航空業(yè)上半年將延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)

在春運(yùn)效益拉動(dòng)、歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵、油價(jià)高企等多空因素交織影響下，今年1月份國(guó)內(nèi)三大航企的運(yùn)營(yíng)呈現(xiàn)“內(nèi)熱外冷、客強(qiáng)貨弱”格局，并出現(xiàn)一定業(yè)績(jī)分化。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，2012年航空市場(chǎng)可能供大于求，客座率和票價(jià)水平的下滑將直接影響企業(yè)的盈利水平。盡管近期三大航空股出現(xiàn)一定反彈，但真正迎來(lái)航空市場(chǎng)的“春天”或許還要等到二季度末或三季度初。

內(nèi)熱外冷

受春運(yùn)效益的拉動(dòng)，1月份三大航的國(guó)內(nèi)客運(yùn)需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁。興業(yè)證券預(yù)計(jì)，1月份國(guó)航、南航、東航的國(guó)內(nèi)航線客座率分別為79.9%、80.5%、79.4%；旅客人數(shù)分別同比增長(zhǎng)9.6%、12.7%、8.5%；收入客公里（RPK）分別同比增長(zhǎng)10.9%、17.2%、9.1%。國(guó)內(nèi)航線的票價(jià)亦有所提高，包括燃油附加費(fèi)在內(nèi)，三大航的客公里票價(jià)分別同比上漲了2.1%、5.7%、11.5%。

國(guó)際航線的表現(xiàn)依舊疲軟，但客座率同比有所提升。根據(jù)興業(yè)證券的估算，1月份國(guó)航、南航、東航的國(guó)際航線客座率分別為76.9%、75.2%、79.1%。

三大航的國(guó)際航線票價(jià)水平呈現(xiàn)出一定差異。其中，南航、東航含燃油附加費(fèi)在內(nèi)的客公里票價(jià)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，分別同比上漲4.4%、15.6%。國(guó)航的票價(jià)出現(xiàn)下滑，同比下滑5.8%。

貨運(yùn)方面，三大航均延續(xù)頹勢(shì)。受春節(jié)提前和海外經(jīng)濟(jì)萎靡影響，興業(yè)證券預(yù)計(jì)1月份國(guó)航、南航、東航的貨郵運(yùn)輸量將同比下降28.2%、24.1%、21.7%；貨郵周轉(zhuǎn)量將同比下降26.0%、24.4%、19.3%。

綜合各項(xiàng)因素，興業(yè)證券分析認(rèn)為，1月份國(guó)航、南航、東航的稅前利潤(rùn)分別為4億、7億和3億元人民幣，同比下降64%、23%、46%，但環(huán)比增長(zhǎng)116%、160%、120%?？紤]到去年1月人民幣升值、今年1月貶值，若剔除匯兌，三大航的稅前利潤(rùn)將各增加1億元。由此，除國(guó)航仍同比下降30%外，南航、東航均將實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)17%。

年中或回暖

去年底，國(guó)際航協(xié)將2012年全球航空業(yè)的盈利預(yù)期由49億美元調(diào)低至35億美元。2月6日，國(guó)際航協(xié)再次發(fā)布報(bào)告稱，根據(jù)其對(duì)全球航空公司首席財(cái)務(wù)官和貨運(yùn)負(fù)責(zé)人所做的最新調(diào)查，2012年1月份全球航空業(yè)信心指數(shù)驟降，預(yù)計(jì)2012年航空收益將持續(xù)走低。

“今年國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能進(jìn)一步放緩，航空市場(chǎng)可能供大于求，客座率和票價(jià)水平的下滑將直接影響企業(yè)的盈利水平。加之油價(jià)高企、高鐵沖擊，我們對(duì)未來(lái)一段時(shí)間航空市場(chǎng)的景氣程度依然持謹(jǐn)慎態(tài)度?！迸d業(yè)證券分析師朱峰預(yù)計(jì)，2012年航空業(yè)盈利將繼續(xù)下滑10%左右，國(guó)際市場(chǎng)供大于求的局面將逐漸傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)，上半年航空公司業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)是大概率事件。

自2011年12月下旬以來(lái)，三大航的股票均走出了一波向上行情。自2011年12月20日至2012年2月13日，近兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，中國(guó)國(guó)航（601111）、南方航空（600029）、東方航空（600115）的股價(jià)分別上漲了12.61%、9.9%和10.70%。而同期，上證綜指上漲6.13%。

不過(guò)，朱峰表示：“我們更傾向于2季度末或3季度初，中國(guó)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底和全球經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)預(yù)期導(dǎo)致航空市場(chǎng)供求關(guān)系逆轉(zhuǎn)，進(jìn)而帶來(lái)航空股反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)?！?/p>

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