布局房地產(chǎn)、光伏業(yè)績(jī)未見(jiàn)起色，錢江生化（600796.SH）又?jǐn)M跨界泛半導(dǎo)體行業(yè)遭質(zhì)疑。
日前，錢江生化發(fā)布公告，擬作價(jià)6.3億元，以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)合肥欣奕華智能機(jī)器有限公司（下稱“合肥欣奕華”）100%股權(quán)，同時(shí)募集配套資金2.85億元。
長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，盡管交易對(duì)手方作出了標(biāo)的業(yè)績(jī)逐年增長(zhǎng)的承諾，但標(biāo)的控股股東股權(quán)分散且無(wú)實(shí)控人，即不存在實(shí)控人對(duì)上述承諾事項(xiàng)未完成帶來(lái)的損失風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行兜底。
值得注意的是，合肥欣奕華存在嚴(yán)重的客戶依賴。數(shù)據(jù)顯示，2016年度、2017年度、2018年1-5月，合肥欣奕華來(lái)源于第一大客戶京東方合并范圍內(nèi)下屬公司的銷售收入占各期模擬合并報(bào)表營(yíng)業(yè)收入的比例分別為55.2%、64.86%及76.61%。
此外，各報(bào)告期內(nèi)合肥欣奕華收到的補(bǔ)助分別占當(dāng)期簡(jiǎn)要模擬合并利潤(rùn)總額的-41.74%、21.15%及38.38%，占比不斷攀升。
近年來(lái)，錢江生化布局房地產(chǎn)、光伏業(yè)務(wù)。其中光伏業(yè)務(wù)參股公司成立8年虧損6年，累計(jì)虧損2.26億元，目前正在申請(qǐng)破產(chǎn)重組。與此同時(shí)，錢江生化還擬掛牌轉(zhuǎn)讓參股房地產(chǎn)公司股權(quán)。
溢價(jià)121%收購(gòu)泛半導(dǎo)體行業(yè)標(biāo)的
停牌5個(gè)月后，錢江生化終于披露資產(chǎn)收購(gòu)預(yù)案。
據(jù)了解，此次錢江生化擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)合肥欣奕華100%股權(quán)。截至2018年5月31日，合肥欣奕華母公司財(cái)務(wù)報(bào)表凈資產(chǎn)賬面值約為2.84億元，預(yù)估值約為6.3億元，預(yù)估增值額約為3.46億元，預(yù)估增值率約為121.76%。
交易雙方協(xié)商本次交易合肥欣奕華100%股權(quán)的初步交易價(jià)格約為6.3億元，其中上市公司向交易對(duì)方發(fā)行股份支付60%即3.78億元，其余40%部分及2.52億元由上市公司以現(xiàn)金支付。
此外，錢江生化還擬詢價(jià)的方式向包括海寧市資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司在內(nèi)的不超過(guò)10名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金不超過(guò)2.85億元。
此次交易完成后，上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍將由生物農(nóng)藥、獸藥原料藥、醫(yī)藥中間體及熱電聯(lián)產(chǎn)蒸汽等領(lǐng)域擴(kuò)展到泛半導(dǎo)體工業(yè)機(jī)器人和智能產(chǎn)線系統(tǒng)領(lǐng)域。此次交易也設(shè)置了業(yè)績(jī)承諾。交易預(yù)案顯示，如本次重大資產(chǎn)重組在2018年實(shí)施完畢，補(bǔ)償義務(wù)人承諾標(biāo)的公司在2018年度至2020年度實(shí)現(xiàn)的扣非歸母凈利潤(rùn)分別不低于5264萬(wàn)元、5528萬(wàn)元、6438萬(wàn)元；如本次重大資產(chǎn)重組在2019年實(shí)施完畢，補(bǔ)償義務(wù)人承諾標(biāo)的公司在2019年至2021年度實(shí)現(xiàn)的扣非歸母凈利潤(rùn)分別不低于5528萬(wàn)元、6438萬(wàn)元、7174萬(wàn)元。
長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，盡管此次設(shè)置了業(yè)績(jī)承諾，但標(biāo)的仍存在履約能力風(fēng)險(xiǎn)。
預(yù)案披露，合肥欣奕華的控股股東持有北京欣奕華持有標(biāo)的公司股權(quán)比例較高，但北京欣奕華的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，不存在實(shí)際控制人。由于標(biāo)的公司的控股股東為有限責(zé)任的法人主體，對(duì)承諾事項(xiàng)的履行能力存在不確定性，亦不存在實(shí)際控制人對(duì)相關(guān)事項(xiàng)帶來(lái)的損失風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行最終兜底，如果相關(guān)事項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)控股股東的履行能力不足以覆蓋全部損失，則有可能對(duì)上市公司及其股東的利益造成不利影響。
