中國電商物流行業(yè)零星投資事件背后機(jī)遇何在？

　　隨著中國電子商務(wù)市場的快速發(fā)展，與之相適配的物流體系正面臨前所未有的發(fā)展機(jī)遇與巨大的挑戰(zhàn)?？v觀中國快遞行業(yè)的發(fā)展，中國的快遞行業(yè)自1980年開始起步，經(jīng)過20余年的發(fā)展，中國快遞行業(yè)初具雛形。2007年，中國相關(guān)部門加快實(shí)行郵政體質(zhì)深化改革，先后出臺了《快遞服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)》、《快遞市場管理辦法》以及《長江三角洲快遞服務(wù)發(fā)展規(guī)劃》等法律法規(guī)，尤其于2009年10月新《郵政法》的頒布，首次制定了中國快遞市場的準(zhǔn)入制度，明確了包括資金規(guī)模、服務(wù)能力、安全保障等六項快遞業(yè)務(wù)的經(jīng)營許可。2008年以來，中國電子商務(wù)市場呈現(xiàn)爆發(fā)式增長的態(tài)勢，物流行業(yè)的滯后發(fā)展似乎與電子商務(wù)的發(fā)展相脫節(jié)，面對這一歷史機(jī)遇，物流企業(yè)如何壯大？資本市場又將如何抉擇？

　　物流行業(yè)投資事件較少，電商物流投資事件更是“鳳毛麟角”

　　據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)庫最新數(shù)據(jù)顯示，2005-2011年上半年，已經(jīng)披露的中國物流行業(yè)的投資事件為38起，其中已經(jīng)披露投資金額的投資案例為24起，披露的投資金額總額為20.01億美元，平均投資金額為8337萬美元。相比于其他行業(yè)而言，中國物流行業(yè)的投資事件較少，這與中國物流行業(yè)長期的國有壟斷是相關(guān)的。不過，與其他行業(yè)相比，中國物流行業(yè)的平均單筆投資規(guī)模較大，主要是由于物流基礎(chǔ)設(shè)施的投資對資金的要求較高。如2010年，中銀國際投資出資75億人民幣用于晉魯豫鐵路建設(shè)，較高的單筆投資拉升了整個2010年中國物流行業(yè)平均投資金額。

　　在已經(jīng)披露的38起投資案例中，其中與電子商務(wù)物流直接相關(guān)的案例數(shù)為8起，已經(jīng)披露投資金額的投資案例為6起，投資金額總額為4654萬美元，平均投資金額為775.67萬美元。

　　物流行業(yè)投資隱顯性均較大，資本亦步亦趨

　　中國電子商務(wù)物流投資機(jī)會較多，但是面臨的政策及行業(yè)風(fēng)險依然較大。清科研究中心分析認(rèn)為，中國電子商務(wù)物流面臨的投資風(fēng)險主要體現(xiàn)在以下幾方面：

　?。ㄒ唬┱唢L(fēng)險

　　首先，政策監(jiān)管三兒亂。物流行業(yè)監(jiān)管部門涉及鐵道部、民航總局、計委、經(jīng)貿(mào)委等部門，體質(zhì)上沒有形成統(tǒng)一且有交叉的管理，容易造成重復(fù)建設(shè)。加之中國電子商務(wù)物流行業(yè)起步較晚，行業(yè)本身并未形成自律可行的管理方式，面臨政策監(jiān)管的風(fēng)險較大。

　　其次，國家對物流行業(yè)的發(fā)展剛剛開始，還沒有形成統(tǒng)一的規(guī)劃，尤其是后臺的IT系統(tǒng)。電子商務(wù)物流企業(yè)均自主開發(fā)相應(yīng)的IT系統(tǒng)，往往投入巨資的IT系統(tǒng)可能與電子商務(wù)公司的系統(tǒng)存在對接難的問題。隨著物流行業(yè)的快速發(fā)展，國家可能會進(jìn)一步推進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)化的IT系統(tǒng)，這對于物流企業(yè)來說，存在一定資本投入風(fēng)險。

　?。ǘ┬袠I(yè)競爭風(fēng)險

　　目前，從電子商務(wù)物流行業(yè)的發(fā)展來看，資本可以切入的民營快遞公司屬于競爭力相對較弱的環(huán)節(jié)，從資本、資歷、人力等方面，與國有、外資等快遞公司都存在較大的差距。這種差距的縮短，一方面，需要公司發(fā)展的長期積累；另一方面，需要投入巨額資金加以改善。不過，這種發(fā)展是一個水漲船高的過程，且資金的保有量也將成為其發(fā)展的主要壁壘之一。

