危機和變革對沖物流行業(yè)發(fā)展圖謀新格局

　　行業(yè)策略：我國物流行業(yè)發(fā)展水平整體落后經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平20年，在后經(jīng)濟(jì)危機時代，各種壓力將倒逼物流行業(yè)進(jìn)行長期的優(yōu)化和發(fā)展，在細(xì)分行業(yè)具有長期景氣發(fā)展空間。投資邏輯上應(yīng)遵循“政策導(dǎo)向+服務(wù)模式升級+專業(yè)領(lǐng)域做精做強”思路，把握基于流程優(yōu)化和成本降低的物流外包服務(wù)，基于服務(wù)提升的化工物流、冷鏈物流和農(nóng)產(chǎn)品物流等細(xì)分子行業(yè)突變的機會，繼續(xù)給予行業(yè)增持評級。

　　推薦組合：我們重點推薦“3大+3小”的物流行業(yè)龍頭品種：“3大”是指具有物流網(wǎng)絡(luò)資源的龍頭公司——冷鏈物流和化工品物流龍頭鐵龍物流（600125）、農(nóng)產(chǎn)品物流龍頭公司農(nóng)產(chǎn)品（000061）和物流園區(qū)和倉儲業(yè)龍頭中儲股份（600787）；“3小”是指具有現(xiàn)代物流管理特質(zhì)的代表—

　　—供應(yīng)鏈物流龍頭飛力達(dá)（300240）、新寧物流（300013）和怡亞通（002183）。

　　行業(yè)觀點：

　　物流不暢，是國之重負(fù)，也是民之重負(fù)；物流振興，勢在必然：我國全社會物流成本占GDP高達(dá)18%，隨著各種要素價格/成本上漲，物流成本壓力與日俱增；總體而言，“物流行業(yè)發(fā)展水平整體（評價）落后全國經(jīng)濟(jì)20年”是不爭的事實。2009年3月國務(wù)院印發(fā)《物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，2011年６月８日國務(wù)院又出臺八項措施促進(jìn)物流業(yè)健康發(fā)展，今年上海開始進(jìn)行行業(yè)增值稅改革試點并試圖擴(kuò)大適用范圍，最近國家又著手農(nóng)產(chǎn)品流通體系改革，等等，一切昭示著國家在有序推進(jìn)物流體系大變革。另一方面，中國物流運營體系將加快與世界水平接軌，中國物流發(fā)展水平和中國本身經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要銜接，是中國物流業(yè)市場升級發(fā)展的內(nèi)在動力。

　　物流行業(yè)增值稅改革，是行業(yè)變革的重要推進(jìn)器（Trigger）：物流不暢的核心癥結(jié)在于“流通環(huán)節(jié)多，體系不規(guī)范，費稅過重”，這一切，增值稅改革為行業(yè)梳理做出重大的鋪墊。增值稅改革將推進(jìn)行業(yè)票據(jù)規(guī)范化，減少環(huán)節(jié)費稅；為國家重點領(lǐng)域的減負(fù)做好重要準(zhǔn)備，比如農(nóng)產(chǎn)品流通體系減稅負(fù)。

　　危機和重負(fù)之下（Economic Risk & Inherent Pressure），專業(yè)物流發(fā)展具有廣闊的發(fā)展空間：跟隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展，各個物流專業(yè)領(lǐng)域具有強烈內(nèi)在發(fā)展的動力。比物流供應(yīng)鏈管理、物流外包業(yè)務(wù)、海鐵多式聯(lián)運、冷鏈物流、農(nóng)產(chǎn)品流通、危險化工品物流、電子產(chǎn)品物流、快遞配送等等；另一方面，物流節(jié)點（Hub）和倉儲中心的建設(shè)在完成“跑馬圈地”擴(kuò)張后，迎來內(nèi)涵式發(fā)展的主要階段。

　　物流技術(shù)裝備和服務(wù)并重，是新時期發(fā)展的主要特點：以RFID和GPS等技術(shù)為基礎(chǔ)的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將推進(jìn)“物流可視化”變革；物流管理系統(tǒng)的升級和推廣，將不斷提升行業(yè)服務(wù)質(zhì)量。

　　風(fēng)險提示：

　　物流政策落實滯后，行業(yè)發(fā)展得不到實質(zhì)性“松綁”。

　　物流技術(shù)長期停滯，經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險。

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