民營快遞業(yè)整合提速政策風(fēng)險導(dǎo)致融資難

由于受政策影響大，快遞業(yè)被稱為“走鋼絲的行業(yè)”。而資金瓶頸能否突破，決定著這個行業(yè)增長的潛力。

2010年3月中旬，快遞行業(yè)刮起了一陣“融資風(fēng)”。短短一周內(nèi)，相繼傳出大新華物流接洽天天快遞、復(fù)星集團入股申通快遞等傳聞。3月29日，星晨急便在北京宣布成功引入阿里集團（阿里巴巴母公司）作為戰(zhàn)略投資者。事實上，從2009年下半年至今，已先后有20多家VC和大型企業(yè)與民營快遞企業(yè)洽談并購事宜。

“快遞這個行業(yè)我們看了很久了，其中的確有一些好公司?！敝L(fēng)險投資（下稱VC）機構(gòu)IDG合伙人章蘇陽告訴本刊記者。他證實IDG談過的快遞企業(yè)至少有三家，其中有一家“決定看一段時間”。

由于受政策影響大，快遞業(yè)被稱為“走鋼絲的行業(yè)”。新《郵政法》的實施，正令以民營為主的快遞行業(yè)生存環(huán)境發(fā)生巨變，催生行業(yè)的并購整合。然而，遲遲無法突破的資金瓶頸，給行業(yè)可能出現(xiàn)的爆發(fā)式成長蒙上一層陰影。

并購“被動”提速

快遞行業(yè)近年來迅猛發(fā)展。目前，全國共有快遞企業(yè)1萬多家，其中在工商部門登記備案的超過5000家，全行業(yè)從業(yè)人員超過30萬。2009年，全國規(guī)模以上快遞企業(yè)業(yè)務(wù)量累計完成18.6億件，同比增長22.8%；業(yè)務(wù)收入累計完成479億元，同比增長17.3%。

國家郵政局公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年2月，中國同城、異地、國際及港澳臺快遞業(yè)務(wù)收入分別占全部快遞收入的6.5%、54.6%和32.7%，而業(yè)務(wù)量分別占全部快遞業(yè)務(wù)量的21.9%、72.2%和5.9%，其利潤率高下由此可見一斑。

但目前，中國80%的國際業(yè)務(wù)被國際四大快遞巨頭——美國FedEx和UPS、德國DHL、荷蘭TNT占據(jù)。申通快遞一位員工透露，公司做同城業(yè)務(wù)“基本沒有利潤，就是為了賺信譽”,贏利點主要來自航空，即異地業(yè)務(wù)。

外資快遞業(yè)巨頭、中國郵政EMS和國內(nèi)民營快遞三方角逐的市場格局正在形成。雖然市場占有率第一的仍是EMS，但70%的市場份額被數(shù)量眾多的民營快遞企業(yè)占據(jù)。

在充分競爭的快遞業(yè)，民營快遞企業(yè)最大的特點就是門檻低。中投顧問分析師黎雪榮告訴本刊記者，國內(nèi)注冊資本達(dá)到100萬元的民營快遞公司不超過20家。而分量輕、體積小的快件業(yè)務(wù)更是占據(jù)部分小型快遞企業(yè)業(yè)務(wù)量的40%至60%。

然而，兩條新政將嚴(yán)重擠壓這些小企業(yè)的生存空間。2009年10月1日起實施的新《郵政法》規(guī)定，快遞業(yè)務(wù)實行經(jīng)營許可制度，并為企業(yè)規(guī)定了準(zhǔn)入門檻：在省、自治區(qū)、直轄市范圍內(nèi)經(jīng)營的，注冊資本不低于50萬元；跨省、自治區(qū)、直轄市經(jīng)營的，注冊資本不低于100萬元；經(jīng)營國際快遞業(yè)務(wù)的，注冊資本不低于200萬元。

更為致命的是，作為新《郵政法》的配套文件，《郵政企業(yè)專營業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定（草案）》擬將同城快遞50克以下、異地100克以下的業(yè)務(wù)作為信件遞寄業(yè)務(wù)，劃歸郵政企業(yè)專營。

