民營(yíng)快遞業(yè)整合提速政策風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致融資難

由于受政策影響大，快遞業(yè)被稱為“走鋼絲的行業(yè)”。而資金瓶頸能否突破，決定著這個(gè)行業(yè)增長(zhǎng)的潛力。

2010年3月中旬，快遞行業(yè)刮起了一陣“融資風(fēng)”。短短一周內(nèi)，相繼傳出大新華物流接洽天天快遞、復(fù)星集團(tuán)入股申通快遞等傳聞。3月29日，星晨急便在北京宣布成功引入阿里集團(tuán)（阿里巴巴母公司）作為戰(zhàn)略投資者。事實(shí)上，從2009年下半年至今，已先后有20多家VC和大型企業(yè)與民營(yíng)快遞企業(yè)洽談并購(gòu)事宜。

“快遞這個(gè)行業(yè)我們看了很久了，其中的確有一些好公司。”著名風(fēng)險(xiǎn)投資（下稱VC）機(jī)構(gòu)IDG合伙人章蘇陽(yáng)告訴本刊記者。他證實(shí)IDG談過(guò)的快遞企業(yè)至少有三家，其中有一家“決定看一段時(shí)間”。

由于受政策影響大，快遞業(yè)被稱為“走鋼絲的行業(yè)”。新《郵政法》的實(shí)施，正令以民營(yíng)為主的快遞行業(yè)生存環(huán)境發(fā)生巨變，催生行業(yè)的并購(gòu)整合。然而，遲遲無(wú)法突破的資金瓶頸，給行業(yè)可能出現(xiàn)的爆發(fā)式成長(zhǎng)蒙上一層陰影。

并購(gòu)“被動(dòng)”提速

快遞行業(yè)近年來(lái)迅猛發(fā)展。目前，全國(guó)共有快遞企業(yè)1萬(wàn)多家，其中在工商部門登記備案的超過(guò)5000家，全行業(yè)從業(yè)人員超過(guò)30萬(wàn)。2009年，全國(guó)規(guī)模以上快遞企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成18.6億件，同比增長(zhǎng)22.8%；業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成479億元，同比增長(zhǎng)17.3%。

國(guó)家郵政局公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年2月，中國(guó)同城、異地、國(guó)際及港澳臺(tái)快遞業(yè)務(wù)收入分別占全部快遞收入的6.5%、54.6%和32.7%，而業(yè)務(wù)量分別占全部快遞業(yè)務(wù)量的21.9%、72.2%和5.9%，其利潤(rùn)率高下由此可見(jiàn)一斑。

但目前，中國(guó)80%的國(guó)際業(yè)務(wù)被國(guó)際四大快遞巨頭——美國(guó)FedEx和UPS、德國(guó)DHL、荷蘭TNT占據(jù)。申通快遞一位員工透露，公司做同城業(yè)務(wù)“基本沒(méi)有利潤(rùn)，就是為了賺信譽(yù)”,贏利點(diǎn)主要來(lái)自航空，即異地業(yè)務(wù)。

外資快遞業(yè)巨頭、中國(guó)郵政EMS和國(guó)內(nèi)民營(yíng)快遞三方角逐的市場(chǎng)格局正在形成。雖然市場(chǎng)占有率第一的仍是EMS，但70%的市場(chǎng)份額被數(shù)量眾多的民營(yíng)快遞企業(yè)占據(jù)。

在充分競(jìng)爭(zhēng)的快遞業(yè)，民營(yíng)快遞企業(yè)最大的特點(diǎn)就是門檻低。中投顧問(wèn)分析師黎雪榮告訴本刊記者，國(guó)內(nèi)注冊(cè)資本達(dá)到100萬(wàn)元的民營(yíng)快遞公司不超過(guò)20家。而分量輕、體積小的快件業(yè)務(wù)更是占據(jù)部分小型快遞企業(yè)業(yè)務(wù)量的40%至60%。

然而，兩條新政將嚴(yán)重?cái)D壓這些小企業(yè)的生存空間。2009年10月1日起實(shí)施的新《郵政法》規(guī)定，快遞業(yè)務(wù)實(shí)行經(jīng)營(yíng)許可制度，并為企業(yè)規(guī)定了準(zhǔn)入門檻：在省、自治區(qū)、直轄市范圍內(nèi)經(jīng)營(yíng)的，注冊(cè)資本不低于50萬(wàn)元；跨省、自治區(qū)、直轄市經(jīng)營(yíng)的，注冊(cè)資本不低于100萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)國(guó)際快遞業(yè)務(wù)的，注冊(cè)資本不低于200萬(wàn)元。

更為致命的是，作為新《郵政法》的配套文件，《郵政企業(yè)專營(yíng)業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定（草案）》擬將同城快遞50克以下、異地100克以下的業(yè)務(wù)作為信件遞寄業(yè)務(wù)，劃歸郵政企業(yè)專營(yíng)。

