物流行業(yè)：政策落實(shí) 行業(yè)有望步入大發(fā)展期

　　行業(yè)回顧：物流總額及物流業(yè)增加值持續(xù)高增長(zhǎng)

　　伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)及進(jìn)出口貿(mào)易長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)，物流業(yè)已被稱為企業(yè)第三利潤(rùn)源；2000-2011年，物流總額、物流業(yè)增加值年均增長(zhǎng)分別達(dá)22.4%、15.0%，物流業(yè)增加值占GDP比重維持在7%左右。

　　行業(yè)現(xiàn)狀：日趨成熟但仍有改進(jìn)空間

　　物流行業(yè)經(jīng)過近十年的高速發(fā)展，行業(yè)盈利水平顯著提升、外包物流超過半數(shù)，而且2000年來政府不斷出臺(tái)物流行業(yè)扶持政策，尤其是2009年以來出臺(tái)最為密集；但行業(yè)依然存在待改進(jìn)之處，如物流效率仍然較低、行業(yè)集中度較低、企業(yè)規(guī)模難以壯大等問題。

　　行業(yè)展望：政策落實(shí)及電子商務(wù)推動(dòng)，行業(yè)步入大發(fā)展期

　　2012年或?qū)⑹俏锪髡呗鋵?shí)年：營(yíng)業(yè)稅差額納稅增厚企業(yè)業(yè)績(jī)，試點(diǎn)范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大；營(yíng)業(yè)稅改增值稅企業(yè)稅負(fù)增加，增加的稅負(fù)返還細(xì)則或?qū)⒊雠_(tái)；土地使用稅減半受益企業(yè)少，政策有待進(jìn)一步落實(shí)；交通運(yùn)輸部清理收費(fèi)公路有望降低運(yùn)輸成本。由于行業(yè)成本上升、市場(chǎng)過度競(jìng)爭(zhēng)及融資方式單一等原因，行業(yè)或?qū)⒅匦孪磁?，我們預(yù)計(jì)快遞、冷鏈、醫(yī)藥、零售等物流子行業(yè)將面臨兼并重組機(jī)遇。十二五期間，電子商務(wù)有望持續(xù)高速增長(zhǎng)，其伴生的配送需求或?qū)⒊蔀槲锪靼l(fā)展的新生力量。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)預(yù)計(jì)，2012年社會(huì)物流總額、物流業(yè)增加值將分別同比增長(zhǎng)11%、13%。

　　投資策略：我們看好快遞和鐵路物流行業(yè)

　　快遞行業(yè)：十二五期間，快遞貨量、收入年均增長(zhǎng)或超過20%，占郵政業(yè)務(wù)收入比重達(dá)55%；鐵路物流行業(yè)：特種箱由于其資產(chǎn)專用性和大客戶盈利模式有望率先發(fā)展，獲得政策持續(xù)大力支持。

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