兩大航運央企聯(lián)手再掀整合預期：過度競爭非必要

　　繼四大航運央企整合傳聞被澄清后，近日又傳出兩大航運央企合作的消息。

　　5月21日，中國遠洋和中海發(fā)展雙雙發(fā)布公告稱，5月4日，中海發(fā)展與中國遠洋的全資子公司中遠散貨運輸集團有限公司以下簡稱：中散集團簽署《合資協(xié)議》，雙方同意在新加坡共同投資成立一家合資公司——中國礦運有限公司以下簡稱：中國礦運。

　　同時，雙方成立的中國礦運作為買方與淡水河谷國際有限公司Vale International S.A.，以下簡稱：淡水河谷的子公司 VALE SHIPPING SINGAPORE PTE.LTD。以下簡稱：VALE SHIPPING作為賣方于2015年5月19日巴西時間簽訂了購船協(xié)議，約定中國礦運購買VALE SHIPPING擁有的4艘超大型鐵礦石運輸專用船，購買價格共計4.45億美元。

　　中投顧問交通行業(yè)研究員蔡建明向《證券日報》記者分析道：“中國遠洋和中海發(fā)展進行合作的原因主要是，雙方都有鐵礦石運輸業(yè)務(wù)，而且淡水河谷都是其重要客戶。如果兩家公司在鐵礦石運輸方面進行合并，可以不需要以低價爭取淡水河谷的訂單，盈利空間將出現(xiàn)提高。

　　“二者合作未來的前景較好，或帶動國內(nèi)其它航運其業(yè)務(wù)也進行專業(yè)化板塊整合?！辈探魅缡钦f。

　　兩大航運央企聯(lián)手

　　公告顯示，中海發(fā)展與中散集團于2015年5月4日簽署《合資協(xié)議》，雙方一致同意在新加坡共和國Republic of Singapore以下簡稱：新加坡共同投資成立一家合資公司中國礦運，專項鐵礦石、海上運輸及相關(guān)干散貨業(yè)務(wù)。中國礦運注冊資本為3.3億美元，中海發(fā)展出資1.617億美元約合人民幣9.88億元，約占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的4.5%，持有中國礦運49%的股權(quán)。中國遠洋通過全資子公司中散集團持有中國礦運51%股權(quán)。

　　兩大航運企業(yè)聯(lián)手成立中國礦運的消息傳出后，市場再次掀起關(guān)于航運業(yè)整合的各種猜測。

　　據(jù)《證券日報》記者了解，今年4月份曾有媒體報道稱“在國企改革的大背景下，不排除四大航運央企中國遠洋、中海集運、中外運長航集團、招商局集團互相整合的可能”。

　　針對該報道，中國遠洋、中遠航運、招商輪船、中海集運、中海海盛和中海發(fā)展于4月17日晚間均發(fā)布了澄清公告稱，“經(jīng)詢問，截至目前，公司的實際控制人或控股股東均未得到來自于任何政府部門有關(guān)上述傳聞的信息，公司控股股東和公司均未向任何部門和企業(yè)表示過此類意向”。

　　不過，繼今年4月份航運企業(yè)整合傳聞被澄清之后，這次中國遠洋和中海發(fā)展的合作再次挑起市場對于四大航運央企整合預期的猜測。

　　國金證券發(fā)表研究報告稱，四大航運央企業(yè)務(wù)交叉多，重合度高，過度競爭并非必要：中遠集團、中海集團、招商局、中外運長航集團四大航運央企在集運、干散貨運輸、油運等主要業(yè)務(wù)板塊上交叉多，專業(yè)化經(jīng)營程度有限。中遠中海在集運和散運上業(yè)務(wù)重合度更高，不同央企之間，甚至同一企業(yè)內(nèi)部不同分公司之間為爭搶貨源過度競爭經(jīng)常發(fā)生，造成了不必要的資源浪費和收益損失。

