寬貨幣帶動寬信用 4月信貸社融均超預(yù)期

　　5月11日，中國人民銀行公布4月份金融統(tǒng)計和社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2020年4月，人民幣貸款增加1.7萬億元，同比多增6818億元；社會融資規(guī)模增量為3.09萬億元，比上年同期多1.42萬億元，均大幅超過市場預(yù)期。

　　多位接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪的分析師表示，4月信貸大幅增加，表明金融對實體經(jīng)濟的信貸支持力度進一步加大，對沖了疫情影響。

　　“從我們銀行的數(shù)據(jù)來看，1月底到2月底除了占比較小的線上信用貸款，其余貸款全部是負增長，且疫情期間難以下戶。3月雖然在推進復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但一方面?zhèn)€人和企業(yè)需求萎靡，另一方面我們小銀行在資本充足率和資金限制下也會相對謹慎。但4月央行對中小銀行實行定向降準，且下調(diào)了超額準備金利率，加上貨幣市場資金價格很低，企業(yè)需求隨疫情好轉(zhuǎn)回暖，因此企業(yè)貸款和按揭貸款回升很大?！备＝ǖ貐^(qū)某農(nóng)商行零售部門負責(zé)人對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

　　另值得注意的是，4月狹義貨幣M1、廣義貨幣M2同比增速均大幅度提高，M2增長11.1%，M1增長5.5%。其中，M2由“狹義貨幣M1+儲蓄存款”構(gòu)成，接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪的多位分析師表示，M2增速大漲，主要是貨幣政策操作較為頻繁和積極，連續(xù)超預(yù)期的信貸投放，增加了信貸渠道的信用創(chuàng)造。

　　企業(yè)中長期貸款需求回升

　　4月人民幣信貸和社會融資規(guī)模均大幅超出市場預(yù)期。分結(jié)構(gòu)來看，4月新增人民幣信貸同比大增6818億元的主要原因是企業(yè)貸款和票據(jù)融資的增長。其中，企（事）業(yè)單位中長期貸款增加5547億元，票據(jù)融資增加3910億元。

　　“4月，企業(yè)部門短期貸款減少62億元（含票據(jù)融資）、中長期貸款新增5547億元，企業(yè)貸款融資結(jié)構(gòu)明顯改變，表明企業(yè)已經(jīng)逐漸從疫情期間的維持流動性轉(zhuǎn)變到增加投資的軌道上。這也間接表明國內(nèi)經(jīng)濟已經(jīng)基本上由疫情防控期進入深度修復(fù)期?！苯煌ㄣy行(5.150,0.00,0.00%)金融研究中心首席研究員唐建偉表示。

　　“在1.7萬億的新增信貸中，企業(yè)中長期貸款大概占三分之一，一方面是因為隨著前期專項債資金的下發(fā)，基建項目的融資需求大幅釋放所致，體現(xiàn)的是政府寬財政的力量。另一方面，這也可能與監(jiān)管要求金融機構(gòu)加強對制造業(yè)中長期貸款的支持有關(guān)?！被涢_證券首席經(jīng)濟學(xué)家李奇霖表示。

　　與此同時，以按揭貸款為主的住戶部門中長期貸款增加4389億元，比去年同期多增224億元，表明在一季度受疫情影響的房地產(chǎn)市場，也在迅速“回血”。

　　此外，票據(jù)融資業(yè)務(wù)也出現(xiàn)大幅反彈，4月票據(jù)融資新增3910億元，比上個月多增1835億元。“票據(jù)融資大漲的原因主要是隨著資金利率的走低，票據(jù)融資利率下降，需求明顯回升。”民生銀行首席研究員溫彬表示。

　　在社會融資規(guī)模方面，社會融資規(guī)模存量達到265.22萬億元，同比增長12%，4月社會融資規(guī)模比上年同期多1.42萬億元，除信托貸款外，人民幣貸款、企業(yè)直接融資、委托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票等其他融資渠道均在回暖。

　　“再考慮到今年前幾個月也偏高的社融增量，今年前4個月，貨幣政策實際是一個寬貨幣與寬信用并行的組合，信用擴張可能會成為今年的重要趨勢。”李奇霖表示。

　　“報復(fù)性存款”來了？

　　數(shù)據(jù)顯示，4月M2同比增速為11.1%，創(chuàng)下40個月新高；4月末社會融資規(guī)模存量同比增長12%，創(chuàng)下22個月新高，都顯著高于當(dāng)期名義GDP增速。央行也在近日發(fā)布的《2020年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中首次提出，“保持M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配并略高”，并提出“加強逆周期調(diào)節(jié)”。

　　另一方面，人民幣存款余額已連續(xù)三個月上行，4月份人民幣存款增加1.27萬億元，同比多增1.01萬億元，有人戲稱為“報復(fù)性存款”來了。但從存款結(jié)構(gòu)來看，實際上4月份住戶存款減少了7996億元，拉動存款上行的主要是企業(yè)存款，4月非金融企業(yè)存款增加1.17萬億元，非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款增加8571億元，財政性存款增加529億元。

　　“我申請過的企業(yè)貸款有兩類，一類是信用貸款或者經(jīng)營貸款，大多是放款到企業(yè)自己賬戶上，但也有部分抵押類經(jīng)營貸款會直接放到對方（貨物或服務(wù)提供方）企業(yè)賬戶上?！睆V東地區(qū)某陶瓷生產(chǎn)企業(yè)告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，“不過，并不是說這個貸款放給企業(yè)后，企業(yè)馬上就會全部用出去，還是會按照正常周轉(zhuǎn)經(jīng)營的方式予以使用，部分貸款可能會在企業(yè)賬戶上保留一些時間，但不會太長。如果貸款是直接打到對方賬戶，那么可能也就會形成對方的企業(yè)存款。”

　　不過，高速增長的M2和社融，一方面有助于拉動我國經(jīng)濟增長逐步回升至潛在增速附近，促進經(jīng)濟金融良性循環(huán)的形成，另一方面也可能存在通貨膨脹的隱憂。

　　央行也在近期發(fā)布的《2020年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中指出，貨幣和財政政策僅能對沖疫情帶來的負面影響，未來全球經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢及金融形勢根本上仍取決于疫情防控進展，非常規(guī)政策的負作用也會逐步顯現(xiàn)。在物價方面，從基本面看，我國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，總供求基本平衡，不存在長期通脹或通縮的基礎(chǔ)。

　　“考慮目前市場流動性相對充裕，經(jīng)濟內(nèi)生恢復(fù)動能正在釋放；海外疫情逐漸進入平臺期，資金跨境流出的壓力有所緩解；上證綜指已由2700點下方反彈至2900點附近；5月底兩會期間財政政策力度可能超預(yù)期等因素，我們認為5月貨幣政策偏松操作或?qū)和?，相?yīng)的貨幣政策向松調(diào)節(jié)可能在5月之后。因此，央行5月再次降準降息的可能性都不大。不過，考慮到銀行一季度盈利超預(yù)期，不排除央行窗口指導(dǎo)商業(yè)銀行小幅下調(diào)LPR5個基點讓利實體經(jīng)濟的可能性?！碧平▊ケ硎尽?/p>

　　轉(zhuǎn)自：21世紀經(jīng)濟報道

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