標(biāo)的前五大客戶貢獻(xiàn)96.97%營(yíng)收
逐年遞增的業(yè)績(jī)承諾背后，合肥欣奕華近兩年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不穩(wěn)定。
根據(jù)預(yù)案，目前合肥欣奕華主要產(chǎn)品使用的“欣奕華”、“Sineva”兩項(xiàng)商標(biāo)權(quán)系其控股股東北京欣奕華擁有商標(biāo)權(quán)屬。報(bào)告期內(nèi)部分業(yè)務(wù)和項(xiàng)目通過(guò)其控股股東北京欣奕華控制的Sineva Corporation進(jìn)行，并將相應(yīng)的境外收益以服務(wù)費(fèi)的形式返還給標(biāo)的公司。
這種運(yùn)作方式也讓標(biāo)的的獨(dú)立性存在隱患。上交所要求錢江生化補(bǔ)充披露以上事實(shí)對(duì)標(biāo)的公司的業(yè)務(wù)獨(dú)立、資產(chǎn)獨(dú)立的具體影響，以及如何有效保證標(biāo)的公司獨(dú)立性的具體措施。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，合肥欣奕華2016年度、2017年和2018年1-5月份的營(yíng)業(yè)收入分別為3.44億、11.48億、6.33億，凈利潤(rùn)分別為-1603.96萬(wàn)、7077.89萬(wàn)、3245.56萬(wàn)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1561.53萬(wàn)、7607.56萬(wàn)、-5504.75萬(wàn)。
其中，標(biāo)的2017年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)近233.91%，但經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流波動(dòng)仍然較大。上交所對(duì)于標(biāo)的2017年?duì)I業(yè)收入快速增長(zhǎng)和凈利潤(rùn)明顯改善的原因和合理性提出質(zhì)疑。
長(zhǎng)江商報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，合肥欣奕華營(yíng)收對(duì)前五大客戶具有嚴(yán)重依賴性。
預(yù)案披露，標(biāo)的公司目前的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)主要包括為京東方、天馬電子、中電熊貓、華星光電等客戶提供其生產(chǎn)線上配備的搬運(yùn)機(jī)器人、測(cè)試機(jī)器人及各類智能產(chǎn)線系統(tǒng)等設(shè)備類產(chǎn)品。同時(shí)，京東方還是北京欣奕華的間接股東。
2016年度、2017年度、2018年1-5月，合肥欣奕華對(duì)前五大客戶的銷售金額占當(dāng)期營(yíng)收的比例分別為86.91%、91.25%、96.97%。
其中，標(biāo)的來(lái)源于第一大客戶京東方合并范圍內(nèi)下屬公司的銷售收入占各期模擬合并報(bào)表營(yíng)業(yè)收入的比例分別為55.2%、64.86%及76.61%，比重年均上升十個(gè)百分點(diǎn)左右。
不僅如此，預(yù)案披露，各報(bào)告期內(nèi)合肥欣奕華非經(jīng)常性損益金額分別為573.35萬(wàn)元、1736.78萬(wàn)元及1235.21萬(wàn)元，分別占各報(bào)告期內(nèi)合肥欣奕華簡(jiǎn)要模擬合并利潤(rùn)總額的-41.74%、21.15%及38.38%，補(bǔ)助對(duì)于標(biāo)的業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)不斷攀升。
負(fù)債方面，截至5月31日，合肥欣奕華模擬合并口徑的總資產(chǎn)達(dá)15.6億元，資產(chǎn)負(fù)債率為80.7%；總負(fù)債合計(jì)12.59億元，其中流動(dòng)負(fù)債達(dá)到10.2億，占總負(fù)債比例達(dá)到81.3%。
截至6月30日，錢江生化總資產(chǎn)9.97億元，負(fù)債總額3.49億，資產(chǎn)負(fù)債率34.97%；其中流動(dòng)負(fù)債為2.29億元，占負(fù)債總額的比例為65%。
換言之，標(biāo)的總資產(chǎn)為上市公司總資產(chǎn)的1.56倍，但流動(dòng)負(fù)債為上市公司的4.45倍。
前三季度預(yù)虧1800萬(wàn)到2000萬(wàn)元
事實(shí)上，此次籌劃布局泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)之前，錢江生化就曾布局房地產(chǎn)、光伏等業(yè)務(wù)試圖多元化發(fā)展，但收效甚微。