　　（三）企業(yè)自身風(fēng)險

　　首先，大部分電子商務(wù)企業(yè)物流的基礎(chǔ)設(shè)施較為落后，尤其是IT系統(tǒng)的構(gòu)建，大部分民營物流公司都尚未建立，這種落后的后臺管理系統(tǒng)將影響企業(yè)的長期發(fā)展。其次，民營第三方物流公司的人才短缺，現(xiàn)代化管理匱乏，這成為影響我們物流發(fā)展的一大瓶頸。再次，民營快遞公司財務(wù)管理急需規(guī)范，配送人員應(yīng)享有的待遇并未如實(shí)獲得，這種不規(guī)范的財務(wù)管理方式對于其后續(xù)發(fā)展存在隱憂。

　　垂直物流行業(yè)存在巨大機(jī)會，IT后臺數(shù)據(jù)集合能力成制勝法寶

　　除民營快遞較具投資價值外，IT技術(shù)提供商及數(shù)據(jù)集合提供商環(huán)節(jié)也孕育巨大的機(jī)會。拋開產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，從大物流概念入手，清科研究中心分析認(rèn)為，針對垂直行業(yè)的物流服務(wù)公司尤為值得資本市場的關(guān)注，如提供區(qū)域送餐服務(wù)的物流公司、提供小便利店特殊物品配送與分銷的物流公司等。盡管此類模式的物流公司與電商行業(yè)存在距離，但是在本質(zhì)上還是相通的。

　　清科集團(tuán)成立于1999年，是中國領(lǐng)先的創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)投資領(lǐng)域綜合服務(wù)及投資機(jī)構(gòu)，主要業(yè)務(wù)涉及：領(lǐng)域內(nèi)的信息資訊、研究咨詢、會議論壇、投資銀行服務(wù)及直接投資。

　　服務(wù)介紹：

　　清科研究中心于2001年創(chuàng)立，研究范圍涉及創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)、新股上市、兼并收購以及TMT、傳統(tǒng)行業(yè)、清潔技術(shù)、生技健康等行業(yè)市場研究。目前，清科研究中心已成為中國最專業(yè)權(quán)威的研究機(jī)構(gòu)之一。清科研究中心旗下產(chǎn)品清科數(shù)據(jù)庫（Zdatabase）是一款覆蓋中國創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資領(lǐng)域最為全面、精準(zhǔn)、及時的數(shù)據(jù)庫，為眾多有限合伙人、VC/PE投資機(jī)構(gòu)、政府機(jī)構(gòu)等提供專業(yè)的信息服務(wù)。

　　清科互動平臺是目前國內(nèi)影響力最大的投資人及企業(yè)家交流平臺，每年參會人數(shù)總和逾萬人次，擁有國內(nèi)最強(qiáng)的投資人關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。旗下會議論壇品牌包括中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)投資論壇、中國有限合伙人峰會、中國高成長企業(yè)家峰會及創(chuàng)業(yè)投資俱樂部。

　　清科資本是清科集團(tuán)旗下的投資銀行業(yè)務(wù)，為中國高成長企業(yè)提供全方位融資、并購和重組方案，每年協(xié)助20多家企業(yè)完成資金募集和并購，交易金額超過2億美元。行業(yè)涵蓋互聯(lián)網(wǎng)、通信、教育、健康醫(yī)療、消費(fèi)、零售及服務(wù)業(yè)等方面。

　　清科創(chuàng)投是清科集團(tuán)于2006年募集成立的創(chuàng)業(yè)投資基金，專注于投資具有高增長潛質(zhì)的中國企業(yè)，主要采取聯(lián)合投資的方式和國內(nèi)外著名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資于中后期企業(yè)，以領(lǐng)投或聯(lián)合領(lǐng)投的方式投資于早期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

　　清科投資是清科集團(tuán)旗下專注于母基金（FoF）的管理平臺，是一支專注投資中國市場上優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)投資（VC）和私募股權(quán)基金（PE）基金的母基金。于2011年成立，首期募集目標(biāo)20億元，總募集規(guī)模為50億元。

　　投資界是清科集團(tuán)旗下領(lǐng)先的中國私募股權(quán)投資行業(yè)門戶網(wǎng)站。以強(qiáng)大的投資人關(guān)系網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，致力于為業(yè)界人士提供最及時、準(zhǔn)確、深入的市場報道，并整合清科集團(tuán)十余年的行業(yè)研究資源，傾力打造具備豐富數(shù)據(jù)及深入分析的專業(yè)化網(wǎng)站。

來源：清科研究中心 作者：張亞男

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