新一輪藥品降價對醫(yī)藥公司影響有限

發(fā)改委日前發(fā)出通知，2013年2月1日起調(diào)整呼吸、解熱鎮(zhèn)痛和專科特殊用藥等藥品的最高零售限價，共涉及20類藥品、400多個品種、700多個代表劑型規(guī)格，平均降價幅度為15%，高價藥品平均降幅20%。

眾多分析師認(rèn)為，此次降價意味著生化類藥品一輪降價周期基本結(jié)束，3年內(nèi)相關(guān)品種零售價格體系將保持穩(wěn)定。由于未涉及上市公司主要品種，對醫(yī)藥股實質(zhì)性影響有限。接受采訪的醫(yī)藥上市公司也大多表示，藥品降價是大勢所趨，此次降級總體影響不大；有的則表示，具體還未測算。

降價相對溫和

呼吸、解熱鎮(zhèn)痛藥產(chǎn)品批文多，同質(zhì)性強，單品銷售額占上市公司總體銷售額比例較小，因此降價對上市公司影響有限，限價更可能擠壓普藥企業(yè)的空間?！罢f是降呼吸、解熱鎮(zhèn)痛藥價格，實際上涉及到很多西藥品種，外資或合資藥企感受應(yīng)該最明顯?！币患掖笮歪t(yī)藥公司老總說。

此次藥品仍以降價為主，但由于大部分藥品銷售價（中標(biāo)+加價）超過最高限價10%以上，此對企業(yè)業(yè)績影響不大；也有一些藥品由于部分省市銷售價超過最高限價，如恩華藥業(yè)[27.550.07%股吧研報]等，這可能帶來一定不利。由于其主要品種不在此輪降價之列，影響好于此前的市場預(yù)期。廣發(fā)證券[15.120.67%股吧研報]分析師張其立指出，本次藥品降幅15%，低于歷史平均水平，也低于去年3月、9月的降幅?！皩儆谳^為溫和的一次降價，研發(fā)能力強、競爭對手少的企業(yè)并不會受到負(fù)面影響，降價政策有利于淘汰落后企業(yè)、提升行業(yè)集中度?！彼f。

值得一提的是，作為麻醉用藥龍頭的人福醫(yī)藥核心品種芬太尼未在此輪調(diào)價藥目錄中，對公司估值構(gòu)成利好。而譽衡藥業(yè)的鹿瓜多肽注射液為單獨定價產(chǎn)品，2011年收入1.86億，占其總收入34%，降價對公司有一定影響。此外，鼠神經(jīng)生長因子降價幅度較大，舒泰神將受到一定沖擊。

血液制品提價

此次調(diào)價中，考慮到血液制品供不應(yīng)求的實際情況，人血白蛋白等最高零售限價未降反升，其中國產(chǎn)人血白蛋白最高零售價普遍上調(diào)5%左右；免疫球蛋白類產(chǎn)品（破傷風(fēng)、狂犬?。┑忍醿r10%左右。同時之前無最高零售限價的人狂犬病免疫球蛋白（200單位）注射劑的最高零售限價為228元，人免疫球蛋白（300mg：3ml）注射劑的最高零售限價為74.1元，最新限價均高于當(dāng)前市場的零售價格。血液制品相關(guān)的企業(yè)上海萊士、華蘭生物、博雅生物、天壇生物因此將受益。

前三家公司昨天就此進(jìn)行了公告。公開信息顯示，2011年上海萊士、博雅生物、華蘭生物的人血白蛋白業(yè)務(wù)占收入的比例分別為42.91%、48%、35%，如果出廠價同比例上調(diào)，他們將不同程度受益，毛利率水平將小幅提升。其中華蘭生物是國內(nèi)漿綜合利潤率最高的企業(yè)。衛(wèi)生部長陳竺在多個場合提出“十二五”期間要實現(xiàn)血液制品倍增，公司將是漿站審批大受益者，業(yè)績有望逐步走出低谷。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，除中藥子板塊上市公司外，其他醫(yī)藥行業(yè)上市公司限價的政策性利空已經(jīng)出盡，此次政策的具體影響還要看各省市藥品招標(biāo)價格情況。長江證券[9.040.44%股吧研報]醫(yī)藥行業(yè)研究員劉舒暢表示，以2013年業(yè)績看，醫(yī)藥股目前整體估值約21倍，并不算貴，可以布局年報和一季報高增長的醫(yī)藥股，看好人福醫(yī)藥、雙鷺?biāo)帢I(yè)、昆明制藥和長春高新、安科生物、通化東寶，并關(guān)注增長可能恢復(fù)的江中藥業(yè)。

來源：米內(nèi)網(wǎng)

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