行業(yè)“地震”由此而起。2009年冬天，多家快遞企業(yè)掀起“漲價潮”，申通快遞甚至一度暫停與淘寶網(wǎng)的合作。2010年初，國內(nèi)民營快遞企業(yè)DDS（深圳東道物流公司）倒閉。

目前，快遞業(yè)的并購趨勢主要有橫向和縱向兩種。橫向并購是指業(yè)內(nèi)企業(yè)間的相互整合，要么民營企業(yè)“大魚吃小魚”，要么外資收購民營。2005年，國際快遞業(yè)巨頭DHL在中國的合資方——中外運，曾有意收購大型民營快遞企業(yè)申通快遞51%的股權(quán)，但最后由于中外運總裁張斌的突然去職而不了了之。但中外運敦豪仍在2009年以3億元收購了另一家民營快遞企業(yè)——全一快遞100%的股權(quán)。

縱向并購主要指產(chǎn)業(yè)鏈上下游的擴張，未來將以快遞企業(yè)整合交通運輸企業(yè)為主。清科分析師李魯輝認(rèn)為，國內(nèi)快遞企業(yè)可能選擇航空運輸企業(yè)，外資快遞企業(yè)則將選擇公路運輸企業(yè)。2010年初，由順豐速運參股成立的順豐航空完成首航，標(biāo)志著民營快遞企業(yè)正式進軍航空快遞市場。

融資難題

并購的前提，是獲得充足的資金。民營快遞業(yè)發(fā)展的最大瓶頸，恰恰是資金問題?！拔覀兊娜谫Y渠道比較單一，仍以銀行貸款為主?！眻A通快遞營銷中心總監(jiān)項穎民在一次行業(yè)會議上說。

廣州物流協(xié)會秘書長張強也曾向媒體表示，快遞行業(yè)融資難有其特殊性。由于企業(yè)經(jīng)營設(shè)施以租賃為主，主要價值集中在品牌和網(wǎng)絡(luò)等無形資產(chǎn)，無法向銀行進行抵押貸款。此外，由于民營快遞企業(yè)普遍規(guī)模較小，亦無法取得銀行授信額度。因此，銀行貸款的融資方式并不能與快遞行業(yè)對接，造成更大的融資難題。

DDS倒閉后爆出，公司在貨到付款（COD）業(yè)務(wù)中，挪用客戶貨款高達(dá)數(shù)千萬元，董事長和多位高管接受調(diào)查。“許多快遞公司把COD業(yè)務(wù)當(dāng)成融資手段，當(dāng)他們在擴張中遇到資金瓶頸時，就把代收來的貨款變成了企業(yè)發(fā)展的資金?！表椃f民在上述會議上稱。

目前，民營快遞已形成“三足鼎立”的格局——北有宅急送，東有申通快遞，南有順豐速運。三家公司的成立時間均在1993年至1994年間，迅速擴大的市場給他們帶來了巨大的發(fā)展空間。其中比較有特點的是順豐速運。這家公司由香港人王衛(wèi)在廣東順德創(chuàng)立，以深港貨運起家。至今已成為注冊資本1250萬美元、年營業(yè)額超過20億元的民營快遞“巨頭”。

近年，順豐速運在控制年增長幅度的同時，開始逐步提高價格，進行技術(shù)升級。2003年，它借SARS導(dǎo)致航空運價大跌之際，與揚子江快運簽下合同，成為國內(nèi)首家使用全貨運專機的民營快遞企業(yè)。2010年，公司出資2500萬元，參股25%成立順豐航空有限公司，并計劃于年底前購買三架貨機。由于貨機多以舊飛機改裝，因此資本投入并不大。

盡管如此，順豐速運并非沒有融資需求。早在2006年，上市已被列入議事日程。但至今，國內(nèi)尚未有一家快遞行業(yè)上市公司，其中一大原因即是民營快遞與郵政部門的矛盾。除了新《郵政法》的數(shù)年爭論，郵政部門對民營快遞企業(yè)的查抄和罰款也從未停止?！耙青]政天天查你，你是永遠(yuǎn)上不了市的?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。

