煤價(jià)創(chuàng)年內(nèi)最大周漲幅，四季度或迎新一輪上漲

　　本期環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)大漲8元/噸，最新報(bào)收于490元/噸，創(chuàng)下今年單周最大漲幅。近期出臺(tái)的煤炭新政有望使煤企減負(fù)落在實(shí)處，煤炭供需格局有望逐步改善，四季度國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格將迎來上漲周期。

　　環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)創(chuàng)今年單周最大漲幅，主要得益于國(guó)慶節(jié)后神華大幅上調(diào)旗下產(chǎn)品價(jià)格15元/噸，隨后中煤、同煤相繼跟進(jìn)。此次上漲幅度小于神華調(diào)價(jià)幅度說明部分中小煤企還未能及時(shí)跟進(jìn)，隨著季節(jié)性用煤旺季的到來，中小煤企有望積極跟進(jìn)，動(dòng)力煤價(jià)格存在上漲空間。

　　財(cái)政部決定自今年12月1日起，將資源補(bǔ)償費(fèi)費(fèi)率降為零，停止征收煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金，并且取消山西煤炭可持續(xù)發(fā)展基金、青海原生礦產(chǎn)品生態(tài)補(bǔ)償費(fèi)、新疆煤炭資源地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展費(fèi)。以山西5500K動(dòng)力煤為例，僅僅煤炭?jī)r(jià)格調(diào)節(jié)基金和煤炭可持續(xù)發(fā)展基金兩項(xiàng)將減少企業(yè)噸煤成本20-30元/噸，相當(dāng)于成本的7%-11%左右，目前資源補(bǔ)償費(fèi)費(fèi)率按產(chǎn)品銷售收入的1%計(jì)征，影響幅度約為25-30元/噸，結(jié)合此前山西省暫停提取礦山環(huán)境恢復(fù)治理保證金和煤礦轉(zhuǎn)產(chǎn)發(fā)展資金，合計(jì)降低噸煤成本22%-25%左右，山西煤企負(fù)擔(dān)大幅減少。

　　煤炭資源稅改革方案好于市場(chǎng)預(yù)期，清費(fèi)立稅后，煤企稅負(fù)有望減少。新政下的煤炭資源稅稅率幅度為2%-10%，以大同煤業(yè)為例，目前按從量計(jì)征來測(cè)算，噸資源稅約為3.2元/噸，假設(shè)從價(jià)計(jì)征按最高稅率10%測(cè)算，噸資源稅約為30元左右，增加約為27元/噸，而清費(fèi)政策合計(jì)減少噸煤成本約為60元，由此可見，清費(fèi)立稅后，煤企負(fù)擔(dān)不增反減。

　　煤炭進(jìn)口關(guān)稅的上調(diào)有望改善煤炭供需格局。今年10月15日起，無煙煤、煉焦煤等零進(jìn)口暫定稅率將被取消，分別恢復(fù)實(shí)施3%至6%不等的最惠國(guó)稅率。盡管國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)大幅下跌，但目前國(guó)外煤炭?jī)r(jià)格仍然低于國(guó)內(nèi)價(jià)格，內(nèi)高外低的格局使得國(guó)內(nèi)下游終端客戶更愿意引入進(jìn)口煤。

　　外煤需求的回落有助于改善國(guó)內(nèi)煤炭供需結(jié)構(gòu)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量為38億噸，加上進(jìn)口煤3億噸左右，總供給接近41億噸，而國(guó)內(nèi)煤炭需求為37億噸左右，供過于求現(xiàn)象較為嚴(yán)重。煤炭進(jìn)口關(guān)稅的調(diào)整，將更大程度上抵制部分進(jìn)口煤，減緩進(jìn)口煤對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)的沖擊，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格將獲得支撐。

　　市場(chǎng)預(yù)期的扭轉(zhuǎn)將給煤炭股帶來投資機(jī)會(huì)，國(guó)企改革有望成為投資主線。近日，河南省國(guó)資委[微博]確定平煤神馬集團(tuán)、河南能源化工集團(tuán)等8家企業(yè)擔(dān)負(fù)第一批深化改革試點(diǎn)工作任務(wù)，其中平煤股份大股東為平煤神馬集團(tuán)，大有能源隸屬于河南能源化工集團(tuán)。此外，國(guó)電集團(tuán)曾表示要把“實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化”作為深化改革的要點(diǎn)，平莊能源屬于國(guó)電系旗下。露天煤業(yè)背靠中電投旗下，國(guó)企改革以及內(nèi)蒙區(qū)域發(fā)展政策的預(yù)期升溫。

來源：上海證券報(bào)

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