通信行業(yè)：LTE頻段劃分諾西戰(zhàn)略見效

TD-LTE招標(biāo)結(jié)果出爐，整體報價高于預(yù)期。此次招標(biāo)共計5.5 萬個載頻，高于先前公布的5.2 萬個載頻；報價上每載頻最高9.3 萬元、最低6.5 萬元，高于市場預(yù)期的3 萬元，2 萬個站的總金額約40 億元。從招標(biāo)結(jié)果來看，主設(shè)備商投標(biāo)相對理性，目前的價格將帶來很高的毛利率水平。中國移動計劃明年新建TD-LTE基站20 萬個，我們預(yù)計設(shè)備招標(biāo)額將超過200 億元。TD-LTE 建設(shè)的啟動，將給整個行業(yè)帶來系統(tǒng)性機(jī)會。

中國聯(lián)通9 月新增3G用戶318 萬，同比增長34.5%，環(huán)比增長3.5%。公司3G業(yè)務(wù)保持快速增長，四季度將是用戶增長高峰，隨著3G 業(yè)務(wù)盈利、終端補(bǔ)貼率下降，公司業(yè)績環(huán)比改善明顯，已現(xiàn)拐點，預(yù)計Q3 會好于Q2，對全年業(yè)績持樂觀預(yù)期。長期來看，3G 業(yè)務(wù)尚處爆發(fā)前夕，未來兩年將進(jìn)入收獲期。且公司有望獲FDD頻段，在LTE 時代仍將處于相對有利位置，網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢將繼續(xù)保持，維持公司“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級。

諾西3 季度實現(xiàn)營業(yè)利潤1.82 億歐元，達(dá)到了07 年以來的單季最高。諾西業(yè)績轉(zhuǎn)好主要受益于日韓地區(qū)的業(yè)務(wù)增長帶來的毛利率提升及人員精簡、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的費用控制。在全球運(yùn)營商投資放緩的背景下，諾西能夠扭虧為盈，說明其市場聚焦和費用控制戰(zhàn)略起到顯著的效果。此外，諾西本季度在LTE 市場斬獲頗豐，也從側(cè)面說明LTE 建設(shè)已經(jīng)啟動，主設(shè)備商將明顯受益。

本周專題：國內(nèi)LTE 頻段劃分點評，詳見專題部分。

維持行業(yè)“推薦”評級。推薦光通信鏈條上的烽火通信，低估值業(yè)績確定的天源迪科，3G 增長業(yè)績拐點的中國聯(lián)通，受益企業(yè)網(wǎng)高速增長的星網(wǎng)銳捷，受益三網(wǎng)融合雙改進(jìn)程加速、三季度業(yè)績大幅增長的數(shù)碼視訊，受集采影響較小且受益Femtocell的邦訊技術(shù)等。

來源：騰訊財經(jīng)

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