最權(quán)威的中國酒類食品各細(xì)分子行業(yè)并購現(xiàn)狀及趨勢流出

　　2013年到2014年，雙匯、蒙牛、中糧、洽洽、維維、光明、百潤等大佬先后出手，開啟了食品行業(yè)的并購大幕。在“大勢五年·2015中國酒類食品產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)年會”上，新食品雜志社和成都鼎弘投資管理有限公司（以下簡稱鼎弘投資）聯(lián)合發(fā)布了《中國酒類食品產(chǎn)業(yè)投資與并購藍(lán)皮書》（以下簡稱藍(lán)皮書）。這份報告以直觀的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，對近兩年來食品行業(yè)的并購重組趨勢與現(xiàn)狀做了較為全面的闡釋。

　　藍(lán)皮書指出，在中國酒類食品行業(yè)的細(xì)分行業(yè)里，肉制品、乳制品、調(diào)味品、農(nóng)產(chǎn)品以及白酒行業(yè)在并購重組方面是比較活躍的。

　　白酒行業(yè)：深度調(diào)整，迎來并購重組關(guān)鍵窗口期

　　白酒行業(yè)歷經(jīng)“黃金十年”之后，在2013年進(jìn)入了深度調(diào)整期。白酒產(chǎn)業(yè)無論是產(chǎn)量、銷售還是利潤都全面降低。

　　白酒產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了增長放緩、深度結(jié)構(gòu)性調(diào)整的陣痛期，企業(yè)的虧損面積也大幅加大。數(shù)據(jù)研究表明，2014年，1498家規(guī)模以上的白酒企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利稅1224.54億元，利潤698.75億元，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別比上年同期減少了125億元和100.8億元。白酒行業(yè)虧損企業(yè)117家，比上年同期增加29家，累計(jì)虧損13.38億元，同比增長70.23%。

　　值得注意的是：白酒行業(yè)的格局高度分散，目前國內(nèi)有近18000家酒企，有執(zhí)照的大約有8000多家。排名前100家酒企占整個酒行業(yè)份額的90%，其余17000多家酒企則均是小酒企。而在產(chǎn)業(yè)集中化的趨勢之下，這為白酒行業(yè)的并購提供了基礎(chǔ)。

　　在經(jīng)歷了三年的深度調(diào)整后，白酒行業(yè)進(jìn)入了筑底階段，小品牌將受到一線品牌和地方強(qiáng)勢品牌的市場擠壓，市場空間越來越小。而龍頭企業(yè)的優(yōu)勢正在顯現(xiàn)，國家對酒業(yè)并購重組的相關(guān)政策的支持力度也在加大。國家發(fā)改委、商務(wù)部所發(fā)布的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2015年修訂）》已于4月10日施行，外資進(jìn)入名優(yōu)白酒的股權(quán)比例限制被取消，酒業(yè)并購資金渠道的障礙也被一掃而光，這將進(jìn)一步推進(jìn)白酒并購高潮的到來。

　　從2014年11月至2015年4月，酒業(yè)并購事件已達(dá)30起以上，覆蓋了白酒、啤酒和葡萄酒領(lǐng)域。而2015年和2016年將是白酒行業(yè)并購重組的關(guān)鍵窗口期，真正的行業(yè)整合大潮會蜂擁而至，上市龍頭酒企的橫向并購將成為一個主流的方向。

　　肉制品：企業(yè)跨境并購、整合產(chǎn)業(yè)鏈步伐加快

　　從2013年開始，中國肉類企業(yè)的重磅并購接二連三，跨境并購、整合產(chǎn)業(yè)鏈的步伐明顯加快。

　　2013年2月，新希望集團(tuán)及新希望產(chǎn)業(yè)基金收購澳大利亞大型牛肉加工商Kilcoy畜牧業(yè)公司KPC；同年9月，雙匯以約70億美元的價格收購了美國最大的豬肉生產(chǎn)商——史密斯菲爾德，成為迄今為止中國企業(yè)規(guī)模最大的跨境并購案例。此后，中糧集團(tuán)也接連出手，跨境收購Nidera

　　HandelscompagnieBV和NobleAgriLtd51%的股權(quán)。

　　在國內(nèi)市場，2014年9月17日，羅牛山宣布定增16億元用于建設(shè)十萬頭豬場和農(nóng)副產(chǎn)品交易配送中心；大康牧業(yè)則宣布定增23億元收購新西蘭的兩個牧場，以構(gòu)建垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈。

