解析電信行業(yè)為何不能長(zhǎng)期投資

　　電信很難做到像中石油、中石化和中海油那樣真正的無(wú)彈性寡頭定價(jià)，也很難獲得高的資本回報(bào)。

　　中國(guó)聯(lián)通作為電信三巨頭之一，除了在07年與09年牛市有過(guò)兩輪大漲行情，之后的股價(jià)長(zhǎng)期跑輸滬深300。深圳市上善若水基金投資總監(jiān)侯安揚(yáng)對(duì)此則認(rèn)為，究其根本原因，主要是電信業(yè)務(wù)本身的特點(diǎn)：

　　1先期固定資產(chǎn)投資巨大

　　電信公司必須在“有人的地方”鋪設(shè)基站等基礎(chǔ)設(shè)施。中國(guó)移動(dòng)2012年的資本支出就高達(dá)1200億元，相當(dāng)于深圳市一年的財(cái)政收入。

　　2邊際運(yùn)營(yíng)成本低

　　用戶每多打一分鐘電話，收費(fèi)在0.3元左右，但是電信公司為之多付出的成本僅僅是CPU多運(yùn)算了幾次，成本幾乎為零。

　　3重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重

　　當(dāng)中國(guó)移動(dòng)全國(guó)建基站后，聯(lián)通會(huì)發(fā)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的信號(hào)比自己好，為了搶奪客戶，聯(lián)通也必須在全國(guó)鋪一遍基站，等到電信拿了移動(dòng)通信牌照后，又得重新再鋪一遍。由此可見(jiàn)，三巨頭之間完全無(wú)法形成“國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)”式的壟斷默契，在各自的地盤內(nèi)老老實(shí)實(shí)掙錢，彼此都有舒坦日子過(guò)。

　　4行業(yè)技術(shù)更新迅速

　　電信服務(wù)的更新?lián)Q代非?？臁Ｓ悬c(diǎn)像筆記本電腦，買了之后能用5年，但是剛過(guò)2年，全新款性能更強(qiáng)大的新型號(hào)又上市了，而且價(jià)格還比原來(lái)的更便宜。所以你要想使自己的電腦保持和別人相同的的運(yùn)算速度，就必須舍棄掉舊電腦，再去買一臺(tái)新電腦。2G的網(wǎng)絡(luò)時(shí)代，電信公司拼命鋪基站搶客戶；后來(lái)3G時(shí)代來(lái)了，老基站要被淘汰，重新上3G設(shè)備；現(xiàn)在4G來(lái)了，還得再鋪一遍，一遍又一遍的折騰。但是這個(gè)折騰的過(guò)程不是擴(kuò)張的過(guò)程，而是原地打轉(zhuǎn)的搶蛋糕，總的用戶數(shù)沒(méi)有大的變化。大家拼的頭破血流，只是跟黑幫打架搶地盤一樣，地盤還是那么大，但是兩邊火拼之后，都損失慘重。

　　縱觀中國(guó)電信三巨頭，這十幾年下來(lái)總資本支出是總利潤(rùn)的6倍。如果是在擴(kuò)張期有這種大量的資本支出，那是可以理解的，但是現(xiàn)在已經(jīng)三分天下了，還能這么折騰，實(shí)在是無(wú)法忍受。所以股價(jià)也是不死不活的。以中國(guó)聯(lián)通為例，為了搞3G業(yè)務(wù)，資本支出高的嚇人，為了賺1元錢，得花出去22元錢，但是還沒(méi)怎么享受勝利的果實(shí)，4G時(shí)代又來(lái)了。

　　90年代QQ尚未普及，那個(gè)時(shí)候遠(yuǎn)洋電話資費(fèi)的昂貴，導(dǎo)致在美國(guó)留學(xué)的孩子給家里報(bào)平安的方式就是電話鈴聲響3聲就掛掉，表明一切平安，這樣一分錢都不用出，說(shuō)明電信資費(fèi)不是那種“缺了就活不了”的服務(wù)。所以電信很難做到像中石油、中石化和中海油那樣真正的無(wú)彈性寡頭定價(jià)，也很難獲得高的資本回報(bào)。

來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)

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