一季度鐵路貨運(yùn)與二產(chǎn)用電大增 重工業(yè)發(fā)展仍存壓力

　　4月13日，國(guó)家發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度一些實(shí)物量指標(biāo)和先導(dǎo)指標(biāo)回升轉(zhuǎn)好。其中，一季度二產(chǎn)用電量同比增長(zhǎng)7.6%，增速同比回升7.4個(gè)百分點(diǎn)；鐵路貨運(yùn)量增長(zhǎng)15.3%。

　　從累計(jì)來(lái)看，一季度鐵路貨運(yùn)量增速則為2010年4月以來(lái)的累計(jì)最高值。而3月工業(yè)用電量增速為7.9%，為2013年11月以來(lái)的最高值。

　　鐵路貨運(yùn)加快，工業(yè)用電增速回升，是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的重要表現(xiàn)。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)潘向東認(rèn)為，今年一季度全社會(huì)用電量維持較高增速，特別是工業(yè)用電量增長(zhǎng)顯著，主要得益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動(dòng)邊際價(jià)格改善，加之黑色及有色企業(yè)盈利回升帶動(dòng)開(kāi)工率好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)保持較高投資增速帶動(dòng)建材產(chǎn)業(yè)鏈電力需求回升。

　　從監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)看，補(bǔ)庫(kù)存導(dǎo)致工業(yè)回升，從而帶動(dòng)工業(yè)用電量的提高。但隨著未來(lái)庫(kù)存的回補(bǔ)，工業(yè)活動(dòng)將更多依賴(lài)于需求端的改善。由于下游終端需求有待改善，工業(yè)企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存力度分化，生產(chǎn)平穩(wěn)但存在下行隱憂，經(jīng)濟(jì)短期走勢(shì)前景還有待進(jìn)一步觀察。

　　鐵路貨運(yùn)與二產(chǎn)用電大增

　　國(guó)家發(fā)改委的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度用電量增速提升明顯，尤其是二產(chǎn)的工業(yè)用電。

　　今年一季度全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)6.9%，增速較去年同期回升3.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，一產(chǎn)和二產(chǎn)用電量同比增長(zhǎng)10.1%和7.6%，增速分別回升2.3和7.4個(gè)百分點(diǎn)；三產(chǎn)和居民生活用電量同比增長(zhǎng)7.8%和2.8%，增速分別回落3.2和8個(gè)百分點(diǎn)。3月份當(dāng)月，全社會(huì)用電量約5139億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.9%，增速同比回升2.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道獲悉，一季度鐵路貨運(yùn)情況也顯示經(jīng)濟(jì)活躍度提升。一季度鐵路貨運(yùn)量增速為15.3%，為2010年4月以來(lái)的最高值。其中3月份鐵路貨物發(fā)送量2.54億噸，同比大增16.3%，是2010年3月以來(lái)的最高值，2010年3月鐵路貨運(yùn)量同比增速為17.4%。

　　對(duì)此，交通銀行金融研究中心唐建偉認(rèn)為，從工業(yè)用電和鐵路貨運(yùn)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)回暖已經(jīng)得到確認(rèn)了，這些數(shù)據(jù)向好，與基建投資加快有關(guān)。

　　但是，鐵路貨運(yùn)的增速高可能和工業(yè)品價(jià)格上升過(guò)快有關(guān)。“因?yàn)橐患径蠕撹F等價(jià)格上升過(guò)快，使得企業(yè)有一個(gè)被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存的過(guò)程。”唐建偉說(shuō)。

　　數(shù)據(jù)顯示，3月份PPI(工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格)同比上漲7.6%，主要反映在重工業(yè)產(chǎn)品上。這些產(chǎn)品價(jià)格上升，帶動(dòng)了生產(chǎn)加快，工業(yè)用電就是證明。

　　一季度PPI上漲7.4%，部分重點(diǎn)上中游行業(yè)價(jià)格上漲的貢獻(xiàn)在80%以上，構(gòu)成PPI的40個(gè)工業(yè)大類(lèi)行業(yè)價(jià)格中，鋼鐵、有色、石化等8個(gè)重點(diǎn)上中游行業(yè)價(jià)格大幅上漲，合計(jì)影響PPI同比上漲約6.3個(gè)百分點(diǎn)，約占總漲幅的85.3%。

