制造業(yè)PMI險守榮枯線 經(jīng)濟緩中趨穩(wěn)

　　一季度經(jīng)濟的回暖更像是一個短暫的反彈，這種反彈在二季度出現(xiàn)回落。中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI在二季度的走勢就是例證。

　　7月1日公布的6月份制造業(yè)PMI再次回落至50.0%，險守榮枯線，進入二季度以來，這一數(shù)據(jù)已連續(xù)三個月呈下滑態(tài)勢。內生動力不足、國際市場疲軟之下，制造業(yè)PMI仍然面臨著不小的下行壓力，后續(xù)是否會有穩(wěn)增長政策備受關注。

　　制造業(yè)PMI整體數(shù)據(jù)回落的背后，高新技術、裝備制造等新型制造業(yè)增速仍在加快，產(chǎn)能過剩的傳統(tǒng)行業(yè)的回落也更為明顯。分析認為，新興產(chǎn)業(yè)所占的比重太小，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)占的份額依舊過大，這是中國經(jīng)濟面臨的最大困難，而這種新舊動力的緩慢轉換，恐將使制造業(yè)PMI承受不可避免的壓力。

　　“內外交迫”，制造業(yè)PMI險守榮枯線

　　國家統(tǒng)計局7月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份制造業(yè)PMI為50.0%，環(huán)比微降0.1個百分點，險守榮枯線。

　　在今年2月份之前，制造業(yè)PMI曾有7個月處在榮枯線之下，一度探至49.0%的低點，3月份大幅上揚至50.2%之后的三個月則連續(xù)回落，至6月份再度踏到臨界線上。

　　國家信息中心經(jīng)濟預測部宏觀經(jīng)濟研究室主任牛犁在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時稱，當前中國經(jīng)濟仍面臨著很大的下行壓力，二季度以來，工業(yè)生產(chǎn)、訂單等數(shù)據(jù)都有所放緩，6月份制造業(yè)PMI重回榮枯線在其預期范圍之內。

　　牛犁認為，制造業(yè)PMI面臨著內外雙重壓力。對內，內生動力不足，最典型的就是民間投資的大幅下滑，后者作為市場中最活躍的經(jīng)濟成分，其同比增速已從去年的10.1%失速下滑到前5月的3.9%。

　　國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心高級統(tǒng)計師趙慶河也表示，國內實體經(jīng)濟發(fā)展動力不足值得關注，據(jù)他介紹，6月新訂單指數(shù)為50.5%，連續(xù)三個月回落；主要原材料購進價格指數(shù)連續(xù)兩個月大幅回落至51.3%。

　　國際環(huán)境也處于深入的調整狀態(tài)，牛犁表示，美國二季度經(jīng)濟增速比一季度差遠了，歐洲和日本的經(jīng)濟也不容樂觀；而英國脫歐、美國加息、巴西等國的政治動蕩也加劇了經(jīng)濟的動蕩，外部環(huán)境更加撲朔迷離，這會對國內的預期帶來沖擊。

　　統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，6月制造業(yè)外貿走勢偏弱，其中新出口訂單指數(shù)為49.6%，連續(xù)三個月回落，并在6月跌破榮枯線；進口指數(shù)為49.1%，比上月下降0.5個百分點，連續(xù)三個月位于臨界點以下。

　　交通銀行金融研究中心首席經(jīng)濟學家連平向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，總體看當前企業(yè)生產(chǎn)仍較為平穩(wěn)。五大分項指數(shù)“兩增三減”，制造業(yè)下行壓力仍然較大。

　　其中，同步指標生產(chǎn)指數(shù)6月環(huán)比上升0.2個百分點，反映了當前制造業(yè)生產(chǎn)基本保持平穩(wěn)；先行指標新訂單指數(shù)環(huán)比下降0.2個百分點，表明制造業(yè)廠商對未來數(shù)月形勢較不樂觀；而滯后指標從業(yè)人員指數(shù)環(huán)比下降0.3個百分點，更多折射的是4月企業(yè)用工需求整體收縮的情況。

　　民生宏觀管清友團隊認為，就業(yè)人員降至47.9%，連續(xù)49個月低于榮枯線，用工正在加劇萎縮。近期廣東、重慶等十幾個省市陸續(xù)出臺供給側改革方案，隨著去產(chǎn)能的推進，就業(yè)壓力將愈加凸顯。

　　牛犁則認為，去產(chǎn)能只是用工萎縮原因的一方面，目前只集中在鋼鐵煤炭等少數(shù)領域，制造業(yè)企業(yè)用工量持續(xù)減少更重要的原因還在于，經(jīng)濟發(fā)展前景不確定性較大，影響了企業(yè)的生產(chǎn)積極性。

　　逆指標供貨商配送時間指數(shù)或許能反映這一判斷。6月份這一數(shù)據(jù)環(huán)比再次上升0.3個百分點，連平認為，這顯示供應商遠沒到“忙不過來”的地步，當前仍有很多企業(yè)實際開工率不足。

