建材：水泥價格下滑玻璃依然面臨下行壓力

水泥行業(yè)：

上周全國水泥市場平均價格較上周相比大幅回落，跌幅0.96%。主要體現(xiàn)在產(chǎn)能集中釋放區(qū)域四川、貴州以及河北石家莊地區(qū)。

上周石家莊市場價格下調(diào)20元/噸；唐山、秦皇島一帶價格保持平穩(wěn)，需求旺盛。石家莊地區(qū)價格下跌主要是由于前期開工建設的重點工程項目大多都已進入掃尾階段，而今年大多數(shù)計劃開工的項目一直遲遲未開工，如南水北調(diào)工程等，因此水泥需求量在工程項目上有所減弱，也使水泥價格出現(xiàn)松動。

四川、貴州價格上周分別大幅下跌50和40元/噸，原因是由于新增產(chǎn)能大量釋放，對市場造成很大壓力，又逢雨季需求減少。

動力煤價格上周大部分地區(qū)出現(xiàn)回落，我們跟蹤的城市中，北京、哈爾濱、西寧、長沙、成都、南京的降幅在5－15元/噸，杭州、濟南為20－25元/噸，廣州、合肥達到40元/噸，全國大部分地區(qū)噸水泥收入中煤炭成本占比小幅下降。據(jù)我們煤炭研究小組判斷，雖然近期降雨仍將持續(xù)，但隨著夏季用電高峰逐漸到來，短期內(nèi)煤價繼續(xù)下調(diào)的空間不大。

近期啟動的匯改及出口退稅大范圍取消政策，以制約低端產(chǎn)品出口的方式加快經(jīng)濟調(diào)整，而今年的政策前提是保增長，出口受制約，意味著消費和投資將承擔起保增長的重任，我們維持此前對全年固投增速26%的判斷，對應2010年全年水泥需求量18.4億噸，比09年增長12%。

5月房地產(chǎn)開發(fā)投資額和新開工面積累計同比增速依然保持上升勢頭，其中新開工面積累計同比增幅繼續(xù)創(chuàng)新高，達72.4%。房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺不到3個月，以深圳為首的一線城市樓盤價格已經(jīng)出現(xiàn)松動，降價時點早于預期，如果短期內(nèi)出現(xiàn)更大范圍、更大程度的房價下降，將有助于銷量的盡快回升，從而恢復市場對未來房地產(chǎn)水泥需求量的信心。我們認為銷量的回升可能出現(xiàn)在第三季度。另外，7月底前保障性住房需全部開工，9月底前9155萬噸落后產(chǎn)能須淘汰完畢等政策疊加，有助于帶來第三季度水泥股估值向上修復。

維持對水泥行業(yè)的"增持"評級。最有投資價值的區(qū)域依然為新疆：我們判斷，繼6月初上漲20－40元/噸，2011年新疆水泥價格仍有較強動能大幅上漲，從而帶來水泥上市企業(yè)業(yè)績的實質(zhì)性增長。

玻璃行業(yè)：

近期受降水天氣影響全國價格總體略有下跌，下跌區(qū)域主要體現(xiàn)在廣東市場。另外，華北地區(qū)新增產(chǎn)能壓力較大，前期點火的生產(chǎn)線即將正式產(chǎn)出玻璃，以該區(qū)域為代表的整體市場情緒依然較為悲觀。

華南地區(qū)：目前廣州市場的出貨形勢不是太好，雨水天氣對目前的市場需求用量產(chǎn)生影響，廠家出貨不佳，價格有下調(diào)回落，幅度在5－8元/重箱，目前的價格在97元/重箱左右。

華北地區(qū)：需求放大，玻璃價格基本保持穩(wěn)定，略有下滑，但近期點火的生產(chǎn)線即將正式產(chǎn)出玻璃，并且秦皇島北方玻璃集團8－10月份有兩條生產(chǎn)線將點火，預計將面臨較嚴重的產(chǎn)能過剩。

華東地區(qū)：近期上海市場周邊廠家沒有價格調(diào)整，目前的到岸價格薄板90元/重箱、厚板95元/重箱，市場需求平穩(wěn)，價格也沒有明顯變化，隨著華東市場進入梅雨季節(jié)，市場價格也面臨一定下行壓力。

華中地區(qū)：受到華南市場價格波動影響，武漢地區(qū)的玻璃價格略有下滑。需求變化不大。

西南地區(qū)：成都地區(qū)玻璃需求放大，價格略有上漲。生產(chǎn)企業(yè)庫存不大，深加工企業(yè)開工率有所提高。

西北地區(qū)：深加工企業(yè)開工率有所提高，玻璃價格變化不大。

純堿價格上周較前期總體保持穩(wěn)定，部分地區(qū)略有漲跌，幅度在20元/噸，上海中山化工市場重質(zhì)純堿99%報價為1380元/噸；重油價格上周較前期有所回落，幅度在30－50元/噸左右。

玻璃股中我們最看好南玻A000012：浮法玻璃毛利率即使出現(xiàn)小幅下降對其沖擊也不大，因為股價的驅(qū)動力更多地來自LOW－E節(jié)能玻璃廣闊的成長空間和光伏產(chǎn)業(yè)復蘇目前晶硅電池訂單飽滿，對多晶硅需求有所回升，加上大量生產(chǎn)線停產(chǎn)，未來多晶硅價格可能反彈帶來的較大業(yè)績彈性。建筑節(jié)能扶持政策出臺將明確LOW－E玻璃未來的高成長性或多晶硅價格明顯反彈將是推動股價上行的強力催化劑。

來源:新浪

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