交通運輸航空市場如期疲弱 航運繼續(xù)強勢表現(xiàn)

　　公路：1-2月公路貨運周轉(zhuǎn)量增長12.7%、16.2%，旅客周轉(zhuǎn)量增長15.2%、7.0%，與去年同期水平相當(dāng)。預(yù)計2012年主要上市公司全年車流量增速為5-10%，一季度由于高基數(shù)原因增速較低。

　　鐵路：隨著經(jīng)濟增速放緩和鐵路建設(shè)減速，鐵路客貨運增速從2011年中至今呈現(xiàn)逐步回落的走勢。預(yù)計客運周轉(zhuǎn)量上半年增速將持續(xù)在5%之內(nèi)，貨運周轉(zhuǎn)量增速將在1季度末2季度初出現(xiàn)同比負(fù)增長。為防止經(jīng)濟下滑過快，基建投資有望重啟。預(yù)計從二季度開始，鐵路基建將出現(xiàn)明顯復(fù)蘇跡象，但由于缺少實質(zhì)的優(yōu)惠和鼓勵政策及明確指引，我們認(rèn)為民間資本進入鐵路建設(shè)和鐵路運營仍非主流。

　　航空機場：我們在二季度策略報告中的觀點得到印證，南航、東航的一季度業(yè)績明顯低于市場預(yù)期。我們認(rèn)為目前行業(yè)處于最艱難的時刻，國際市場尚未恢復(fù)，特別是貨運市場下跌明顯行業(yè)，油價使得公司盈利壓力巨大。預(yù)計在今明兩年在不考慮匯兌損益的情況下行業(yè)仍然能保持盈利但較去年有明顯下滑。機場仍是我們長期看好的板塊，特別是在目前市場仍處于較大不確定性中，機場業(yè)績穩(wěn)定、高分紅的特點優(yōu)勢盡顯。

　　航運港口：本周波羅的海干散貨航運指數(shù)BDI上漲4.97%，反彈繼續(xù)。其中巴拿馬型運費指數(shù)BPI漲幅11.03%。中國出口集裝箱運價指數(shù)CCFI漲幅1.97%。上海出口集裝箱運價指數(shù)SCFI漲幅3.05%。

　　美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計，2011/2012年度巴西大豆出口量將增長23%，我們預(yù)計二季度巴拿馬型船市場日租金或因此上漲15%-25%。集運多家船公司宣布將在5月1日再度上調(diào)運價，我們認(rèn)為考慮到目前閑臵運力占總運力比重、新船交付的壓力，供求關(guān)系未實質(zhì)性改善，運價的上行阻力可能較大。沿海集運方面，多方因素的影響下沿海煤炭運輸市場行情持續(xù)走低。沿海金屬礦石運價繼續(xù)弱勢下行。

　　投資建議：

　　對行業(yè)給予中性評級，關(guān)注航運、鐵路、機場、物流板塊。我們建議關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定、非航業(yè)務(wù)有望突破的上海機場，具有獨家鐵路特種運輸資質(zhì)、運力有望釋放的鐵龍物流。同時，由于航運板塊運價快速回升，特別是集運提價策略基本成功，建議長期投資者關(guān)注航運板塊。

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