做多情緒升溫 多家外資機(jī)構(gòu)布局中國(guó)資產(chǎn)

　　2024年收官在即，多家外資機(jī)構(gòu)發(fā)布2025年中國(guó)股市展望。“超配”“正收益”等關(guān)鍵詞顯示出外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的積極態(tài)度。

　　在具體配置方面，外資認(rèn)為有四大方向值得重視：除了消費(fèi)與科技創(chuàng)新獲長(zhǎng)期看好之外，還有兩個(gè)新主題受到關(guān)注，即并購(gòu)?fù)苿?dòng)第二增長(zhǎng)曲線、市值管理與股東回報(bào)改革。

　　在資金動(dòng)向方面，海外上市的部分中國(guó)股票ETF近期獲資金大幅凈流入，并且看漲期權(quán)買入現(xiàn)象頻頻出現(xiàn)。

　　預(yù)期中國(guó)股市正回報(bào)

　　截至目前，貝萊德、高盛、摩根士丹利、瑞銀、施羅德投資、摩根資產(chǎn)管理等機(jī)構(gòu)關(guān)于2025年中國(guó)股市展望報(bào)告均已出爐?？傮w而言，外資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)明年的表現(xiàn)較為樂觀。

　　其中，貝萊德于12月4日發(fā)布“2025年全球投資展望”，對(duì)中國(guó)股市觀點(diǎn)為戰(zhàn)術(shù)性超配，并表示中國(guó)股市相對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)具有估值吸引力。

　　瑞銀“中國(guó)股票市場(chǎng)2025年展望”稱，國(guó)內(nèi)政策應(yīng)對(duì)、低基數(shù)、散戶資金流入以及公司治理改革等因素有望推動(dòng)中國(guó)股市在明年獲得正回報(bào)。目前，A股市場(chǎng)的整體市盈率在經(jīng)歷反彈后已接近5年均值水平，預(yù)計(jì)2025年MSCI中國(guó)指數(shù)上漲約5%。更為積極的財(cái)政政策和國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)將是重要的催化劑，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)信心的持續(xù)恢復(fù)和更多“耐心資本”入市有望抬升市場(chǎng)的估值中樞。

　　摩根資產(chǎn)管理也在近日發(fā)布的“2025長(zhǎng)期資本市場(chǎng)假設(shè)”中表示，預(yù)計(jì)未來10至15年中國(guó)股市的預(yù)期年化回報(bào)率為7.8%（以美元計(jì)），如以人民幣計(jì)價(jià)，長(zhǎng)期的年化回報(bào)預(yù)測(cè)值為6.6%，這里也隱含了人民幣兌美元長(zhǎng)期升值的預(yù)期。報(bào)告認(rèn)為，未來企業(yè)利潤(rùn)率有望提高，同時(shí)中國(guó)股市蘊(yùn)含著豐富的投資機(jī)遇，主動(dòng)管理可以幫助投資者實(shí)現(xiàn)超額回報(bào)。

　　施羅德投資在“2025年全球股市展望”中表示，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和股市將繼續(xù)對(duì)政策保持敏感。中國(guó)股市現(xiàn)在有了更強(qiáng)有力的政策支撐，政策可能會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)市場(chǎng)走強(qiáng)，并且當(dāng)前的市場(chǎng)位置相對(duì)有利——外國(guó)投資者仍未充分配置中國(guó)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)投資者持有的現(xiàn)金余額較高。

　　“中國(guó)仍然是一個(gè)重要的投資機(jī)會(huì)?！泵绹?guó)金瑞基金（KraneShares）高級(jí)策略師安東尼·薩辛12月6日發(fā)表觀點(diǎn)稱，盡管存在短期挑戰(zhàn)，但中國(guó)在創(chuàng)新、消費(fèi)和被低估行業(yè)方面仍具有增長(zhǎng)潛力。

