港口行業(yè)：波折中復(fù)蘇 區(qū)域發(fā)展與行業(yè)整合

　　2010年1-5月港口貨物吞吐量表現(xiàn)持續(xù)向好。據(jù)交通運輸部水運局的統(tǒng)計快報，受世界經(jīng)濟貿(mào)易不斷恢復(fù)以及中國經(jīng)濟持續(xù)升溫等因素影響，5月份，中國港口貨物吞吐量完成5.6億噸，同比增長13.1%。其中，外貿(mào)貨物吞吐量2億噸，同比增長12.9%；內(nèi)貿(mào)貨物吞吐量3.6億噸，同比增長13.3%。

　　集裝箱業(yè)務(wù)分析：歐元區(qū)債務(wù)危機影響或滯后顯現(xiàn)。4月份PMI出口訂單指數(shù)和今年春季廣交會成交情況均顯示短期出口訂單仍保持高位，我們預(yù)計三季度出口增長仍將高位運行，但更遠期的走勢可能由于歐洲債務(wù)危機和國際市場信貸緊縮的影響有所回落。同時，貨幣和信貸市場條件的惡化將導(dǎo)致國外進口商難以取得貿(mào)易融資。此外，人民幣近期對新興市場貨幣明顯升值，也有可能對新興市場的出口產(chǎn)生負面影響。

　　散雜貨業(yè)務(wù)分析：下半年增速回落，全年個位數(shù)增長。依據(jù)招商證券鋼鐵、煤炭和石化行業(yè)的研究判斷，我們預(yù)計全年港口礦石、煤炭以及油品業(yè)務(wù)的吞吐量增速為7-9%。然后，受制于宏觀政策的調(diào)控以及固定資產(chǎn)投資增速的放緩，下半年散雜貨港口的吞吐量增速將會回落。

　　區(qū)域經(jīng)濟振興與港口資源整合是行業(yè)發(fā)展主題。類似區(qū)域經(jīng)濟振興規(guī)劃的政策性綱領(lǐng)的出臺能對區(qū)域經(jīng)濟乃至該地區(qū)的港口業(yè)的盈利產(chǎn)生立竿見影的重大影響。然著眼長遠，作為物流樞紐的港口，又著實與腹地和區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展息息相關(guān)。港口業(yè)的所謂“長期成長性”難言樂觀，而鄰近區(qū)域內(nèi)的港口業(yè)務(wù)資源的整合和轉(zhuǎn)型趨勢值得關(guān)注，這也似乎符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)典規(guī)律。

　　重點關(guān)注：粵富華9.53,0.03,0.32%000507：珠西區(qū)域振興，承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，推進港城一體化開發(fā)模式和港口物流等主業(yè)的轉(zhuǎn)型，強烈推薦。日照港6.09,0.04,0.66%600017：煤炭南通道等集疏運體系持續(xù)完善、腹地經(jīng)濟受益城鎮(zhèn)化加速且鋼鐵產(chǎn)能向區(qū)域集中，長期前景看高一線。深赤灣000022：歐元區(qū)債務(wù)危機影響滯后顯現(xiàn)，2010年盈利具有較高確定性，外延擴張之門開啟。

來源：招商證券

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