是各省級(jí)衛(wèi)生部門統(tǒng)一招標(biāo)的醫(yī)藥采購價(jià)下行空間，尤其要跟蹤關(guān)注浙江、上海兩大常規(guī)藥招標(biāo)市場的政策動(dòng)向;三是藥品出廠價(jià)和流通環(huán)節(jié)的加價(jià)管理，關(guān)注藥品合理化使用的相關(guān)政策。

季序我預(yù)計(jì)，今年醫(yī)藥行業(yè)收入增速較去年會(huì)下降15%~20%.在各地藥品招標(biāo)降價(jià)幅度溫和的前提下，一季報(bào)前后可能是醫(yī)藥股板塊性機(jī)會(huì)的時(shí)間窗口，因?yàn)樾袠I(yè)會(huì)具備一定的低業(yè)績基數(shù)和通脹回落背景下的毛利回升優(yōu)勢。

來源：證券時(shí)報(bào) 作者：李嫻

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