航空業(yè)主業(yè)疲軟 機場業(yè)增長有賴非航業(yè)務

近日，國內四大航空公司——國航、東航、南航、海航分別披露了2012年中報，上半年，四大航實現凈利30．05億元，同比下滑69．8％，平均毛利率較去年同期下降4．5個百分點至14．1％。

　　機場方面則稍顯樂觀，據白云機場、上海機場、深圳機場、廈門空港四大機場披露的2012年中報，上半年四大機場營業(yè)收入和營業(yè)成本同比分別上升8．8％和10．1％，營業(yè)成本增幅大于營業(yè)收入；凈利合計15．99億元，同比上升2．9％。

　　2012上半年航空：凈利潤走低客座率高位運行

　　“四大航凈利下滑，主要是由油價高企和匯率貶值導致?！敝袊窈酱髮W教授李曉津分析。

　　他告訴本報記者，國際燃油價格自去年11月以來呈現逐步上漲態(tài)勢，雖然在第二季度有所回落，但整體同比上漲了10％，導致三大航燃油成本漲幅在9．7％－26．6％不等，使得營業(yè)成本同比增幅普遍高于營業(yè)收入增幅。

　　“人民幣兌美元貶值是另一主因。上半年人民幣兌美元累計貶值0．73％，致使匯兌凈收益大幅滑落，財務費用由負轉正，平均期間費用率同比上升3．2個百分點至13．6％?！?

　　長江證券行業(yè)研究分析師韓軼超的看法與李曉津頗為相似，“除油價和匯率因素外，還存在個體因素對公司凈利造成的負面影響?！?

　　據其為本報提供的研究報告顯示，與國航交叉持股的國泰航空上半年凈虧 9．35億港元，導致國航錄得投資損失1．77億元；東航去年6月未交割原油期權敞口數為149萬桶，而燃油套保在2011年底的中止直接導致公允價值變動凈收益較去年同期銳減0．77億元。

　　航空業(yè)凈利普跌，供需關系卻趨于平衡，客座率維持在較高水平。

　　中國民用航空局的公開資料顯示，今年上半年，民航業(yè)運輸總周轉量（RTK）、旅客周轉量（RPK）和貨郵周轉量（RFTK）同比分別增加 4．9％、11．7％和－9．5％，呈現出明顯的客穩(wěn)貨弱的格局。

　　“其中，貨郵業(yè)務受歐債危機影響深重，歐洲消費者信心指數低迷，電子產品出口形勢不佳，國際航線貨郵周轉量同比下滑12．1％，拖累了整體增長?！表n軼超指出。

　　另據其告知本報記者，今年上半年全球宏觀經濟持續(xù)低迷，國內經濟增速顯著放緩，三大航RPK增速皆低于民航業(yè)水平，但受民航資源瓶頸限制和出于戰(zhàn)略布局考慮，航空公司運力投放亦相對保守。綜合供需兩端來看，民航業(yè)ASK和RPK增速差異僅為0．4個百分點，呈現弱平衡狀態(tài)。

　　“供需關系的相對平衡將維持客座率繼續(xù)在現有高位運行，票價水平和主營收入亦得以保證。值得一提的是，東航是三大航中唯一供大于求的公司，客座率同比提升1．1個百分點?！?

　　2012上半年機場：非航收入仍具上升空間

　　四大機場披露的中報顯示，除深圳機場因T3投產后A、B樓閑置而計提減值準備0．78億元，致使凈利下滑達20％之外，其他機場凈利增幅相對穩(wěn)定。

　　“綜合來看，白云機場和上海機場表現優(yōu)良，其凈利增幅分別為18．6％和4．4％，且非航收入實現10％以上的增速，非航業(yè)務占比較去年同期有所上升?！崩顣越蚍Q。

　　另外，韓軼超分別從飛機起降架次、旅客吞吐量、貨郵吞吐量方面對四大機場的生產運營數據同比增幅情況進行了對比。

　　“飛機起降架次方面基本相當，均保持在6％—8％之間；旅客吞吐量方面，上海機場和廈門空港增幅分別為10．6％和11．7％，相對領先；貨郵吞吐量方面，上海機場同比下降6．6％，可見受全球貿易低迷影響最大，與其主要出口區(qū)域為歐盟國家以及貨運體量最大有關，白云機場貨運表現最好，同比上升5．5％?！?

　　“但是白云機場在貨運方面也存在一些問題?！崩顣越蛱嵝?，“白云機場貨運收入增幅不及生產量，人工成本同比增長過快，說明其成本結構尚存改善空間?！?

　　上海機場證券事務代表蘇駿青在接受本報記者采訪時表示，今年上半年四大機場非航收入平均增幅為10．6％，其中，上海機場航空收入和非航收入同比增幅分別為－1．1％和11％，白云機場相應指標增幅分別為10．1％和16．8％，其他兩家機場航空收入增幅仍大于非航。

　　“上海機場非航收入占比由去年同期47．1％上升至50％，遠高于國內同業(yè)，但較國際綜合機場樞紐60－70％的非航占比仍有較大上升空間?！?

　　航空業(yè)風險猶存 機場業(yè)收益穩(wěn)健

　　“由于7、8月份國際油價再度飆升，受原油供給擔憂、經濟刺激計劃預期、美國糧食價格上漲等因素影響，短期內油價仍將微幅上揚，估計第四季度油價將在目前水平高位震蕩?！?

　　韓軼超向本報做出上述預計，“從目前趨勢來看，人民幣兌美元貶值預期仍將持續(xù)，這將對航空公司匯兌收益造成一定影響?！?

　　“運力投放提升乏力，加之航空公司將更加靈活地根據需求預判并實時調整運力，因此前述供需平衡將日趨常態(tài)化，客座率和裸票價格得以維持在較高水平。”

　　韓軼超表示，今年下半年國內需求有望企穩(wěn)回升，北美航線和日本航線穩(wěn)步回暖，因此，航線布局日趨完善并且日本航線占比最高的東方航空有望受益；航空貨運仍將持續(xù)目前的低迷狀態(tài)，明年上半年之間或將有起色。

　　相比于航空業(yè)，國內機場業(yè)的發(fā)展則更為穩(wěn)定。

　　“機場業(yè)受宏觀經濟影響相對航空業(yè)偏弱，在經濟不景氣背景下能夠較好地抵御風險，且收益較為穩(wěn)健?！碧K駿青認為，“在當前情況下，有資產注入預期、將最大化受益于內外航收費并軌的上海機場具備更大的發(fā)展優(yōu)勢?！?/p>

來源：中國經濟時報

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