行業(yè)“地震”由此而起。2009年冬天，多家快遞企業(yè)掀起“漲價(jià)潮”，申通快遞甚至一度暫停與淘寶網(wǎng)的合作。2010年初，國(guó)內(nèi)民營(yíng)快遞企業(yè)DDS（深圳東道物流公司）倒閉。

目前，快遞業(yè)的并購(gòu)趨勢(shì)主要有橫向和縱向兩種。橫向并購(gòu)是指業(yè)內(nèi)企業(yè)間的相互整合，要么民營(yíng)企業(yè)“大魚(yú)吃小魚(yú)”，要么外資收購(gòu)民營(yíng)。2005年，國(guó)際快遞業(yè)巨頭DHL在中國(guó)的合資方——中外運(yùn)，曾有意收購(gòu)大型民營(yíng)快遞企業(yè)申通快遞51%的股權(quán)，但最后由于中外運(yùn)總裁張斌的突然去職而不了了之。但中外運(yùn)敦豪仍在2009年以3億元收購(gòu)了另一家民營(yíng)快遞企業(yè)——全一快遞100%的股權(quán)。

縱向并購(gòu)主要指產(chǎn)業(yè)鏈上下游的擴(kuò)張，未來(lái)將以快遞企業(yè)整合交通運(yùn)輸企業(yè)為主。清科分析師李魯輝認(rèn)為，國(guó)內(nèi)快遞企業(yè)可能選擇航空運(yùn)輸企業(yè)，外資快遞企業(yè)則將選擇公路運(yùn)輸企業(yè)。2010年初，由順豐速運(yùn)參股成立的順豐航空完成首航，標(biāo)志著民營(yíng)快遞企業(yè)正式進(jìn)軍航空快遞市場(chǎng)。

融資難題

并購(gòu)的前提，是獲得充足的資金。民營(yíng)快遞業(yè)發(fā)展的最大瓶頸，恰恰是資金問(wèn)題?！拔覀兊娜谫Y渠道比較單一，仍以銀行貸款為主?！眻A通快遞營(yíng)銷中心總監(jiān)項(xiàng)穎民在一次行業(yè)會(huì)議上說(shuō)。

廣州物流協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)張強(qiáng)也曾向媒體表示，快遞行業(yè)融資難有其特殊性。由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)設(shè)施以租賃為主，主要價(jià)值集中在品牌和網(wǎng)絡(luò)等無(wú)形資產(chǎn)，無(wú)法向銀行進(jìn)行抵押貸款。此外，由于民營(yíng)快遞企業(yè)普遍規(guī)模較小，亦無(wú)法取得銀行授信額度。因此，銀行貸款的融資方式并不能與快遞行業(yè)對(duì)接，造成更大的融資難題。

DDS倒閉后爆出，公司在貨到付款（COD）業(yè)務(wù)中，挪用客戶貨款高達(dá)數(shù)千萬(wàn)元，董事長(zhǎng)和多位高管接受調(diào)查?！霸S多快遞公司把COD業(yè)務(wù)當(dāng)成融資手段，當(dāng)他們?cè)跀U(kuò)張中遇到資金瓶頸時(shí)，就把代收來(lái)的貨款變成了企業(yè)發(fā)展的資金?！表?xiàng)穎民在上述會(huì)議上稱。

目前，民營(yíng)快遞已形成“三足鼎立”的格局——北有宅急送，東有申通快遞，南有順豐速運(yùn)。三家公司的成立時(shí)間均在1993年至1994年間，迅速擴(kuò)大的市場(chǎng)給他們帶來(lái)了巨大的發(fā)展空間。其中比較有特點(diǎn)的是順豐速運(yùn)。這家公司由香港人王衛(wèi)在廣東順德創(chuàng)立，以深港貨運(yùn)起家。至今已成為注冊(cè)資本1250萬(wàn)美元、年?duì)I業(yè)額超過(guò)20億元的民營(yíng)快遞“巨頭”。

近年，順豐速運(yùn)在控制年增長(zhǎng)幅度的同時(shí)，開(kāi)始逐步提高價(jià)格，進(jìn)行技術(shù)升級(jí)。2003年，它借SARS導(dǎo)致航空運(yùn)價(jià)大跌之際，與揚(yáng)子江快運(yùn)簽下合同，成為國(guó)內(nèi)首家使用全貨運(yùn)專機(jī)的民營(yíng)快遞企業(yè)。2010年，公司出資2500萬(wàn)元，參股25%成立順豐航空有限公司，并計(jì)劃于年底前購(gòu)買三架貨機(jī)。由于貨機(jī)多以舊飛機(jī)改裝，因此資本投入并不大。

