航空運輸業(yè):京滬高鐵不能阻擋國內市場火爆上升

　　航空板塊股價一周表現(xiàn):信心增長板塊小幅跑贏大盤。上周申萬航空運輸指數(shù)上漲0.86%,同期滬深300指數(shù)上漲0.63%。上周大盤國家加強房地產調控和上半年經濟增長好于預期的雙重影響下,表現(xiàn)出先抑后揚的走勢,但整體震蕩格局未變。航空板塊則在高鐵影響和旺季增長的雙重影響下,也形成明顯的震蕩行情。我們認為市場對航空板塊信心逐漸增加,雖未到爆發(fā)階段,但板塊走勢將緩慢向上。

　　航空市場綜述:京滬高鐵不能阻止國內市場火爆。上周國內航空市場全面快速向上攀升,運力、客座率、票價均大幅度上升,說明國內在消費升級的大背景下,航空需求依然非?；鸨＞哞F雖然使京滬沿線的航線受到了明顯的沖擊,但并不能阻擋旺季市場的火爆場面。與國內相反,國際航線雖然運力運量大幅增長,但票價卻下滑明顯,低價刺激市場只帶來了客流量而未帶來收入的上升。

　　國內市場:市場火爆推動票價迅速上升。第28周國內運力運量較前一周增長2.6%和7%,客座率為88.3%,平均票價及客公里收益分別為1097和0.921元,較第27周上升6.3%和6.5%。國內市場運力、票價繼續(xù)快速上升,由于今年各公司運力增長明顯放緩,導致旺季供需矛盾加劇,市場火爆程度從收益指標的大幅攀升可見一斑。

　　國際航線:運力增長刺激低價旅客明顯增加。第28周國際運力運量較前一周上升17%和15.6%,客座率小幅下降至80.7%。票價與上一周持平,但座公里收益下降11%至0.35元。兩艙數(shù)據(jù)中,客座率上升2.5個百分點至40.2%,座公里收益較前一周下降7%至0.504元,收入占比維持17%水平。國際航線運力運量增長,但收益水平下跌,低價政策刺激客源增長并未給各公司帶來收入增長。

　　運力增長有限使國內票價增長更趨明顯。今年以來三大航飛機凈增數(shù)量明顯較少,運力增長不足導致國內航空市場供給不足。在旺季需求明顯升溫時,供給不足導致的運力緊張和客座率票價雙雙大幅度上升。在消費升級的大背景下,暑期旺季出行仍然火爆,訂座數(shù)據(jù)顯示未來一個月票價仍然呈現(xiàn)大幅度上升的趨勢,預計今年三季度國內各公司將受益于票價及客座率“雙高”,實現(xiàn)國內業(yè)績的大幅增長。

　　京滬高鐵不能阻擋國內市場火爆上升。京滬航線運力繼續(xù)下降,票價小幅回升,在高鐵故障頻發(fā)后,各公司開始由“保量降價”轉變?yōu)椤氨r增量”。根據(jù)前兩周數(shù)據(jù),京滬沿線航班的收入同比均有超過40%的下降,但即使如此,全行業(yè)并沒有受到高鐵影響,景氣全面超過春運,并將繼續(xù)向上。因此,我們認為高鐵對國航、東航的影響明顯,但阻擋不了行業(yè)火爆上升的趨勢。

　　南方航空:業(yè)績增長預期最強烈。國內暑運旺季票價增長超過成本增長,預計南方航空三季度業(yè)績增長領跑全行業(yè)。預計南方航空11-13年的EPS 為0.68、0.79、0.85元,以7月15日收盤價計算PE 為12.2、10.6、9.8倍,維持對南方航空“強烈推薦”評級,目標價13元。

　　風險提示:宏觀經濟緊縮政策繼續(xù)以及國際油價大幅度攀升對航空運輸需求影響較大。

來源：和訊股票

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