煤價(jià)內(nèi)漲外跌套利空間顯現(xiàn)，市場(chǎng)未見(jiàn)根本性回暖

小煤礦整治、基建投資加碼背景下，煤炭市場(chǎng)似乎正呈現(xiàn)出回暖跡象。

環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)已經(jīng)連續(xù)9周呈現(xiàn)小幅回升，當(dāng)前指數(shù)較9月初上漲了2%；動(dòng)力煤的進(jìn)口也再度迎來(lái)高峰，10月份，中國(guó)進(jìn)口煤炭2141萬(wàn)噸，同比、環(huán)比均呈現(xiàn)兩位數(shù)的大幅增長(zhǎng)。

中國(guó)最大的煤炭進(jìn)口商之一的亞太能源高層告訴記者，煤價(jià)內(nèi)漲外跌的情形下，進(jìn)口的套利空間已經(jīng)出現(xiàn)，以廣州港為例，5500大卡熱量的進(jìn)口煤較同類(lèi)的國(guó)內(nèi)煤價(jià)格便宜20-30元人民幣。

兩家受訪的煤炭貿(mào)易商均透露，目前執(zhí)行的進(jìn)口合約多為近月簽署的新合同，今年4月在北京中國(guó)國(guó)際煤炭大會(huì)上簽署的高價(jià)合約仍在“推遲兌現(xiàn)”。當(dāng)時(shí)大部分國(guó)內(nèi)貿(mào)易商“賭漲”失利，高價(jià)囤煤后卻遭遇國(guó)內(nèi)國(guó)際煤價(jià)的大幅跳水，國(guó)內(nèi)一度出現(xiàn)進(jìn)口煤的毀約潮。

他們認(rèn)為，當(dāng)前的市場(chǎng)難言有實(shí)質(zhì)性回暖，當(dāng)前這一波行情更多受益于十八大期間小煤礦的大范圍停產(chǎn)安全整治，而這一場(chǎng)整治預(yù)計(jì)將延續(xù)到春節(jié)前后。

“大型煤炭生產(chǎn)商們炒作這一概念，這才出現(xiàn)了煤價(jià)的接連9周上漲?！彼麄冋f(shuō)，仍舊低迷的終端需求和進(jìn)口煤的密集到港又迅速抑制住了煤價(jià)上漲，“市場(chǎng)根本不缺煤，貿(mào)易商、電廠手中都囤滿了煤”。

截止到11月10日，全國(guó)重點(diǎn)電廠煤炭庫(kù)存總計(jì)為9030萬(wàn)噸，較去年同期高出1380萬(wàn)噸，處于歷史高位。

煤價(jià)上漲原因

此前，各地為維護(hù)穩(wěn)定安全的社會(huì)局面，山西、陜西、內(nèi)蒙古、東北三省等多地中小煤礦啟動(dòng)新一輪的安全整治。有分析粗略估算，數(shù)月的安全整治可能造成全國(guó)原煤產(chǎn)量20%左右的減少。

曾在中煤集團(tuán)任職的北京長(zhǎng)貿(mào)咨詢公司總經(jīng)理黃騰告訴記者，事實(shí)上，中小煤礦整頓對(duì)電煤供應(yīng)影響有限，更多是影響煉焦煤，且國(guó)外煉焦煤礦也因?yàn)槌掷m(xù)的低價(jià)處于停產(chǎn)中，中國(guó)鋼廠這一兩個(gè)月補(bǔ)充庫(kù)存的需求推高了國(guó)際煉焦煤價(jià)6-7美元/噸。

廣東粵和能源高層分析，大型煤炭生產(chǎn)企業(yè)的限產(chǎn)和炒作使得此前接連下跌了三四個(gè)月的環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)開(kāi)始出現(xiàn)微幅的反彈。這一指數(shù)顯示，8月22日，5500大卡的動(dòng)力煤綜合平均報(bào)價(jià)為626元/噸，而11月7日，這一價(jià)格上漲至647元/噸。

中商流通生產(chǎn)力煤炭分析師李廷說(shuō)，除卻小煤礦整治影響，水電出力的減少也是煤價(jià)回升的原因之一。另外，宏觀經(jīng)濟(jì)面上基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資加碼，使得煤炭需求回升的基礎(chǔ)正在鞏固。

10月份，固定資產(chǎn)投資環(huán)比增長(zhǎng)1.94%，創(chuàng)今年3月份以來(lái)新高；中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，時(shí)隔兩個(gè)月之后再度升至榮枯分界線以上。從行業(yè)性指標(biāo)來(lái)看，10月份全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)6.1%，較9月份高出3.2個(gè)百分點(diǎn)。

看得到的是，電廠的每日耗煤量已經(jīng)呈現(xiàn)明顯回升?！半姀S日耗的好轉(zhuǎn)，有降溫因素，也有經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的因素在?！崩钔⒄f(shuō)。

進(jìn)口煤抑價(jià)

不過(guò)上述數(shù)位受訪人士都認(rèn)為當(dāng)前的煤市未有實(shí)質(zhì)性回暖。“即便電廠的日耗正在恢復(fù)，但當(dāng)前增速也仍在負(fù)數(shù)區(qū)間?！彼麄冋f(shuō)，超過(guò)9000萬(wàn)噸的電廠存煤數(shù)也是終端需求未根本好轉(zhuǎn)的明證之一。

而且，煤電年度合同談判在即，在電廠存煤較高的情況下，為了給談判創(chuàng)造有利氛圍，電廠煤炭采購(gòu)積極性減弱，這9000萬(wàn)噸的庫(kù)存數(shù)可以支撐電廠在短期內(nèi)減少采購(gòu)，進(jìn)而迫使煤價(jià)回調(diào)。

大舉進(jìn)口動(dòng)力煤也是下游電廠平抑國(guó)內(nèi)煤價(jià)的有效措施之一。前述亞太能源高層介紹，當(dāng)前進(jìn)口煤與國(guó)內(nèi)煤20-30元人民幣的價(jià)格差使得不少貿(mào)易商開(kāi)始重啟進(jìn)口。10月份，中國(guó)的進(jìn)口煤在9月份1865萬(wàn)噸的基礎(chǔ)上大幅增加至2141萬(wàn)噸。

黃騰說(shuō)，經(jīng)過(guò)兩三年的進(jìn)口煤貿(mào)易磨練，當(dāng)前中國(guó)沿海的電廠和鋼廠已經(jīng)習(xí)慣在國(guó)外找煤，靈活的現(xiàn)貨貿(mào)易方式下，只要價(jià)格差出現(xiàn)，進(jìn)口就會(huì)啟動(dòng)。這對(duì)國(guó)內(nèi)原煤的生產(chǎn)形成挑戰(zhàn)，大型煤企試圖限產(chǎn)保價(jià)的做法已經(jīng)行不通，國(guó)內(nèi)煤價(jià)稍微上漲，進(jìn)口煤即刻就會(huì)補(bǔ)充進(jìn)來(lái)。

“近期這一波行情的調(diào)整就是如此。”他說(shuō)，這兩三年間，中國(guó)煤炭生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)丟了兩億多噸的沿海市場(chǎng)。

受訪人士們預(yù)計(jì)，宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)以及投資加碼作用到在煤市上仍需時(shí)日，預(yù)計(jì)明年三四月之前國(guó)內(nèi)煤市不會(huì)有明顯轉(zhuǎn)好。而后續(xù)數(shù)月的煤炭進(jìn)口預(yù)計(jì)仍將維持10月份2000萬(wàn)噸以上的水平，預(yù)計(jì)全年進(jìn)口煤炭將超過(guò)2.6億噸。（宋菁）

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