海運(yùn)行業(yè):航運(yùn)陷行業(yè)性虧損,港口中規(guī)中矩

　　航運(yùn)和港口行業(yè)上市公司的2011年年報(bào)以及2012年度一季報(bào)已經(jīng)披露完畢,我們對此做了子行業(yè)總結(jié)和公司對比分析。

　　2011年度,航運(yùn)業(yè)受到結(jié)構(gòu)性供需不平衡、燃油成本高企這兩大主要因素的制約,收入同比下降11%,凈利潤同比和196%,在交運(yùn)各子行業(yè)中墊底。港口板塊實(shí)際收入增速為17%,凈利潤增速2%,盡管港口公司業(yè)績基本不受到燃油價(jià)格的影響,但人力成本等上升依然對盈利有所侵蝕。

　　航運(yùn)板塊中,收入跌幅最大的是集運(yùn)行業(yè)跌幅在10%-20%之間,主要是受歐美主干航線運(yùn)價(jià)暴跌的影響;而經(jīng)營油輪和干散貨業(yè)務(wù)的公司收入增長同樣不樂觀,增長基本依靠新運(yùn)力交付帶動(dòng),全年運(yùn)價(jià)均呈跌勢。港口板塊中,主要公司的收入增長差異不大,大部分都是依靠吞吐量的自然性增長來推動(dòng)營業(yè)收入增長除了資產(chǎn)注入的蕪湖港,而小港口、二三線城市為腹地的港口收入和利潤增速更高一些。

　　2012年1季度,港口行業(yè)收入增速僅次于物流業(yè)達(dá)到20%,航運(yùn)由于處在淡季中,依然受到運(yùn)價(jià)低位徘徊的影響,收入繼續(xù)同比小幅下跌2%;從凈利潤增速看,由于去年航運(yùn)業(yè)表現(xiàn)低迷,今年大部分的港口并沒有實(shí)施提價(jià),利潤增長受到人工為主的成本上升制約,凈利潤同比下跌了2%,航運(yùn)業(yè)在船用燃油價(jià)格1季度同、比環(huán)比分別上升22%和8%,業(yè)績虧損居多。

　　2012年1季度,集運(yùn)、油輪和干散貨運(yùn)輸業(yè)依然受困于運(yùn)價(jià)低位徘徊,主要公司收入基本仍處于下降通道;招商輪船、*ST長油和中遠(yuǎn)航運(yùn)主要依靠運(yùn)量增長的帶動(dòng),收入增幅均在20%左右。集運(yùn)業(yè)盡管從3月1日開始了行業(yè)性提價(jià),但是由于收入的滯后結(jié)算,我們預(yù)計(jì)行業(yè)回暖要待2季度才能體現(xiàn)到報(bào)表中。1季度全國港口貨物和集裝箱吞吐量同比分別增長6.5%和8.4%。港口上市公司收入增速基本略高于吞吐量增速,主要是因?yàn)?011年4季度起港建費(fèi)下調(diào)后實(shí)際單位裝卸收入上升所致。由于華南地區(qū)受到產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移因素影響,華南地區(qū)港口公司吞吐量、收入、凈利潤增速明顯放慢,華東和華北地區(qū)港口相對表現(xiàn)更佳。

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