交通運輸：物流行業(yè)受益公路新政策

國務(wù)院總理溫家寶2011年6月8日召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究部署進一步加大財政教育投入工作和促進物流業(yè)健康發(fā)展工作。會議提出了促進物流業(yè)健康發(fā)展的八個措施，其中包括為促進物流車輛便利通行，將降低過路過橋收費。

"措施"提出，促進物流車輛便利通行，降低過路過橋收費，大力推行不停車收費系統(tǒng)，加強城市配送管理，解決城市中專配送難、配送車停靠難等問題。我們認為，該措施體現(xiàn)了發(fā)改委、交通部等相關(guān)部門在對路橋收費改革方向上達成初步共識，即實現(xiàn)"降低過路過橋費"。我們在3月31日發(fā)布的二季度策略報告中曾提出，CPI日趨高漲的情況下，政府將會對物流成本更加關(guān)注；交通部此前也曾提出正在研究一個低費率長年限的收費系統(tǒng)，因此"降低過路過橋費"這一共識達成的時間雖早于我們預(yù)期，結(jié)果卻并不出乎意料。

我們曾提出，降低公路收費標(biāo)準(zhǔn)將直接惡化地方交通投資集團的現(xiàn)金流狀況，未來也將造成更大的公路體系養(yǎng)護建設(shè)資金缺口，所以該措施真正的困難在于協(xié)調(diào)地方政府的利益，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。我們的宏觀研究員認為，由于房地產(chǎn)調(diào)控、保障房建設(shè)和貨幣政策收緊，多數(shù)地方政府財政很難突然抽出資金補貼公路養(yǎng)護和投建，我們猜測這一資金或?qū)⒂蓪ｍ椂愂铡ｍ梻瘉斫鉀Q。

物流行業(yè)方面，我們認為措施是對《物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》的延續(xù)和推進，在稅收、土地政策、行政審批、投入創(chuàng)新、融資渠道和農(nóng)超對接等方面實現(xiàn)了細化和完善。我們認為，這八項措施將使物流行業(yè)深度受益，尤其是營業(yè)稅差額納稅范圍的推廣，將解決物流行業(yè)重復(fù)納稅的痼疾，直接利好綜合物流服務(wù)商和代理服務(wù)商。

"路橋收費降低"改革方向已定，盡管我們一貫認為地方交通基建平臺的財務(wù)狀況將給路費標(biāo)準(zhǔn)以支撐，但我們也認識到，短期CPI將刺激中央實施改革的力度和決心，因此下調(diào)公路行業(yè)至"中性"評級；我們給予物流行業(yè)"增持"評級，重點推薦在細分領(lǐng)域具有核心競爭力并具有產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸能力的物流上市公司保稅科技和澳洋順昌。

來源: 華泰證券　 作者：陳亮

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