公路鐵路行業(yè):行業(yè)主要機會仍在防御

基本面回升,但股價表現(xiàn)平平,估值中樞下移:受益宏觀經(jīng)濟回升,2010年1-10月公路旅客周轉(zhuǎn)量、貨物運輸量分別同比增長10.7%、14.7%,鐵路旅客周轉(zhuǎn)量、貨物運輸量分別同比增11.3%、11.7%。

鑒于行業(yè)成長性不足,板塊市場表現(xiàn)平平,行業(yè)絕對、相對估值均處于歷史低位。

公路主業(yè)維穩(wěn),輔業(yè)拓展是未來行業(yè)的突破點:公路收費標準提升、收費年限的延長,能更改其行業(yè)盈利能力,但卻沒有改變收費穩(wěn)定、期限固定的缺陷,主業(yè)成長性并不能得到改善,因此這對股價只是事件性驅(qū)動。

利用現(xiàn)金流及政府背景參股輔業(yè),能起到“1+1>2”的效果,將是公路行業(yè)未來的突破點。

鐵路改革未行,防御仍是主要看點:改革為鐵路行業(yè)最大的看點。通過改革,放開行業(yè)運價,允許行業(yè)并購,有利于提升其盈利能力,吸引場外資金,使鐵路行業(yè)兼具內(nèi)生外延成長。

在行業(yè)改革未行前,對鐵路運輸體制、運價、運能的管制,將限制行業(yè)盈利能力,此時,行業(yè)的機會將仍限于防御。

公路行業(yè)投資策略:公路輔業(yè)尚未成型前,行業(yè)主要的投資機會仍在防守、補漲。從估值安全角度,推薦寧滬高速、楚天高速、贛粵高速、山東高速。

鐵路行業(yè)投資策略:鐵路行業(yè)最大的看點在于改革,在改革未行前,鐵路公司的運價、運能彈性不足,估值中樞難升,因此行業(yè)的主要投資機會也在于防御。從估值安全角度,推薦“大秦鐵路”。

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