　　由此可見，肉制品行業(yè)的并購特點(diǎn)是側(cè)重延伸產(chǎn)業(yè)鏈，完善產(chǎn)業(yè)鏈上下游的布局。

　　乳制品：在國家政策背書下進(jìn)入并購整合高峰期

　　乳制品方面，這幾年來工信部和發(fā)改委陸續(xù)出臺了一些政策，推動了其并購重組的步伐。

　　據(jù)資料顯示，2013年曾經(jīng)出臺過嬰幼兒乳粉的標(biāo)準(zhǔn)；2014年，又出臺了一個對嬰幼兒乳粉企業(yè)并購重組的政策性意見，即在2015年底前，爭取形成10家左右年銷售收入超過20億元的大型嬰幼兒配方乳粉企業(yè)集團(tuán)，其中，排名前十的國產(chǎn)品牌企業(yè)的行業(yè)集中度要達(dá)到65%；而至2018年底，爭取形成3-5家年銷售收入超過50億元的大型嬰幼兒配方乳粉企業(yè)集團(tuán)，排名前十的國產(chǎn)品牌企業(yè)的行業(yè)集中度要超過80%。

　　在國家政策的背書下，有品牌和規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)獲得了機(jī)會，通過內(nèi)生性增長和資本市場的并購重組，能夠進(jìn)一步提升它們的規(guī)模和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。

　　于此背景下，中國的乳制品企業(yè)實(shí)際上在2012年和2013年就已經(jīng)開始了并購重組的動作。2013年蒙牛乳業(yè)收購雅士利是乳制品業(yè)迄今為止規(guī)模最大的并購，也是乳制品行業(yè)重組的重要信號。這兩年來，包括蒙牛和光明在內(nèi)的一些有影響的企業(yè)，一方面在并購，同時也在引進(jìn)一些大型的戰(zhàn)略投資者，比如說KKR等。

　　調(diào)味品：行業(yè)整合初現(xiàn)端倪

　　2012年之前，較少發(fā)生本土調(diào)味品的并購案例，知名企業(yè)中僅有王致和收購桂林腐乳一例。而自2012年以來，上市公司中發(fā)生以調(diào)味品企業(yè)為標(biāo)的的并購案例則已有5件，數(shù)量呈顯著上升趨勢。

　　從外資企業(yè)的發(fā)展軌跡來看，并購只是擴(kuò)張手段，調(diào)味品公司均經(jīng)歷“核心單品→品類擴(kuò)張→資源整合”的階段，最終成長為平臺類企業(yè)。

　　農(nóng)業(yè)：并購整合全產(chǎn)業(yè)鏈布局成趨勢

　　自2007年至2013年，中國的農(nóng)業(yè)發(fā)生了149宗戰(zhàn)略并購交易，其中114宗交易所披露的并購金額總計(jì)為137.06億美元。

　　據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，2014年初到9月3日，中國企業(yè)發(fā)起了27宗交易，農(nóng)業(yè)并購的規(guī)模已經(jīng)高達(dá)98億美元，而2013年同期則是35宗交易，但交易額僅為14億美元。

　　從中國農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的并購來看，我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的整合趨勢日趨明顯。中國企業(yè)在收購相關(guān)企業(yè)時對上中下游的布局都非常關(guān)注，越來越多的中國農(nóng)業(yè)企業(yè)正在沿著供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)垂直整合。可以說，中國農(nóng)業(yè)的龍頭企業(yè)通過不斷地并購整合，加大了產(chǎn)業(yè)聚集的力度，強(qiáng)化了對整個產(chǎn)業(yè)鏈條的掌控，提高了企業(yè)整體的競爭力。

　　資本青睞食品的七大原因

　　食品行業(yè)內(nèi)生式增長的穩(wěn)定和行業(yè)集中度水平、證券化水平的較低，給了資本預(yù)期的空間。而且，食品行業(yè)的總產(chǎn)值在社會消費(fèi)品零售額中占據(jù)著重要地位。

　　中國食品行業(yè)內(nèi)生式增長穩(wěn)健

　　藍(lán)皮書中的數(shù)據(jù)顯示，食品飲料行業(yè)2003年到2012年的復(fù)合年均增長率（CAGR）為26.0%;同期社會消費(fèi)品零售總額復(fù)合年均增長率則為16.7%。因此，該行業(yè)的增長情況是比較好的。

　　中國食品行業(yè)的重要性持續(xù)加強(qiáng)

　　根據(jù)藍(lán)皮書中的調(diào)查結(jié)果，全國規(guī)模以上的食品企業(yè)超過3萬家，而2015年，我國食品工業(yè)的總產(chǎn)值將達(dá)到12.7萬億元，利稅將達(dá)到1.6萬億元，食品工業(yè)總產(chǎn)值與農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值的比例將提高到1.5:1。