盡管如此，順豐速運(yùn)并非沒(méi)有融資需求。早在2006年，上市已被列入議事日程。但至今，國(guó)內(nèi)尚未有一家快遞行業(yè)上市公司，其中一大原因即是民營(yíng)快遞與郵政部門的矛盾。除了新《郵政法》的數(shù)年?duì)幷?，郵政部門對(duì)民營(yíng)快遞企業(yè)的查抄和罰款也從未停止?！耙青]政天天查你，你是永遠(yuǎn)上不了市的?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。

因此，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者或VC，成為各家快遞公司融資的“救命稻草”。

戰(zhàn)投與VC

黎雪榮表示，盡管從2009年下半年至今，已先后有20多家VC和大型企業(yè)與民營(yíng)快遞企業(yè)洽談并購(gòu)事宜，但除了中外運(yùn)敦豪收購(gòu)全一快遞，此次星晨急便獲得阿里集團(tuán)投資僅僅是此輪快遞業(yè)融資中的第二個(gè)成功案例。

星晨急便成立于2009年3月，其董事長(zhǎng)和大股東是曾在15年前創(chuàng)辦宅急送的陳平。據(jù)了解，公司注冊(cè)資本300萬(wàn)元，先期投資3500萬(wàn)元。而阿里集團(tuán)與星晨急便的接觸始于2009年秋，成為公司首批戰(zhàn)略投資者。

“星晨急便從物流平臺(tái)的設(shè)計(jì)到信息系統(tǒng)的設(shè)計(jì)，再到代收貨款的監(jiān)控和流程，甚至包括價(jià)格體系的制定，都是為電子商務(wù)量身定做的?！崩柩s表示。

方興未艾的網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物市場(chǎng)已經(jīng)成為快遞行業(yè)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，2008年，中國(guó)電子商務(wù)帶動(dòng)的包裹量超過(guò)5億件，占快遞業(yè)全年業(yè)務(wù)量的三分之一左右。而2009年，國(guó)內(nèi)最大的C2C交易平臺(tái)——淘寶網(wǎng)一家產(chǎn)生的包裹量就達(dá)到10億個(gè)，與其合作密切的圓通、申通等快遞企業(yè)，其六成以上的業(yè)務(wù)量均來(lái)自網(wǎng)購(gòu)交易。而目前阿里巴巴的“大淘寶戰(zhàn)略”中，完整的物流體系亦是亟待建設(shè)的。

黎雪榮表示，電子商務(wù)要解決物流和資金流的問(wèn)題，涉及配送、資金代收和回籠等諸多環(huán)節(jié)?！耙筘浺统鋈?，錢要收回來(lái)，速度要快，另外還要便宜?！倍壳皣?guó)內(nèi)缺乏的恰恰是，能夠按照真正的電子商務(wù)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)提供物流服務(wù)的企業(yè)。

除阿里集團(tuán)外，復(fù)星集團(tuán)和大新華物流均未正式確認(rèn)將入股快遞企業(yè)的傳聞。但幾乎可以肯定的是，他們的入股均非純粹的財(cái)務(wù)投資，而是希望成為戰(zhàn)略投資者，借助快遞企業(yè)的資源延長(zhǎng)集團(tuán)本身的產(chǎn)業(yè)鏈。

相對(duì)而言，VC作為純粹的財(cái)務(wù)投資者更為謹(jǐn)慎?！拔覀兛纯爝f這個(gè)行業(yè)已經(jīng)有很多年了，但要選擇有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)比較困難?！甭?lián)想投資合伙人李家慶表示，他們?cè)谶x擇時(shí)，更看重公司的組織架構(gòu)和運(yùn)營(yíng)、管理能力，而非業(yè)務(wù)量。IDG的章蘇陽(yáng)亦表示，他們已放棄投資的兩家快遞企業(yè)，均是因?yàn)楣举|(zhì)量控制有問(wèn)題?！坝行┕芾碚哂悬c(diǎn)機(jī)會(huì)主義，好像把這個(gè)公司做起來(lái)就是準(zhǔn)備賣掉的?！?/p>

另外，退出方式亦是VC考慮投資時(shí)的重要因素。一位業(yè)內(nèi)人士分析，至今快遞行業(yè)仍沒(méi)有上市公司，一是因?yàn)檎唢L(fēng)險(xiǎn)較大；二是因?yàn)樾袠I(yè)集中度較低；三是因?yàn)槔麧?rùn)率較低，融資難度大。2009年，北京規(guī)模最大的同城快遞公司——小紅馬快遞曾一度謀求創(chuàng)業(yè)板上市，但面臨同城小件業(yè)務(wù)收歸郵政專營(yíng)的政策壓力，公司不得不宣布正式退出中國(guó)市場(chǎng)。

“快遞行業(yè)不是一個(gè)短線投資，就算是做得較好的企業(yè)，從投資到上市都會(huì)經(jīng)歷很長(zhǎng)一段時(shí)間?！崩罴覒c說(shuō)。

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