資金利率觸底反彈 資金面最寬松時(shí)刻正過去

　　央行逆回購(gòu)連續(xù)第13個(gè)工作日停做，央行8日稱流動(dòng)性總量仍處于較高水平。當(dāng)日市場(chǎng)資金面總體較為平穩(wěn)，但不如之前寬裕，貨幣市場(chǎng)利率穩(wěn)中有升。市場(chǎng)人士指出，本周無央行逆回購(gòu)或MLF到期，但考慮到例行繳準(zhǔn)、政府債券發(fā)行繳款和稅期等因素影響，短期資金面最寬松的時(shí)候正在過去。

　　資金利率觸底反彈

　　4月8日，央行公開市場(chǎng)操作繼續(xù)停擺。央行公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，可吸收金融機(jī)構(gòu)繳存法定存款準(zhǔn)備金等因素的影響，4月8日不開展逆回購(gòu)操作。當(dāng)日無央行逆回購(gòu)或MLF到期。

　　市場(chǎng)資金面仍平穩(wěn)偏松，但寬松程度不及上周初，貨幣市場(chǎng)利率亦呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。4月8日，銀行間市場(chǎng)上，隔夜回購(gòu)DR001加權(quán)平均利率上行1bp至1.43%，關(guān)鍵的7天期回購(gòu)DR007上行6bp至2.33%，14天品種仍下行1bp至2.28%，21天品種則上行5bp至2.38%。交易所市場(chǎng)方面，上交所91天及以內(nèi)各期限質(zhì)押式國(guó)債回購(gòu)利率全線走高，其中GC001漲12bp，GC007漲32.5bp，跨月的GC028漲5.5bp。

　　市場(chǎng)人士表示，因遇節(jié)假日，4月上旬的法定存款準(zhǔn)備金繳退款順延至8日進(jìn)行。從央行公告來看，金融機(jī)構(gòu)總體需要補(bǔ)繳準(zhǔn)備金，消耗一定量的流動(dòng)性。不過，近期沒有央行流動(dòng)性工具到期，月初政府債券發(fā)行也不多，流動(dòng)性供求擾動(dòng)相對(duì)較少。

　　“資金利率雖然出現(xiàn)止跌反彈跡象，但仍處于低位水平。”這位市場(chǎng)人士稱。

　　上周，市場(chǎng)資金面持續(xù)寬松，資金利率大幅走低，DR001跌至1.4%附近，DR007最低跌至2.19%，均回到年初低位水平，顯示短期流動(dòng)性相當(dāng)充裕。

　　等待政策“靴子”落地

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期資金面壓力有限，但最寬松的時(shí)候正在過去，貨幣市場(chǎng)利率難以進(jìn)一步大幅下行。

　　首先，央行公開市場(chǎng)操作持續(xù)停擺，銀行體系缺少增量流動(dòng)性供應(yīng)。自3月20日以來，央行已連續(xù)13個(gè)工作日未開展逆回購(gòu)操作。鑒于央行仍表示當(dāng)前流動(dòng)性總量較高，且本周沒有央行逆回購(gòu)等到期，未來幾日央行逆回購(gòu)大概率還將繼續(xù)停做。

　　其次，地方債發(fā)行重新加快，例行繳準(zhǔn)和政府債券發(fā)行繳款將消耗一定的流動(dòng)性。數(shù)據(jù)顯示，本周地方債計(jì)劃發(fā)行額已達(dá)550.90億元，明顯多于上一周，加上國(guó)債的話，政府債計(jì)劃發(fā)行規(guī)模已接近1500億元。

　　最后，從后半周開始，稅期因素的影響將逐漸加大，迭加下周MLF到期，預(yù)計(jì)屆時(shí)流動(dòng)性總量將快速下降。4月是傳統(tǒng)稅收大月，而4月17日還有3675億元MLF到期。

　　總的來看，上周可能是本月資金面最寬松的時(shí)候，本周雖然壓力有限，但難以變得更加寬松，下周收緊的壓力則較大，預(yù)計(jì)屆時(shí)央行將會(huì)有所行動(dòng)。今后一兩周是重要的貨幣政策觀察期。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)金融信息網(wǎng)

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