因此，引進戰(zhàn)略投資者或VC，成為各家快遞公司融資的“救命稻草”。

戰(zhàn)投與VC

黎雪榮表示，盡管從2009年下半年至今，已先后有20多家VC和大型企業(yè)與民營快遞企業(yè)洽談并購事宜，但除了中外運敦豪收購全一快遞，此次星晨急便獲得阿里集團投資僅僅是此輪快遞業(yè)融資中的第二個成功案例。

星晨急便成立于2009年3月，其董事長和大股東是曾在15年前創(chuàng)辦宅急送的陳平。據(jù)了解，公司注冊資本300萬元，先期投資3500萬元。而阿里集團與星晨急便的接觸始于2009年秋，成為公司首批戰(zhàn)略投資者。

“星晨急便從物流平臺的設(shè)計到信息系統(tǒng)的設(shè)計，再到代收貨款的監(jiān)控和流程，甚至包括價格體系的制定，都是為電子商務(wù)量身定做的?！崩柩s表示。

方興未艾的網(wǎng)絡(luò)購物市場已經(jīng)成為快遞行業(yè)新的業(yè)務(wù)增長點。清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，2008年，中國電子商務(wù)帶動的包裹量超過5億件，占快遞業(yè)全年業(yè)務(wù)量的三分之一左右。而2009年，國內(nèi)最大的C2C交易平臺——淘寶網(wǎng)一家產(chǎn)生的包裹量就達(dá)到10億個，與其合作密切的圓通、申通等快遞企業(yè)，其六成以上的業(yè)務(wù)量均來自網(wǎng)購交易。而目前阿里巴巴的“大淘寶戰(zhàn)略”中，完整的物流體系亦是亟待建設(shè)的。

黎雪榮表示，電子商務(wù)要解決物流和資金流的問題，涉及配送、資金代收和回籠等諸多環(huán)節(jié)?！耙筘浺统鋈?，錢要收回來，速度要快，另外還要便宜?！倍壳皣鴥?nèi)缺乏的恰恰是，能夠按照真正的電子商務(wù)標(biāo)準(zhǔn)來提供物流服務(wù)的企業(yè)。

除阿里集團外，復(fù)星集團和大新華物流均未正式確認(rèn)將入股快遞企業(yè)的傳聞。但幾乎可以肯定的是，他們的入股均非純粹的財務(wù)投資，而是希望成為戰(zhàn)略投資者，借助快遞企業(yè)的資源延長集團本身的產(chǎn)業(yè)鏈。

相對而言，VC作為純粹的財務(wù)投資者更為謹(jǐn)慎?！拔覀兛纯爝f這個行業(yè)已經(jīng)有很多年了，但要選擇有持續(xù)競爭力的企業(yè)比較困難?！甭?lián)想投資合伙人李家慶表示，他們在選擇時，更看重公司的組織架構(gòu)和運營、管理能力，而非業(yè)務(wù)量。IDG的章蘇陽亦表示，他們已放棄投資的兩家快遞企業(yè)，均是因為公司質(zhì)量控制有問題?！坝行┕芾碚哂悬c機會主義，好像把這個公司做起來就是準(zhǔn)備賣掉的?！?/p>

另外，退出方式亦是VC考慮投資時的重要因素。一位業(yè)內(nèi)人士分析，至今快遞行業(yè)仍沒有上市公司，一是因為政策風(fēng)險較大；二是因為行業(yè)集中度較低；三是因為利潤率較低，融資難度大。2009年，北京規(guī)模最大的同城快遞公司——小紅馬快遞曾一度謀求創(chuàng)業(yè)板上市，但面臨同城小件業(yè)務(wù)收歸郵政專營的政策壓力，公司不得不宣布正式退出中國市場。

“快遞行業(yè)不是一個短線投資，就算是做得較好的企業(yè)，從投資到上市都會經(jīng)歷很長一段時間。”李家慶說。

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