食品類權(quán)重下調(diào)拉低對CPI走勢影響個別月份物價漲幅仍可能“破3”

　　3月，豬價菜價房價齊漲，市場已有多家機構(gòu)預(yù)計當月CPI將繼續(xù)走高。

　　一直以來，豬肉價格與CPI走勢的契合度非常高。兩者相關(guān)系數(shù)2005年至今高達0.88。當豬價上漲超過30%時，通常會拉動CPI1個百分點以上的增長。但由于國家統(tǒng)計局年初對CPI構(gòu)成分類及相應(yīng)權(quán)重進行了調(diào)整，豬肉價格在CPI權(quán)重中也被調(diào)低，豬價對CPI的影響程度也發(fā)生了變化。

　　中國銀行國際金融研究所宏觀經(jīng)濟與政策研究主管周景彤告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，權(quán)重調(diào)整對CPI將產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。如豬肉價格上漲幅度，因為權(quán)重下調(diào)而拉低。而房地產(chǎn)價格的上漲，因為權(quán)重上調(diào)而對CPI有拉高的影響。

　　周景彤認為，根據(jù)豬肉價格、蔬菜價格及原油價格回升、房地產(chǎn)價格上升等因素疊加來看，今年個別月份CPI有突破3%的可能。

　　權(quán)重調(diào)整影響物價變化

　　今年1月起，國家統(tǒng)計局根據(jù)5年一次基期輪換的規(guī)則，對CPI構(gòu)成分類及相應(yīng)權(quán)重進行了調(diào)整。本次CPI統(tǒng)計口徑變更主要體現(xiàn)在兩方面：一是構(gòu)成分類發(fā)生變化；二是各分類的權(quán)重有了變化。

　　從構(gòu)成分類看，國家統(tǒng)計局對CPI的八大類籃子進行了調(diào)整。其中原來的“食品”、“煙酒”合并為現(xiàn)在的“食品煙酒”；原來的“醫(yī)療保健和個人用品”被拆分到現(xiàn)在的“生活用品及服務(wù)”、“醫(yī)療保健”和“其他用品和服務(wù)”中。

　　此外，與上輪基期相比，本輪基期的食品煙酒權(quán)數(shù)下降3.4個百分點其中，舊口徑食品權(quán)數(shù)下降3.2個百分點，生活用品及服務(wù)權(quán)數(shù)下降1.1個百分點；居住權(quán)數(shù)上升2.2個百分點，交通和通信權(quán)數(shù)上升1.1個百分點，醫(yī)療保健權(quán)數(shù)上升1.3個百分點，其他分類權(quán)數(shù)變動相對較小。

　　國家統(tǒng)計局中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心副主任潘建成告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，CPI權(quán)重是基于居民消費規(guī)律進行調(diào)整的。消費升級是趨勢，體現(xiàn)在食品消費比重下降，服務(wù)性消費結(jié)構(gòu)上升，即原來買吃穿用品的份額降低，將來更多的錢將用在服務(wù)上，如教育培訓等。

　　“這種調(diào)整確實客觀反映了居民消費支出結(jié)構(gòu)的變化特征。”周景彤認為，這也對CPI走勢具有結(jié)構(gòu)性影響。

　　潘建成表示，食品消費權(quán)重下降，則食品價格上漲對整個CPI的拉動效應(yīng)會減弱。實際上，物價結(jié)構(gòu)中服務(wù)類的價格上漲比消費類的價格上漲多，所以服務(wù)類權(quán)重的上升對CPI的影響正在加大。

　　周景彤舉例說，譬如豬肉價格在這一段時間上漲較快，但由于食品權(quán)重下降，在其他條件不變的情況下，就可能使CPI增長的幅度有限。與之形成對比的是，房地產(chǎn)價格上漲較快，而住房價格包括租賃的權(quán)重上升，會表現(xiàn)出對CPI有上揚的影響。“所以這是結(jié)構(gòu)性的，有往上拉的因素，也有往下拉的因素，最后就取決于這些因素孰大孰小?！敝芫巴J為，權(quán)重調(diào)整后下拉CPI的可能性相對較大。因為目前住房等權(quán)重提高，但漲幅較快的食品價格對CPI的影響在相對變小。