　　連平進一步指出，6月制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)繼上月從60.3%降至55.9%后，本月再次下降2.5個百分點至53.4%，這也進一步印證了企業(yè)對未來數(shù)月生產(chǎn)經(jīng)營狀況信心不足。

　　動力轉換，新舊產(chǎn)業(yè)“冰火兩重天”

　　制造業(yè)PMI整體數(shù)據(jù)回落的背后，不同行業(yè)分化正在加速。

　　在趙慶河看來，6月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)的兩大特征就是：高技術制造業(yè)、裝備制造業(yè)PMI增長加快，而產(chǎn)能過剩的傳統(tǒng)行業(yè)回落則更為明顯。

　　趙慶河介紹，6月高技術制造業(yè)和裝備制造業(yè)PMI分別為51.3%和51.1%，均比上月上升0.5個百分點，高于制造業(yè)總體1.3和1.1個百分點。其中，計算機通信電子設備及儀器儀表制造業(yè)、通用設備制造業(yè)、電氣機械器材制造業(yè)等行業(yè)PMI連續(xù)處于擴張區(qū)間。

　　另一方面，6月高耗能行業(yè)PMI為48.2%，比上月下降0.9個百分點，連續(xù)兩個月大幅回落。其中，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)PMI為45.6%，比5月下降2.4個百分點，趙慶河認為，這說明去產(chǎn)能效果進一步顯現(xiàn)。

　　牛犁表示，實際上制造業(yè)整體還算處于一個平穩(wěn)的位置，其中產(chǎn)能過剩的行業(yè)效率較差、虧損嚴重，壓力比較大；而新興的行業(yè)，例如電動汽車產(chǎn)業(yè)、無人機、機器人等高新裝備制造產(chǎn)業(yè)一直處于快速發(fā)展狀態(tài)，但是這些新興產(chǎn)業(yè)所占的份額太小，而過剩的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)占的份額過大。這一結構問題正是制造業(yè)PMI整體承壓，甚至整個經(jīng)濟承壓的重要原因。

　　“這實際上正是一個新舊動能轉換的過程?！迸＠缯f，“從增速上看，我們的新興產(chǎn)業(yè)增長非常迅速，部分傳統(tǒng)行業(yè)的回落可能也并不明顯，但是后者的體量太大了，新興產(chǎn)業(yè)的快速增長無法發(fā)揮較大作用。例如傳統(tǒng)汽車我們全年銷售2000多萬輛，而新能源汽車只有30多萬輛。”

　　行業(yè)之外，不同規(guī)模企業(yè)的PMI指數(shù)也出現(xiàn)了明顯的分化。其特征是大型企業(yè)PMI出現(xiàn)階段性回彈，而中小企業(yè)PMI的調整仍在繼續(xù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，6月大型企業(yè)PMI環(huán)比上升0.7個百分點回歸51%，連平認為，這與當前物價上行、房地產(chǎn)投資增速回升、基建投資平穩(wěn)、用電量增長等一系列數(shù)據(jù)的企穩(wěn)有關。

　　中型企業(yè)PMI6月比上月下降1.4個百分點至49.1%。在連平看來，中型企業(yè)多處于大型企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條上，其受大型企業(yè)的帶動相對滯后，因而更多反映的是上月大型企業(yè)PMI下跌0.7個百分點的效應。

　　小型企業(yè)PMI在5月大幅回升2.7個百分點后，6月下降1.2個百分點至47.4%。連平表示，一方面說明小企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境總體還有待改善；另一方面也折射小企業(yè)的穩(wěn)定性相對較差，更易受環(huán)境變化影響。

　　多位受訪專家一致表示，未來PMI的走勢不容樂觀，不排除再度失守榮枯線的可能。而至于是否會有進一步的穩(wěn)增長政策，各方意見并不一致。

　　管清友團隊認為，近期PMI等一系列數(shù)據(jù)的放緩是需求側刺激減弱后經(jīng)濟邊際放緩的表現(xiàn)，4月政治局會議和5月權威人士講話后，政策面明顯減弱了需求側刺激的力度，沒有需求側管理經(jīng)濟一定會下行。而隨著經(jīng)濟下行接近底限，需求側刺激會重新出現(xiàn)。

　　該團隊認為，下半年考慮到房地產(chǎn)逐步回落、通脹回落、去產(chǎn)能力度加大、外需不確定性加大等因素，屆時有望出現(xiàn)新的寬松，7月政治局會議前后是一個關鍵時點。

　　牛犁則認為，PMI下降的幅度僅有0.1個百分點，并非一兩個百分點的下降，這是一種溫和的回落，沒有反映“危機”的出現(xiàn)；此外，政策的刺激大多與經(jīng)濟發(fā)展并非同步，而是稍微滯后3-6個月，因而他不認為會有進一步的需求側刺激，而供給側的結構性改革，仍將是長期的發(fā)展主題。

　　版權及免責聲明：凡本網(wǎng)所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