計算機行業(yè)：中報整體盈利良好 耐心等待估值切換

　　一、中報情況逐漸明朗，整體盈利良好

　　目前在我們重點跟蹤的 183家計算機領域上市公司中，有92家公布了2017半年度業(yè)績預告，其中29家公司略增，27家預增，9家續(xù)盈，2家扭虧，8家略減，5家預減，4家首虧，7家續(xù)虧，1家不確定。

　　總體來看，61家公司保持凈利潤增長，從增長率來看，其中14家增速平均數超過100%，增長率在50%-100%區(qū)間內有 11家，增長率在0-50%區(qū)間有36家。從目前以披露的預告情況上看，計算機行業(yè)2017年上半年繼續(xù)保持良好的業(yè)績增長趨勢，移動支付、消費金融、

　　Fintech等子行業(yè)標的持續(xù)保持業(yè)績高增長，建議關注海立美達(+200%)、贏時勝(132.5%)、東華軟件(95%)、廣聯(lián)達(35%)、熙菱信息、華測導航等。

　　計算機行業(yè)的成長會回歸更加普適的內生增長邏輯。目前市場上比較認可的Fintech、智能安防、信息安全、自主可控等均屬于在未來三年內可保持較高增速的子行業(yè)，相關標的海立美達、華峰超纖、新大陸、蘇州科達、銀信科技等建議重點關注；同時以AI、量子計算、無人駕駛等前瞻方向為主的主題投資機會亦會增多。

　　我們認為2016年以來行業(yè)的低迷主要原因是估值體系的變換，傳統(tǒng)PE法成為主流，隨著2017年中報的逐漸明朗，估值有望切換至2018年，我們預計2018年計算機行業(yè)整體估值將接近30X，建議關注落地能力強、兌現能力強、內生增速高的公司。

　　二、重點策略及方向

　　1、Fintech

　　我們主要推薦消費金融和移動支付。我們在深度報告《消費金融，起航在即》中詳細闡述了消費驅動會成為未來經濟發(fā)展的馬達，從2009年發(fā)布《消費金融公司試點管理辦法》開始，中國政府不斷的鼓勵金融產品和服務的創(chuàng)新，支持發(fā)展消費信貸，積極努力的推動消費金融的發(fā)展。我們建議關注具備產業(yè)資源優(yōu)勢，并且可以通過互聯(lián)網方式打通消費者與資金方的優(yōu)秀公司。建議關注奧馬電器、康耐特等。

　　移動購物和移動生活服務逐漸成為移動互聯(lián)網主要服務的領域，各大巨頭為了進一步搶占市場份額逐漸將目光從線上轉移至線下。隨著移動支付與更多的線上線下商戶進行打通，未來可以在第三方移動支付、線下商戶、銀行間打通支付通道的參與者，可以分享到移動支付快速增長的巨大紅利。首推華峰超纖、海立美達，建議關注新大陸、新國都等。

　　2、信息安全&自主可控

　　國家近年來陸續(xù)出臺政策，培育自主可控產業(yè)鏈，率先在軍隊、政府等國家安全部門推廣，同時采用軍民融合的方式引入民間資本和技術加速打造自主可控信息化解決方案，保障國防信息化安全。實現國產信息化自主可控是信息安全根本保障，中國電子和中國電科兩大綜合IT企業(yè)集團是自主可控主力軍，旗下幾乎涵蓋自主可控產業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)，將最先受益于自主可控國產替代爆發(fā)，推薦長城電腦、中國軟件，另外細分環(huán)節(jié)中也有眾多國產廠商參與其中，推薦國產服務器龍頭浪潮信息、 A股唯一高端存儲專業(yè)廠商同有科技，龍芯產業(yè)化合作伙伴、超算龍頭中科曙光，網絡安全龍頭之一綠盟科技。

　　3、人工智能

　　我國互聯(lián)網的網民滲透率已經超過50%，互聯(lián)網的網民紅利已經基本釋放完畢，在“新常態(tài)”下，技術進步是推動科技產業(yè)發(fā)展的關鍵動力。我們認為，人工智能是未來10年最確定的科技發(fā)展趨勢。2000年至2016年，隨著信息技術、互聯(lián)網、人工智能等領域技術創(chuàng)新的不斷突破，智能無人駕駛得到了進一步得發(fā)展。國際權威機構預測，部分無人駕駛可在 2020年左右開始商業(yè)化，完全無人駕駛在 2025年左右開始商業(yè)化。重點推薦科大訊飛。

　　三、重點推薦標的

　　銀信科技(300231)市場占有率不斷提升

　　我們認為兩大趨勢正在加速IT運維行業(yè)的集中度提升，而銀信科技作為行業(yè)龍頭將享受到這一趨勢的變化。兩大趨勢分別是客戶的行業(yè)集采趨勢，以及行業(yè)的邊際成本降低。目前第三方運維市場規(guī)模約100億元，其中銀信科技的市場占有率約為4%。我們預計可預見的未來， 銀信科技在行業(yè)整合背景驅動下，有望將市場占有率提升至10%-15%。

　　華峰超纖(300180)具備Fintech+SAAS的雙重基因

　　公司與銀行的合作模式，采用的是云服務SAAS模式，公司通過自己的Fintech 技術輸出助并，幫助引導銀行實現移動支付時代的更新升級；同時，公司的SAAS模式助力公司在移動支付快速崛起、交易量不斷放大的行業(yè)大環(huán)境下，可以最大限度的分享行業(yè)爆發(fā)式增長的紅利。公司同時具備Fintech+SAAS的雙重基因，四兩撥千斤式的輕量化模式，可以幫助公司最大限度的分享移動支付行業(yè)快速成長的紅利。

　　廣聯(lián)達(002410)向平臺服務商邁進

　　公司自成立以來始終專注于建設工程信息化領域，發(fā)展戰(zhàn)略上，公司明確“建筑產業(yè)互聯(lián)網平臺服務商”轉型目標，由產品供應商向平臺服務商邁進。公司將業(yè)務拓展到決策、設計、采購、施工、運維整個建筑生命周期；公司產品從預算軟件擴展到工程造價、工程施工、工程信息、國際化、產業(yè)金融等多領域。公司“雙新”營收占比不斷提升，2016年上半年是64%，三季度是65%。在老業(yè)務還在成長期未到成熟期時，就有新業(yè)務快速成長起來，表示公司可持續(xù)發(fā)展能力不斷增強。

　　數字認證(300579)建立了市場優(yōu)勢

　　公司是業(yè)內少數能夠同時提供電子認證服務和電子認證產品整體解決方案的CA機構，“一體化”電子認證解決方案涵蓋金融、醫(yī)療衛(wèi)生、電信等市場，并在醫(yī)療信息化、網上保險、 互聯(lián)網彩票等重點新興應用領域建立了市場優(yōu)勢，配合安全咨詢和運維服務有效地推廣了公司電子認證服務業(yè)務。

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