　　招商宏觀研究認為，國家統(tǒng)計局測算的影響也包含權(quán)重調(diào)整對通脹的影響，基期輪換和權(quán)重調(diào)整影響有限，預(yù)計壓低全年通脹水平約0.05%~0.1%，無需過高估計此影響，權(quán)重調(diào)整將降低通脹整體波動水平，通脹全年走勢并不改變。

　　CPI與PPI或從分化轉(zhuǎn)向趨同

　　此外，在分析引起CPI上漲的原因時，經(jīng)常會提到價格傳導問題。但目前的現(xiàn)狀是，2月CPI同比上漲2.3%，漲幅重返“2時代”，創(chuàng)下自2014年7月份以來的新高，也超出了市場預(yù)期。而2月PPI同比下降4.9%，連續(xù)48個月下跌。對此，有業(yè)內(nèi)人士認為，CPI與PPI出現(xiàn)了背離。

　　潘建成表示，影響CPI與PPI分化的因素非常復雜，消費對經(jīng)濟增長的貢獻在增強，投資對增長的貢獻在減弱。即便是在PPI中，生活資料的價格是比較平穩(wěn)的，而生產(chǎn)資料的價格下跌較多。

　　數(shù)據(jù)顯示，2月PPI中，生產(chǎn)資料價格同比下降6.5%，影響PPI下降約4.8個百分點。生活資料價格同比下降0.4%，影響PPI下降約0.1個百分點。其中，食品價格上漲0.4%，衣著價格上漲0.7%，一般日用品價格下降1.0%，耐用消費品價格下降1.7%。

　　潘建成進一步解釋說，生活資料的價格與消費相關(guān)，也表明與消費相關(guān)的價格是比較平穩(wěn)的。而與上游的生產(chǎn)、購進價格相關(guān)的，實際上和投資也是相關(guān)的一些生產(chǎn)資料價格是下滑的，這體現(xiàn)了投資消費結(jié)構(gòu)的變化。

　　“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化趨勢體現(xiàn)在服務(wù)業(yè)的比重在上升，這一點體現(xiàn)在PPI上，即下滑更多的是工業(yè)品價格，是制造業(yè)內(nèi)部的，服務(wù)的價格其實并沒有出現(xiàn)明顯的下滑，這也是反映了背后產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變動?！迸私ǔ杀硎?，在工業(yè)產(chǎn)品價格中，更多的是上游資源類產(chǎn)品價格下滑，比如鋼鐵、煤炭、水泥、化工、有色等。而下游產(chǎn)品的價格相對是平穩(wěn)的，這反映了工業(yè)內(nèi)部也是分化的，資源密集型產(chǎn)業(yè)目前陷入比較大的困境之中，但是下游尤其是技術(shù)密集型的產(chǎn)業(yè)，比如高端裝備制造、IT設(shè)備制造、醫(yī)藥或是與老百姓息息相關(guān)的消費品行業(yè)，還是平穩(wěn)的。

　　“價格分化的背后，是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的分化，是投資消費結(jié)構(gòu)的分化，所以這個分化也預(yù)示著CPI和PPI分化會到怎樣的程度?！迸私ǔ烧f，但不能過度去夸大這種分化下的結(jié)果，這只是市場配置資源時的一個過程，會使未來的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和投資消費結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。“比如，價格的持續(xù)下跌，投資減少，生產(chǎn)減少，供給就也減少了。如果需求恢復之后，那么價格就會穩(wěn)定甚至回升。”

　　潘建成解釋說，最近在3月上旬和中旬，一些工業(yè)品的價格已經(jīng)回升?！八哉f價格總會見底回升，不會永遠無節(jié)制、無限制地分化下去，也會走向一種收斂，而這種收斂正是結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)果?！?/br>

　　在周景彤看來，最近一段時間，CPI與PPI已經(jīng)開始由過去的分化向趨同轉(zhuǎn)變。主要是能源原材料的價格出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的跡象，出現(xiàn)了回升的苗頭，所以PPI降幅收窄，從曲線圖上來看也是往上走的。就CPI而言，預(yù)計3、4、5月還會維持2%或2%以上的增速，由去年的“1”時代走進“2”時代，也是一個往上走的趨勢。“這兩個線都會往上走，所以可能出現(xiàn)趨同。”

來源：每日經(jīng)濟新聞

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