　　根據(jù)“十二五”規(guī)劃，到2015年，我國社會消費(fèi)品零售總額要翻一番，達(dá)到32萬億元。預(yù)計(jì)到2020年，這個數(shù)額將再翻一番，而食品飲料行業(yè)的收入增速將快于同期社會消費(fèi)品零售總額，其復(fù)合年均增長率將達(dá)到15%。

　　中國食品行業(yè)的集中度水平很低

　　藍(lán)皮書中指出，食品飲料行業(yè)是一個非常典型的，集中度較低的行業(yè)，其企業(yè)數(shù)量非常多，但小型企業(yè)卻占據(jù)了絕對的多數(shù)。截至2012年，主營業(yè)務(wù)收入超過百億元的企業(yè)只有54家，而不計(jì)煙草制品在內(nèi)的話，主營業(yè)務(wù)收入過百億元的企業(yè)則只有33家。

　　中國食品產(chǎn)業(yè)證券化率較低，具備整合收購空間

　　藍(lán)皮書顯示，食品飲料行業(yè)的證券化率是比較低的，無論是進(jìn)入資本市場的企業(yè)數(shù)量還是其市值規(guī)模都較為有限。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，中國所有行業(yè)的平均證券化率在2012年接近45%，但食品飲料行業(yè)的證券化率卻只有13%，其中，農(nóng)副產(chǎn)品只有5%多一點(diǎn)。這就說明，這個行業(yè)在資本市場方面的參與意識和參與程度都較低，上市公司在二級市場被并購的企業(yè)數(shù)量和規(guī)模也比較少，其借助資本市場推動、提升行業(yè)空間的機(jī)會非常的大。

　　中國食品行業(yè)并購交易持續(xù)升溫

　　自2009年起，食品行業(yè)陸續(xù)出現(xiàn)了一些并購交易，特別是在2012年、2013年和2014年，并購交易的數(shù)量和規(guī)模都在快速的增長。

　　國家戰(zhàn)略支持海外并購

　　宏觀經(jīng)濟(jì)的低迷導(dǎo)致了消費(fèi)市場的萎縮，也減弱了全球食品企業(yè)的盈利能力，其估值明顯下滑。具有優(yōu)秀品牌和掌握稀缺農(nóng)產(chǎn)品資源的國際食品企業(yè)由此成為了并購的獵物。

　　2013年上半年，全球食品行業(yè)的并購交易金額達(dá)到了662億美元，成為僅次于房地產(chǎn)行業(yè)的全球第二大并購熱點(diǎn)行業(yè)。

　　而為了刺激經(jīng)濟(jì)，作為全球主要經(jīng)濟(jì)體之一的央行實(shí)施了寬松的貨幣政策。在境外市場上，投資級企業(yè)三年至五年期的貸款融資價格約為3%，遠(yuǎn)低于中國境內(nèi)同期貸款利率。

　　聯(lián)手專業(yè)資本，借助資本杠桿推動產(chǎn)業(yè)并購

　　上市公司通過與專業(yè)的并購基金合作，或直接參與設(shè)立并購基金進(jìn)行并購重組，成為上市公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合的重要方式。

　　據(jù)截至2014年底的不完全統(tǒng)計(jì)，上市公司聯(lián)手專業(yè)PE設(shè)立并購基金的案例已經(jīng)達(dá)到63個，其中涉及食品行業(yè)的僅有2例，分別為九派金新農(nóng)產(chǎn)業(yè)投資基金和大康牧業(yè)聯(lián)手硅谷天堂成立的并購基金，明顯低于醫(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)和文化產(chǎn)業(yè)，其未來的發(fā)展機(jī)會巨大。

　　而至2015年10月15日，已有130個并購基金，涉及125家上市公司。

　　自2014年下半年開始，僅從已經(jīng)披露業(yè)績或預(yù)告的52家參與并購基金的公司來看，有37家公司在2014年出現(xiàn)了業(yè)績增長，占比超過七成。

　　綜合來看，國內(nèi)食品飲料行業(yè)的發(fā)展仍處于轉(zhuǎn)型期，既面臨食品安全、行業(yè)分散、集中度低的問題，也有著消費(fèi)需求剛性增長、市場空間持續(xù)擴(kuò)大的戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇。

　　在行業(yè)格局的驅(qū)動下，龍頭企業(yè)有著并購重組的意愿和條件。整體上市、產(chǎn)業(yè)并購、借殼上市、并購基金等多元化的模式推動著并購市場在廣度和深度方面不斷發(fā)展，食品飲料行業(yè)通過兼并收購，提高行業(yè)集中度、完善產(chǎn)業(yè)鏈將是大勢所趨。

　　而在消費(fèi)增長的驅(qū)動下，消費(fèi)習(xí)慣變遷推動著食品飲料消費(fèi)逐漸呈現(xiàn)出品牌化、中高端化的趨勢。

來源：糖酒快訊

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