　　投資方向受關(guān)注

　　綜合多家外資觀點(diǎn)，消費(fèi)與科技仍是2025年看好的兩大主流方向。

　　高盛在“2025年亞洲展望”中表示，2025年中國(guó)的增長(zhǎng)將轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)需求（不包括住房）。摩根士丹利也在2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)展望中表示，未來增量政策有望更傾向消費(fèi)領(lǐng)域以及充實(shí)社會(huì)保障福利。

　　安東尼·薩辛認(rèn)為，在可預(yù)見的未來，中國(guó)將繼續(xù)受到消費(fèi)、城市化和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。投資者應(yīng)該關(guān)注與中國(guó)長(zhǎng)期愿景和目標(biāo)一致的公司和行業(yè)，包括互聯(lián)網(wǎng)、清潔技術(shù)、醫(yī)療保健、消費(fèi)以及半導(dǎo)體等。

　　值得一提的是，貝萊德基金在2024年12月的權(quán)益投資策略中提到，積極看好多元消費(fèi)崛起和傳統(tǒng)消費(fèi)估值切換的投資機(jī)會(huì)，人工智能（AI）驅(qū)動(dòng)硬件投資和軟件應(yīng)用的投資機(jī)會(huì)以及高股息資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)。

　　并購(gòu)和市值管理等新話題也受到外資關(guān)注。瑞銀表示，2025年A股投資主題包括：更強(qiáng)有力且更明確的政策寬松受益者、科技創(chuàng)新加速、并購(gòu)?fù)苿?dòng)第二增長(zhǎng)曲線、市值管理與股東回報(bào)改革。

　　在中國(guó)資產(chǎn)方面，瑞銀看好高股息品種以及具備基本面支持的成長(zhǎng)板塊。其中，互聯(lián)網(wǎng)是首選行業(yè)，同時(shí)看好教育、消費(fèi)股和A股TMT行業(yè)。針對(duì)A股市場(chǎng)，瑞銀在戰(zhàn)術(shù)上看好受益于充裕市場(chǎng)流動(dòng)性以及政策利好的行業(yè)，如電子、家用電器、通信、國(guó)防軍工和保險(xiǎn)。

　　布局已悄然展開

　　一個(gè)重要信號(hào)是，近日，外資已通過各種形式布局中國(guó)資產(chǎn)。

　　富途數(shù)據(jù)顯示，12月2日至6日，2倍做多滬深300ETF-Direxion（CHAU）一周資金凈流入額超1340萬美元，這是繼10月上旬之后該品種再次出現(xiàn)資金單周凈流入。該杠桿ETF兩倍做多滬深300指數(shù)。截至12月6日，該ETF的資產(chǎn)規(guī)模上升至3.54億美元，創(chuàng)出新高。

　　其中，12月2日，有超過20萬份2倍做多滬深300ETF-Direxion看漲期權(quán)被買入，該期權(quán)允許持有者在明年5月中旬之前的任何時(shí)候以每份15美元的價(jià)格購(gòu)買2000萬份該ETF。該品種日常交易量較少，突然涌現(xiàn)單日大筆交易較為罕見，因此引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。

　　此外，3倍做多富時(shí)中國(guó)ETF-Direxion（YINN）也在11月29日和12月6日出現(xiàn)了較大規(guī)模的看漲期權(quán)買入。該杠桿ETF于12月6日上漲3.39%，周漲幅4.43%，為連續(xù)第二周上漲。資料顯示，3倍做多富時(shí)中國(guó)ETF跟蹤的指數(shù)是富時(shí)中國(guó)50指數(shù)，該指數(shù)代表了在港交所交易的市值最大的50家中國(guó)公司。

　　在過去幾個(gè)月，外資對(duì)中國(guó)股票ETF的配置變動(dòng)較大。今年9月底到10月份，外資大幅流入中國(guó)股票ETF，但在11月份又出現(xiàn)了流出。有觀點(diǎn)認(rèn)為，相關(guān)中國(guó)股票ETF近期突然出現(xiàn)大量看漲期權(quán)買入，或預(yù)示著外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)情緒的再度升溫。（記者 王雪青）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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