　　對此，中投顧問交通行業(yè)研究員蔡建明向《證券日報》記者分析：“兩大航運央企進行整體合并的可能性并不大，而且也沒有必要進行合并?！澳壳拔覈饕兴拇蠛竭\央企，如果其中的航運企業(yè)再繼續(xù)合并將出現(xiàn)壟斷之嫌，不利于航運市場穩(wěn)健發(fā)展，而且大型企業(yè)合并之后實現(xiàn)實質(zhì)性整合較難?！?/p>

　　不過，蔡建明提出，兩大航運企業(yè)專業(yè)化板塊整合的可能性較大，這類整合成本較低，人事變動相對較少，并且具有強化優(yōu)勢業(yè)務(wù)的作用。

　　據(jù)了解，中國遠洋和中海發(fā)展在專業(yè)板化塊的合作并非航運業(yè)的首個案例。此前，招商局集團與中國外運長航集團兩家央企合作設(shè)立超大型油輪VLCC合資公司已經(jīng)為專業(yè)化板塊合作拉開序幕。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，“中國遠洋和中海發(fā)展合資成立中國礦業(yè)是航運業(yè)專業(yè)化板塊合作的第二個案例”。

　　上海海事大學教授徐劍華公開向媒體表示，中遠與中海在干散貨市場上的聯(lián)手，或會改變干散貨航運市場現(xiàn)有混亂分散的局面，貨源或會更加集中于擁有強議價能力的兩大央企陣營，從而加劇中小干散貨航運公司的經(jīng)營壓力，屆時或會出現(xiàn)中小干散貨船公司破產(chǎn)潮，存活的中小散貨船公司則有可能只能在二三程散貨運輸市場分羹。

　　對于未來航運業(yè)整合的預測，蔡建明稱，當前受到國際經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)，航運業(yè)正處于微弱復蘇狀態(tài)，但是供需矛盾依然較嚴重。未來航運業(yè)將會實現(xiàn)整合，大型企業(yè)以專業(yè)化板塊整合的可能性較大，而中小型企業(yè)或進行公司整體層面的整合。大型航運企業(yè)體量較大如果進行公司層面整合難度較大，反而會降低運營效率，但是中小型企業(yè)業(yè)務(wù)模式相對簡單，整合較為容易。

　　聯(lián)手與淡水河谷談判

　　事實上，市場對于中國遠洋和中海發(fā)展的此次合作普遍看好，兩家企業(yè)的股票也在5月21日雙雙漲停。

　　國金證券研究報告稱，中遠中海合作有基礎(chǔ)，中國礦運點或是新起點。兩家公司曾在歐美線提價、內(nèi)貿(mào)線聯(lián)營，集團戰(zhàn)略等多方面進行過深入合作，且兩大集團領(lǐng)導多有在對方任職經(jīng)歷有管理和群眾基礎(chǔ)。兩大集團旗下散運平臺共同設(shè)立中國礦運，購買巴西淡水河谷麾下4 艘VALEMAX 并與其簽署長期運輸協(xié)議將是兩大集團合作參與對外項目，是一帶一路戰(zhàn)略的又一重大事件，未來兩大集團有望通過中國礦運這一新的平臺開展更多業(yè)務(wù)和資本層面整合。

　　中國礦運的經(jīng)營范圍是“專項鐵礦石海上運輸及相關(guān)干散貨業(yè)務(wù)”。公告顯示，中國礦運作為買方與VALE SHIPPING作為賣方于2015年5月19日巴西時間簽訂了購船協(xié)議，約定中國礦運購買VALE SHIPPING擁有的4艘超大型鐵礦石運輸專用船，購買價格共計4.45億美元。

　　中國遠洋表示，簽訂購船協(xié)議約定的船價由協(xié)議各方以船舶市價為依據(jù)經(jīng)公平協(xié)商后確定。

　　蔡建明認為，中國遠洋和中海發(fā)展進行合作的原因主要是，雙方都有鐵礦石運輸業(yè)務(wù)，而且淡水河谷都是其重要客戶。如果兩家公司在鐵礦石運輸方面進行合并，可以不需要以低價爭取淡水河谷的訂單，盈利空間將出現(xiàn)提高。二者合作未來的前景較好，或帶動國內(nèi)其它航運業(yè)務(wù)也進行專業(yè)化板塊整合。（本報記者 矯月）

來源：證券日報

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