醫(yī)藥行業(yè)2014年度策略：從藥改到醫(yī)改

　　2009年啟動新醫(yī)改以來,“醫(yī)改”實際成了“藥改”,最關(guān)鍵的公立醫(yī)院改革則流于表象。藥改也從醫(yī)保全覆蓋和基藥目錄帶來的初期樂觀陷入目前的迷茫期:嚴苛的招標(biāo)、屢屢而至的降價、反商業(yè)賄賂、醫(yī)患矛盾再次尖銳爆發(fā)……醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)實體經(jīng)營困擾于政策環(huán)境的不確定性,預(yù)計2014年行業(yè)增速和效益將繼續(xù)因政策擾動而波動,縱比景氣偏弱。三中全會決定使“藥改”至“醫(yī)改”的曙光初顯,同時意味著2014年將是又一個“政策大年”,二級市場投資節(jié)奏不可避免將被政策預(yù)期牽著鼻子走。

　　
　　改革步履和趨勢:似霧似雨似風(fēng)!他山之石可鑒--遠景誘人

　　

　　改革步履和政策趨勢--像霧:新醫(yī)改方向明確,然近距離視線模糊,公立醫(yī)院改革仍路徑不明;像雨:改革試錯成本仍將由企業(yè)承擔(dān),必須有迎接狂風(fēng)暴雨的心理準(zhǔn)備--不破不立!像風(fēng):基于行業(yè)民生屬性的剛性增長和政策正能量仍在,政策暖風(fēng)不斷形成。比較香港、臺灣、新加坡地區(qū)之醫(yī)療改革經(jīng)驗和歷程,我們對中國式醫(yī)改的前景仍充滿信心。走過迷茫時期,投資領(lǐng)域更開闊,各細分領(lǐng)域龍頭公司在政策變局中強者恒強,并分享最終的改革成果。
　　

　　制藥板塊和醫(yī)療服務(wù)兩大板塊均存在良好投資機會
　　

　　2014年投資節(jié)奏:霧階段:市場悲觀而焦灼,板塊估值中樞一起下移,缺乏行業(yè)性機會;雨階段:政策靴子落地,有破有立,優(yōu)質(zhì)公司率先走出抑郁綜合征;風(fēng)階段:給點陽關(guān)就燦爛,風(fēng)大了豬都會飛--趨勢性投資熱情高漲;階段性估值高企時--調(diào)整!
　　

　　制藥板塊:強者恒強!重點關(guān)注“研發(fā)創(chuàng)新or品牌消費”類細分領(lǐng)域龍頭企業(yè)的內(nèi)生外延發(fā)展機會。經(jīng)過5個月調(diào)整,14上半年投資機會顯著。
　　

　　醫(yī)療板塊:模式創(chuàng)新!醫(yī)療健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)的逐步開放開和大力發(fā)展,以及互聯(lián)網(wǎng)的滲透,有望涌現(xiàn)嶄新商業(yè)模式。無論基層和高端醫(yī)療消費市場,均存在巨大機會,但需要在趨勢性投資熱情中精選“真成長”公司。
　　

　　展望2014年:制藥板塊的政策迷霧逐步消散,醫(yī)療板塊的政策憧憬逐步落實,制藥板塊和醫(yī)療板塊的投資機會仍有望此起彼伏。

來源：國信證

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