民營(yíng)快遞企業(yè)IPO診斷 經(jīng)營(yíng)個(gè)性改革決定上市進(jìn)度

　　民營(yíng)快遞企業(yè)在2011年度經(jīng)歷了多次漲價(jià)潮，結(jié)合民營(yíng)快遞行業(yè)中的部分企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，我們預(yù)測(cè)民營(yíng)快遞行業(yè)的上市時(shí)間正在迫近。中投顧問(wèn)IPO咨詢部分析師崔瑜從兩個(gè)層面對(duì)民營(yíng)快遞企業(yè)上市可行性進(jìn)行分析，進(jìn)而得出民營(yíng)快遞企業(yè)上市條件已基本成熟，經(jīng)營(yíng)個(gè)性決定了上市時(shí)間的結(jié)論。

　　中投顧問(wèn)IPO咨詢部分析師崔瑜指出，判斷行業(yè)上市趨勢(shì)需要從龍頭企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況與從業(yè)主體市場(chǎng)份額分配兩個(gè)角度進(jìn)行分析，我國(guó)的民營(yíng)快遞行業(yè)從業(yè)主體眾多，市場(chǎng)分配并不均勻。以區(qū)域市場(chǎng)為例，深圳市民營(yíng)快遞企業(yè)的市場(chǎng)份額分配主要集中在4家民營(yíng)快遞企業(yè)（國(guó)營(yíng)不作為行業(yè)考慮對(duì)象），由此我們認(rèn)為區(qū)域性市場(chǎng)巨頭競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)已經(jīng)明顯，行業(yè)具備一定的上市潛力。

　　但是民營(yíng)企業(yè)上市也將面臨長(zhǎng)期整改，從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，整改措施將由企業(yè)經(jīng)營(yíng)者完善，我們傾向于將這一現(xiàn)象稱作“經(jīng)營(yíng)個(gè)性改革”，是IPO前奏中非常重要的步驟。從目前國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)所遭遇的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，成本風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)、利潤(rùn)率風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面成為民營(yíng)企業(yè)IPO過(guò)程中最值得關(guān)注的部分，大部分快遞企業(yè)在現(xiàn)階段難以對(duì)這三方面問(wèn)題進(jìn)行全面整改。

　　行業(yè)龍頭企業(yè)將成為整改的第一陣營(yíng)，以利潤(rùn)率風(fēng)險(xiǎn)為例，從國(guó)內(nèi)個(gè)別市場(chǎng)定位較高的民營(yíng)快遞企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率來(lái)看，其已經(jīng)完成了對(duì)服務(wù)對(duì)象的分層，為了保證服務(wù)質(zhì)量與利潤(rùn)率，從業(yè)主體主動(dòng)篩選了客戶層，完成了培養(yǎng)客戶忠誠(chéng)度的目的。這部分企業(yè)將優(yōu)先化解利潤(rùn)率風(fēng)險(xiǎn)，致使市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不具有同質(zhì)性，為民營(yíng)快遞上市掃清障礙。

　　其次，從成本風(fēng)險(xiǎn)與內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，這是現(xiàn)階段民營(yíng)快遞企業(yè)整改的重點(diǎn)方向。由于快遞市場(chǎng)增長(zhǎng)具有不可控性，部分快遞企業(yè)的內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，進(jìn)而影響到企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。此處的經(jīng)營(yíng)個(gè)性改革經(jīng)驗(yàn)并不具有統(tǒng)一性，其整改措施與企業(yè)經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)思維有關(guān)，在企業(yè)擴(kuò)張時(shí)期我們建議整改以緩和力度為主，在塑造市場(chǎng)品牌時(shí)期，我們建議以大幅度市場(chǎng)整改為主。

　　中投顧問(wèn)研究總監(jiān)張硯霖對(duì)于民營(yíng)快遞企業(yè)上市報(bào)以非常高的熱情，他給予總結(jié)道：從整改角度來(lái)看，通過(guò)系統(tǒng)性整改后，IPO審核對(duì)快遞企業(yè)上市的阻力非常?。粡氖袌?chǎng)容積角度來(lái)看，快遞行業(yè)屬于物流行業(yè)的一個(gè)行業(yè)構(gòu)成部分，從目前資本市場(chǎng)中11家物流上市企業(yè)的業(yè)績(jī)總額來(lái)推測(cè)，我國(guó)的第一批民營(yíng)快遞企業(yè)上市數(shù)量將在3-5家，最早有望在2012年迎來(lái)民營(yíng)快遞行業(yè)上市第一股。

　　中投顧問(wèn)發(fā)布的《2011-2015年中國(guó)快遞業(yè)投資分析及前景預(yù)測(cè)報(bào)告》指出，2010年我國(guó)快遞業(yè)務(wù)收入完成573億元，快遞業(yè)務(wù)量完成24億件，快遞業(yè)務(wù)量已經(jīng)躋身世界前三位。為此，國(guó)家郵政局宣布，在“十二五”期間將繼續(xù)下大力氣優(yōu)化快遞發(fā)展環(huán)境，鼓勵(lì)快遞企業(yè)創(chuàng)新運(yùn)行機(jī)制，推動(dòng)企業(yè)功能整合和服務(wù)延伸，促進(jìn)快遞服務(wù)與電子商務(wù)、制造業(yè)協(xié)同發(fā)展，依托綜合運(yùn)輸體系增強(qiáng)能力建設(shè)，加快向綜合型快遞物流運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)變；加快實(shí)施以企業(yè)為主的“走出去”戰(zhàn)略，逐步形成一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型快遞企業(yè)。

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