政策層面反復(fù)重申對(duì)鐵路建設(shè)的支持。溫總理日前表示要保證鐵路建設(shè)資金及建設(shè)目標(biāo)。鐵道部部長(zhǎng)也表示要確保京石、石武等高鐵線路按時(shí)完工。
科技部18日亦公布《高速列車(chē)科技發(fā)展十二五專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃》,肯定高鐵發(fā)展,并要求進(jìn)一步提高安全性能,國(guó)產(chǎn)化率等。政策層面的明確表態(tài)為全年的建設(shè)規(guī)模提供了確定性。
高層表態(tài)與實(shí)際進(jìn)展不符,未來(lái)鐵路建設(shè)將逐漸加快。政府高層已多次表態(tài),但一季度實(shí)際開(kāi)工進(jìn)度與設(shè)備采購(gòu)進(jìn)度仍難以保證今年目標(biāo)。而今年目標(biāo)大幅落后于規(guī)劃的可能性不大,后續(xù)只有加快建設(shè)進(jìn)度及設(shè)備采購(gòu)。
全年主要設(shè)備公司業(yè)績(jī)將呈前低后高,一季度會(huì)有明顯的同比負(fù)增長(zhǎng),之后業(yè)績(jī)將逐漸回升。一季度股價(jià)可能成為全年低點(diǎn)。
鐵路設(shè)備需求已經(jīng)陸續(xù)恢復(fù)。南車(chē)17日公告獲得香港高速鐵路動(dòng)車(chē)組13.6億訂單及20億左右的城軌訂單。北車(chē)20日公告34億貨車(chē)、城軌車(chē)輛及機(jī)車(chē)訂單。雖然訂單總額不大,但使市場(chǎng)預(yù)期開(kāi)始見(jiàn)底回升。尤其是香港高鐵訂單將用于廣深港高鐵,標(biāo)志著高鐵建設(shè)交付日程已大概確定。
動(dòng)車(chē)組大規(guī)模交付及招標(biāo)在即。動(dòng)車(chē)組是南北車(chē)收入占比最大、盈利能力最好的業(yè)務(wù)。在高鐵通車(chē)之前3-6個(gè)月時(shí),所需車(chē)輛就需部署到位。目前南北車(chē)動(dòng)車(chē)組雖然訂單充沛,但結(jié)構(gòu)上以380系列型號(hào)為主,200/250公里時(shí)速的訂單很少。動(dòng)車(chē)的生產(chǎn)周期在半年之內(nèi),但部分核心部件需更長(zhǎng)時(shí)間的準(zhǔn)備時(shí)間。因此,最遲在年中進(jìn)行動(dòng)車(chē)組招標(biāo),否則將影響明年的生產(chǎn)安排。動(dòng)車(chē)組招標(biāo)將成為鐵路設(shè)備公司向上的催化劑。
投建建議。預(yù)計(jì)一季度主要鐵路設(shè)備公司業(yè)績(jī)將同比下滑,之后將逐漸回升。業(yè)績(jī)回升彈性從大到小依次為時(shí)代新材、中國(guó)北車(chē)、中國(guó)南車(chē)。這同樣也是公司的市值彈性排序。政策層面對(duì)鐵路建設(shè)的承諾行業(yè)提供確定性。在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不樂(lè)觀的情況下,提供足夠的安全邊際。維持行業(yè)增持的評(píng)級(jí);維持時(shí)代新材買(mǎi)入、中國(guó)南車(chē)買(mǎi)入、中國(guó)北車(chē)增持的評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。高鐵通車(chē)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
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