電商巨頭孵化 生鮮超市出新物種

　　一、新零售中生鮮運營的三大模式

　　關(guān)于新零售，我們認為核心的落腳點是通過新的技術(shù)手段去實現(xiàn)商品控貨、交付方式渠道、用戶體驗的改造，更高效、更友好的完成消費過程。

　　目前主要的運營模式有三類：1、線上線下結(jié)合的代表公司有盒馬鮮生；2、線上運營為主的代表公司有易果生鮮；3、線下社區(qū)店為主的代表公司有百果園。行業(yè)的難點在于冷鏈物流成本較高和損耗較大，有線下基礎(chǔ)的盒馬鮮生和百果園在倉儲物流成本和損耗控制上有一定優(yōu)勢，所以能實現(xiàn)盈利，而純線上的易果生鮮目前仍在虧損，其投資聯(lián)華超市意在加大聯(lián)合采購量、共享物流體系以降低成本，預計到18年實現(xiàn)盈利。

　　二、阿里孵化的生鮮超市新物種：盒馬鮮生

　　本篇報告搜集了金橋店草根調(diào)研的多維度數(shù)據(jù)，在此基礎(chǔ)上對盒馬鮮生的經(jīng)營模式和盈利情況進行分析，公司采用“線上電商+線下門店”的經(jīng)營模式，門店承載的功能較傳統(tǒng)零售進一步增加，集“生鮮超市+餐飲體驗+線上業(yè)務倉儲”三大功能為一體，該模式做了兩個維度的創(chuàng)新：1、生鮮超市零售與餐飲的結(jié)合，所購生鮮可在餐飲區(qū)直接加工，提升轉(zhuǎn)化率提升線下體驗；2、線上訂單通過門店的自動化物流體系實現(xiàn)配送。線上下單門店配送的難點在于店內(nèi)分揀，傳統(tǒng)超市要推行這一業(yè)務難度較大傳統(tǒng)超市動線設(shè)計就是為了增加顧客門店停留時間，相應的店內(nèi)分揀效率就很低，而盒馬鮮生通過電子標簽、自動化合流區(qū)等新技術(shù)解決了這一難題。由于電商業(yè)務共享了線下門店倉儲配送體系，倉儲成本更低，且通過門店配送周邊客戶的時效性也更強。

　　經(jīng)營特征上實現(xiàn)了控貨和數(shù)據(jù)獲取僅支持支付寶支付，采用了新技術(shù)提升效率，屬于典型的新零售公司。從測算結(jié)果來看盒馬鮮生的金橋店開業(yè)一年基本實現(xiàn)盈虧平衡，且仍在擴張，其在一線城市的競爭力不容小覷。

　　線上業(yè)務端口為盒馬APP，APP中分為盒馬外賣與盒馬鮮生兩個模塊。盒馬外賣主打?qū)I(yè)餐飲外賣，盒馬鮮生主打生鮮配送。盒馬外賣：區(qū)別于傳統(tǒng)外賣形態(tài)，盒馬外賣定位專業(yè)外賣服務，不提供堂食。盒馬外賣目前在上海共有陸家嘴、人民廣場等10家廚房，在北京三里屯等已有4家廚房，立足于各大CBD，目標客戶為白領(lǐng)階層。據(jù)盒馬外賣CEO介紹，單個廚房硬件投入在500萬左右，一般需要2-3個月建設(shè)，客單價35-40元。盒馬鮮生：主營生鮮、食品配送，基于門店發(fā)貨。線上訂單配送范圍為體驗店周圍五公里內(nèi)，配送時間為8:30-21:00。盒馬鮮生通過電子價簽等新技術(shù)手段，可以保證線上與線下同品同價，通過門店自動化物流設(shè)備保證門店分揀效率，最終保證顧客通過APP下單后5公里內(nèi)30分鐘送達。

　　三、結(jié)論及投資建議

　　生鮮運營的最大難點是物流成本高、損耗率高，采購共享、倉儲系統(tǒng)共享、客流訂單共享是降低成本的主要手段。盒馬鮮生基于實體店將線上線下訂單合并，雙線共享門店固定成本；百果園并購果多美提高采購量和終端網(wǎng)點；易果生鮮投資聯(lián)華超市意在實現(xiàn)采購和物流體系的合并。參照盒馬鮮生，A股中門店分布一二線城市，具備新零售特征的超市公司建議重點關(guān)注：永輝超市、家家悅、華聯(lián)綜超、中百集團、步步高，優(yōu)質(zhì)生鮮供應商關(guān)注宏輝果蔬。

　　風險提示。生鮮電商物流成本過高、訂單密度不夠?qū)е绿潛p。

來源：投資快報

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