嚴(yán)控進(jìn)口能否拯救白糖

　　上周鄭州商品交易所的白糖主力合約1509無(wú)視國(guó)際原糖價(jià)格的低迷，大幅上漲309元/噸至5300元/噸上方。在國(guó)內(nèi)外供需基本面并沒(méi)有太多改善的背景下，監(jiān)管層嚴(yán)控進(jìn)口低價(jià)糖的態(tài)度令市場(chǎng)多頭重拾信心，國(guó)內(nèi)糖價(jià)似乎迎來(lái)了春天，但進(jìn)口限制真的能救市么？

　　釋放政策利好

　　在3月22日的廣西南寧糖會(huì)上，主要產(chǎn)區(qū)的糖業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)和出席會(huì)議的有關(guān)部門負(fù)責(zé)人均提到要嚴(yán)格控制食糖進(jìn)口和加強(qiáng)行業(yè)自律。低價(jià)進(jìn)口糖一直是抑制我國(guó)糖價(jià)的最大因素，限制進(jìn)口的消息明顯對(duì)上周的國(guó)內(nèi)糖價(jià)造成了不小的影響，糖價(jià)上周創(chuàng)下了近8個(gè)月以來(lái)的最高紀(jì)錄。

　　從國(guó)內(nèi)的供需基本面來(lái)看，2014年我國(guó)糖消費(fèi)量為1500萬(wàn)噸，產(chǎn)量?jī)H有1331萬(wàn)噸，近200萬(wàn)噸的缺口需要進(jìn)口供給。但去年糖進(jìn)口數(shù)量為346.8萬(wàn)噸，再加上沒(méi)有統(tǒng)計(jì)到的走私糖，供給就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出我國(guó)所需，因此國(guó)內(nèi)糖價(jià)一直較為低迷。

　　從廣西糖會(huì)中公布的數(shù)據(jù)顯示，新年度國(guó)產(chǎn)糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)在1100萬(wàn)噸，雖然產(chǎn)量相比上年度下降200多萬(wàn)噸，但如果算上去年結(jié)轉(zhuǎn)的191萬(wàn)噸，原糖進(jìn)口企業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)100萬(wàn)噸，再加上1月進(jìn)口的147萬(wàn)噸，目前總的供應(yīng)量已經(jīng)達(dá)到1500萬(wàn)噸左右，如果不限制進(jìn)口的話本年度國(guó)內(nèi)食糖的供給將會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)消費(fèi)數(shù)量。

　　在2015年中央“一號(hào)文件”中多次提到與糖料、食糖有關(guān)的內(nèi)容，文件中明確提出要完善糧食、棉花、食糖等重要農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口和關(guān)稅配額管理，嚴(yán)厲打擊農(nóng)產(chǎn)品走私行為。

　　據(jù)了解，除了限制進(jìn)口的消息刺激了糖價(jià)，國(guó)內(nèi)糖廠收榨即將進(jìn)入尾聲也是短期糖價(jià)走高的重要原因。截至3月20日的不完全統(tǒng)計(jì)顯示，今年收榨進(jìn)度明顯快于去年同期。廣西已有38家糖廠收榨，和去年相比增加20家。目前，廣西已收榨糖廠的產(chǎn)能約為21.9萬(wàn)噸/日，和去年相比增加14.75萬(wàn)噸/日。

　　糖價(jià)已經(jīng)連續(xù)低迷了三年，很多糖廠經(jīng)營(yíng)已經(jīng)難以為繼。目前已經(jīng)出現(xiàn)糖企無(wú)法兌付蔗款的情況，在這種背景下糖廠期待出臺(tái)相關(guān)扶持政策來(lái)渡過(guò)難關(guān)。但國(guó)內(nèi)糖業(yè)僅僅依靠進(jìn)口限制是不夠的，今年1月底廣西人代會(huì)上提出了要實(shí)施糖產(chǎn)業(yè)的“二次創(chuàng)業(yè)”，謀劃產(chǎn)業(yè)多樣性發(fā)展的新路徑，大力發(fā)展綜合利用和深加工，但這些對(duì)于短期糖價(jià)并沒(méi)有太多影響。

