公路、鐵路、物流行業(yè):物流鐵路業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)

公路行業(yè):重點(diǎn)公司2011年凈利增速為7%,行業(yè)增長(zhǎng)高于上市公司,政策壓力減緩。2011年1-11月全國(guó)公路貨、客運(yùn)周轉(zhuǎn)量分別同比增長(zhǎng)18.3%和11.3%。重點(diǎn)公司中,大部分車(chē)流量增速均低于8%、路費(fèi)收入在5%-8%之間。我們認(rèn)為車(chē)流量與路費(fèi)收入增速較低的主要原因在于成熟路段日趨飽和以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。預(yù)計(jì)重點(diǎn)公司2011年全年凈利潤(rùn)增速達(dá)7%,較2010年21%的增速下滑明顯。其中深高速與山東高速增速最高,分別為23%與16%,其余公司增速預(yù)計(jì)低于5%,贛粵高速可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2012年車(chē)流量增速為5%-8%,行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)將逐漸消除,但業(yè)績(jī)放緩的趨勢(shì)在一季度仍將持續(xù)。維持行業(yè)"中性"評(píng)級(jí),推薦山東高速600350。

鐵路行業(yè):重點(diǎn)公司2011年凈利增速為16%,客貨運(yùn)增長(zhǎng)平穩(wěn),明年提價(jià)概率大。

2011年1-11月全國(guó)鐵路貨、客運(yùn)周轉(zhuǎn)量分別同比增長(zhǎng)6.5%和8.5%。公司方面,大秦線(xiàn)全年運(yùn)量達(dá)4.4億噸,同比增長(zhǎng)8.7%;廣深鐵路客運(yùn)全年發(fā)送量同比增長(zhǎng)7%。

受益于提價(jià)以及運(yùn)量上升,鐵路行業(yè)重點(diǎn)公司全年凈利增速達(dá)16%;其中,廣深鐵路因城際列車(chē)提價(jià)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)25%,大秦鐵路和鐵龍物流的盈利預(yù)測(cè)略有調(diào)低,主要原因是成本上漲略超預(yù)期和地產(chǎn)結(jié)算推遲。我們預(yù)計(jì)隨著CPI 回落,2012年國(guó)鐵提價(jià)幅度約為5%-10%;由于成本壓力和經(jīng)濟(jì)放緩,一季度業(yè)績(jī)可能會(huì)出現(xiàn)下滑。維持行業(yè)"增持"評(píng)級(jí),推薦廣深鐵路601333和鐵龍物流600125。

物流行業(yè):重點(diǎn)公司2011年凈利增速為31%,行業(yè)持續(xù)快速發(fā)展,政策仍是未來(lái)關(guān)注重點(diǎn)。1-11月社會(huì)物流總費(fèi)用和物流增加值分別同比增長(zhǎng)18.5%和14.7%,高油價(jià)和流動(dòng)性收縮的情況下運(yùn)輸費(fèi)用和利息費(fèi)用增速顯著。重點(diǎn)公司2011全年凈利增速卻達(dá)到31%。主要原因在于倉(cāng)儲(chǔ)價(jià)格的提高、延伸物流服務(wù)的拓展以及出售股權(quán)、三角套匯等投資收益。我們判斷,2011年是"物流規(guī)劃出臺(tái)年",而2012年則將是"物流政策落實(shí)年"。未來(lái)國(guó)家可能會(huì)出臺(tái)降低物流企業(yè)用地的土地使用稅、園區(qū)物流規(guī)劃、鼓勵(lì)物流企業(yè)并購(gòu)等具體支持政策。維持行業(yè)"看好"評(píng)級(jí),推薦建發(fā)股份600153和中儲(chǔ)股份600787。

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