公開(kāi)資料顯示，錢江生化目前是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的生物農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)之一，具有30多年從事微生物發(fā)酵產(chǎn)品的研究、開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)的歷史。
自1997年上市后，除了2008年虧損7740萬(wàn)元之外，錢江生化凈利潤(rùn)一直在數(shù)千萬(wàn)左右，未有較大起色。
2015年至2017年，錢江生化營(yíng)業(yè)收入分別為4.74億、4.44億、4.68億，同比增長(zhǎng)19.07%、-6.32%、5.29%；凈利潤(rùn)分別為2654.36萬(wàn)、3283.21萬(wàn)、4101.11萬(wàn)，同比增長(zhǎng)18.55%、23.69%、24.91%。
與上市初期相比，2017年錢江生化營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別較1997年增長(zhǎng)236%、88%。
今年上半年，錢江生化實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.29億，同比減少1.54%；凈利潤(rùn)虧損632.01萬(wàn)元，同比減少117.89%；扣非后凈利潤(rùn)虧損1075.81萬(wàn)元，同比減少134.56%。
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，錢江生化自2010年開(kāi)始謀劃多元化發(fā)展。
2010年8月，主要從事多晶硅鑄錠和開(kāi)方切片生產(chǎn)硅片銷售的錢江明士達(dá)成立，錢江生化出資8000萬(wàn)元占股40%，此后稀釋到22.8571%。
2010年至2017年，錢江明士達(dá)凈利潤(rùn)分別為-90.52萬(wàn)、-5125.15萬(wàn)、-5696.21萬(wàn)、-6105.54萬(wàn)、-6322.38萬(wàn)、-3426.47萬(wàn)、812.92萬(wàn)、3330.3萬(wàn)。錢江明士達(dá)成立八年虧損六年，凈利潤(rùn)累計(jì)虧損2.26億元。
今年8月份，因錢江明士達(dá)已資不抵債且無(wú)力償付到期債務(wù)，基于對(duì)其所處現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展所面臨困難的充分把握，錢江明士達(dá)擬進(jìn)行破產(chǎn)重整。
截至今年上半年末，錢江生化對(duì)錢江明士達(dá)長(zhǎng)期股權(quán)投資余額僅剩1504.9萬(wàn)元。如本次破產(chǎn)重整年內(nèi)實(shí)施完畢，將減少公司2018年利潤(rùn)2387.99萬(wàn)元左右，2018年上半年已確認(rèn)投資收益損失883萬(wàn)元，下半年將減少公司利潤(rùn)1505萬(wàn)元。
房地產(chǎn)方面，2008年錢江生化與浙江誠(chéng)泰房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司（下稱“浙江誠(chéng)泰”）共同出資設(shè)立平湖市誠(chéng)泰房地產(chǎn)有限公司（下稱“平湖誠(chéng)泰”），其中錢江生化持有平湖誠(chéng)泰30%股權(quán)。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年度和2018年上半年，平湖誠(chéng)泰凈利潤(rùn)分別為6189.21萬(wàn)元、-1071.13萬(wàn)元。
10月12日錢江生化公告稱擬公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓所持平湖誠(chéng)泰30%股權(quán)，掛牌底價(jià)為人民幣7463.458萬(wàn)元。交易如按正式掛牌底價(jià)成交，并于年內(nèi)實(shí)施完畢，將增加公司2018年利潤(rùn)總額3400萬(wàn)元左右。
值得一提的是，錢江生化預(yù)計(jì)今年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損1800萬(wàn)元到2000萬(wàn)元，扣非后凈利潤(rùn)為虧損2450萬(wàn)元到2650萬(wàn)元，虧損主要原因?yàn)閷?duì)錢江明士達(dá)計(jì)提長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備1504.92萬(wàn)元以及對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)的股權(quán)投資收益-1008.7萬(wàn)元。
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