　　進(jìn)口糖仍難控制

　　與國(guó)內(nèi)糖價(jià)的火爆上漲不同，國(guó)際原糖價(jià)格下跌之勢(shì)未改，上周五甚至創(chuàng)下了2009年以來(lái)的新低，價(jià)格仍在13美分/磅以下運(yùn)行。目前國(guó)際原糖市場(chǎng)低迷最主要的原因是全球頭號(hào)食糖生產(chǎn)大國(guó)巴西匯率的下降以及全球二號(hào)食堂生產(chǎn)大國(guó)印度糖產(chǎn)量創(chuàng)下新高。

　　原糖期貨價(jià)格短期走勢(shì)仍取決于巴西貨幣雷亞爾的升貶，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，二者之間的相關(guān)性非常高。目前巴西雷亞爾兌美元逼近12年低點(diǎn)，匯率的異常波動(dòng)對(duì)糖價(jià)造成了較大的影響，美國(guó)原糖的報(bào)價(jià)不斷創(chuàng)下新低。

　　印度方面，根據(jù)該國(guó)食品部最新預(yù)估，本年度印度糖產(chǎn)量或達(dá)到8年來(lái)的高位2650萬(wàn)噸，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)印度糖廠將積極尋找消化食糖的途徑。雖然在目前的糖價(jià)下，印度食糖出口并不劃算。但印度一位行業(yè)官員表示，如果糖價(jià)未來(lái)反彈，糖出口數(shù)量將如期增加，如果糖價(jià)不能上漲至14.4美分/磅，政府出臺(tái)鼓勵(lì)措施來(lái)促進(jìn)出口。

　　在巴西和印度兩大糖出口國(guó)的雙重利空下，今年國(guó)際原糖市場(chǎng)低迷的狀況難以改變，價(jià)格將長(zhǎng)期在低位運(yùn)行。

　　今年國(guó)內(nèi)糖廠達(dá)成共識(shí)配額外進(jìn)口糖限制在190萬(wàn)噸，但外盤糖價(jià)的低迷令進(jìn)口糖頗具誘惑。目前，配額內(nèi)進(jìn)口加工糖估算價(jià)與國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)差大于1500元/噸，配額外進(jìn)口加工糖估算價(jià)與柳糖現(xiàn)貨價(jià)差大于700元/噸。在這樣的背景下很難保證不會(huì)有額外的進(jìn)口糖流入市場(chǎng)。即便限制配額執(zhí)行力度較好，走私糖的沖擊也很難控制。

　　目前我國(guó)主產(chǎn)區(qū)的制糖成本普遍在5000元/噸以上，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)在5000元/噸附近，成本支撐以及政策消息造成了國(guó)內(nèi)外糖價(jià)出現(xiàn)背離，但國(guó)內(nèi)的獨(dú)立行情很難長(zhǎng)久持續(xù)。一旦后期對(duì)進(jìn)口的監(jiān)管和控制有所放松，低價(jià)進(jìn)口糖將大量涌入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。可以說(shuō)國(guó)內(nèi)糖價(jià)仍將在進(jìn)口沖擊的陰影中。進(jìn)口政策的變化是后期市場(chǎng)關(guān)注的關(guān)鍵因素，進(jìn)口糖在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)所占的比例直接影響國(guó)內(nèi)糖價(jià)。

　　除了進(jìn)出口政策和供需基本面外，國(guó)家臨時(shí)收儲(chǔ)政策漸漸被人淡忘，但事實(shí)上國(guó)家儲(chǔ)備還有600萬(wàn)噸白糖，如何解決仍是個(gè)大問(wèn)題；目前何時(shí)放儲(chǔ)、怎么放儲(chǔ)尚沒(méi)有明確方案，但可以肯定的是如果國(guó)內(nèi)糖價(jià)繼續(xù)反彈，一定規(guī)模的拋儲(chǔ)是肯定的。一位國(guó)儲(chǔ)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，新的年度食糖將進(jìn)入減產(chǎn)周期，國(guó)儲(chǔ)可能會(huì)考慮開(kāi)始拋儲(chǔ)，預(yù)計(jì)最早在九十月份榨季交接時(shí)放儲(chǔ)一批糖調(diào)節(jié)市場(chǎng)，至于數(shù)量、價(jià)格要視屆時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)定。

　　綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)短期糖價(jià)的走強(qiáng)是受進(jìn)口限制政策以及減產(chǎn)和收榨速度加快的影響。從中期看，國(guó)內(nèi)外糖價(jià)長(zhǎng)期背離的可能性比較小，國(guó)內(nèi)糖價(jià)繼續(xù)上漲的空間并不大。

來(lái)源：新金融觀察

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