　　這些產(chǎn)品價(jià)格上升，帶動(dòng)了行業(yè)生產(chǎn)加快。從用電結(jié)構(gòu)看，一季度二產(chǎn)用電對(duì)全社會(huì)用電增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率有所回升，達(dá)到75%。二產(chǎn)用電中，鋼鐵、有色行業(yè)用電同比增長(zhǎng)12.8%和16%，增速分別回升26.8和21.8個(gè)百分點(diǎn)。二者合計(jì)對(duì)全社會(huì)用電增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)34%，拉高全社會(huì)用電增速2.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　一季度三產(chǎn)用電增速有所回落，但信息技術(shù)等高精尖行業(yè)用電繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。一季度信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)用電同比增長(zhǎng)13.3%，高于全社會(huì)用電增速6.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，鐵路貨運(yùn)量扭轉(zhuǎn)近5年下跌的趨勢(shì)，受多個(gè)因素影響。一方面受益于春節(jié)錯(cuò)位、大宗商品繁榮等因素影響；一方面是近年來(lái)鐵路部門(mén)積極加大推進(jìn)供給側(cè)改革力度，進(jìn)一步推行貨運(yùn)改革等，為鐵路增大運(yùn)輸能力提供了條件。

　　另外，去年以來(lái)公路治理超載，鐵路貨運(yùn)出現(xiàn)反彈。與此同時(shí)，環(huán)保部推出強(qiáng)力治霾措施也促進(jìn)鐵路貨運(yùn)向好。未來(lái)一段時(shí)間，隨著“一帶一路”的推進(jìn)，國(guó)際陸路貨運(yùn)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，以及各地基建投資項(xiàng)目的陸續(xù)落地，鐵路貨運(yùn)量有望繼續(xù)保持較高增長(zhǎng)。

　　鋼鐵等行業(yè)仍存下跌壓力

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將在4月17日公布一季度數(shù)字，從目前情況看，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)一季度經(jīng)濟(jì)增速在6.7%以上。

　　不過(guò)，后續(xù)重工業(yè)加快增長(zhǎng)存在巨大難度，因此工業(yè)用電是否持續(xù)保持高的速度，還需要觀察。而鐵路貨運(yùn)，在沒(méi)有大宗商品較高的貨運(yùn)需求時(shí)，可能增速也會(huì)受到影響。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，由于鋼鐵等工業(yè)下游的行業(yè)的終端需求有待改善、工業(yè)企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存力度分化、生產(chǎn)平穩(wěn)但存在下行隱憂。近期工業(yè)生產(chǎn)高位持穩(wěn)，鋼廠積極復(fù)產(chǎn)。鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)加快，訂單卻在邊際減少，廠內(nèi)庫(kù)存開(kāi)始出現(xiàn)積壓。

　　據(jù)了解，近期因?yàn)榉康禺a(chǎn)加快調(diào)控，鋼鐵工業(yè)也面臨新的下行壓力。

　　中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月上旬末，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1412.74萬(wàn)噸，比上一旬末增加104.02萬(wàn)噸，增幅7.95%，較去年同期增長(zhǎng)3.07%。未來(lái)隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)增多，社會(huì)庫(kù)存降幅連續(xù)趨緩，國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)的供需矛盾在逐步顯現(xiàn)，短期內(nèi)鋼價(jià)仍存在下跌的壓力。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，一季度鐵路貨運(yùn)增速盡管很快，但是全社會(huì)貨運(yùn)增速提升不大。1-2月全社會(huì)貨運(yùn)量增速為8.3%，僅是2015年3月以來(lái)的最高。

　　2017年1-2月公路貨運(yùn)量增速僅僅為7.5%。由于鐵路貨運(yùn)量一般只有公路貨運(yùn)量的1/10，這表明鐵路貨運(yùn)的快速增長(zhǎng)，仍不能反映全社會(huì)經(jīng)濟(jì)活躍度升高。公路貨運(yùn)增速一般，這表明整體社會(huì)物流需求只是結(jié)構(gòu)性向好。

　　根據(jù)各地分析一季度經(jīng)濟(jì)的結(jié)論，一季度經(jīng)濟(jì)最大的亮點(diǎn)是財(cái)政收入加快，民間投資活躍，同時(shí)工業(yè)增速有望轉(zhuǎn)好，但是經(jīng)濟(jì)不確定性仍很大，主要表現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整困難。

　　交通銀行金融研究中心高級(jí)分析師唐建偉認(rèn)為，最新的數(shù)據(jù)顯示鐵礦石的到岸價(jià)格已經(jīng)在回調(diào)了，鐵礦石是鋼鐵的上游，那么上游價(jià)格回調(diào)鋼價(jià)未來(lái)也會(huì)是高位回調(diào)的。這表明，鋼鐵等重工業(yè)發(fā)展不太可能全面加快?，F(xiàn)在判斷經(jīng)濟(jì)有沒(méi)有進(jìn)入一個(gè)新周期，還為時(shí)過(guò)早。

　　摩根士丹利華鑫證券研究主管章俊也認(rèn)為，二季度經(jīng)濟(jì)可能會(huì)有個(gè)拐點(diǎn)，增速可能有所放緩。目前整個(gè)前期的固定資產(chǎn)投資，包括房地產(chǎn)投資帶動(dòng)需求，在二季度可能有所減弱，這對(duì)鋼鐵等產(chǎn)業(yè)需求會(huì)產(chǎn)生影響。

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