成本支撐 2011年國內PVC中心或將上移

進入2011年，通脹預期、調控政策頻出與經濟復蘇之間矛盾深化、博弈升級，PVC價格將如何演繹？筆者認為，PVC價格波動加劇但成本堅挺，支撐下重心仍將進一步上移。

電價或調漲，成本支撐堅挺。在電石法PVC中，電石的成本所占比例很大，約占70%-75%。截至2010年年底，國內PVC產能的近80%為電石法，乙烯法比例降低至20%。通過對比電石產能與PVC產能的擴張，筆者發(fā)現PVC開工率低的其中一部分原因是電石供給的限制。我們認為，2011年電石的供給仍將延續(xù)偏緊態(tài)勢，這將導致電石價格震蕩上行。

在PVC電石法生產工藝中，電價成本所占比重很大，而2011年煤炭價格的高企將進一步加速電價的抬升。最新能源市場分析顯示，目前新興市場的煤炭需求持續(xù)旺盛。根據英國研究機構IHS麥克洛斯基公司的數據，全球最大的煤炭出口港澳大利亞紐卡斯爾港的動力煤，以及南非理查茲灣港煤炭價格都已攀升至2008年10月以來的最高。預計今年僅中國和印度的煤炭進口量就有可能增加78%，達到3.37億噸。這有可能進一步推高未來兩年的國際煤炭價格。

產量伸縮性強，供給壓力可控。截至2010年我國PVC總產能將達2000萬噸，其中電石法工藝占75%左右。處于平穩(wěn)生產的PVC生產企業(yè)有86家，平均產能為22.6萬噸/年。2010年新增產能350萬噸左右，全部為電石法工藝，集中在中西部。2011年新投放的PVC產能為153萬噸，遠低于新增需求。但由于PVC產能基數較大，且目前只有50%-60%的開工率，總體產能過剩問題仍將困擾2011年PVC行業(yè)。

根據中國氯堿工業(yè)協會的數據，2011年全國PVC新增產能563.5萬噸/年，較2010年的458.5萬噸/年，增長25.2%。新增產能依然較大。但從PVC一直以來的產能利用率看，PVC天量增長供給壓力集中性爆發(fā)的可能不大。

需求增速或放緩。房地產行業(yè)2011年收縮的政策導向是不會改變的，但其在2010年的高速增長所帶來的對相關產業(yè)的滯后需求效應將在2011年體現。此外，2011年房地產行業(yè)給下游產業(yè)帶來的增長還有保障房建設。根據住建部的數據，2011年，全國保障性安居工程住房建設規(guī)?；驅⒏哌_1000萬套，相比2010年的580萬套，增長72.4%。

2010年PVC下游產品中，塑料管材以及型材的產量同比增速在下半年如預期出現了大幅上升。由于下半年以后，房地產投資的同比增速放緩，預計2011年PVC下游制品產量維穩(wěn)，對PVC的需求難以形成有力支撐。2011年下半年在傳統(tǒng)的季節(jié)性因素作用下，PVC的需求將有所增長，但基于房地產投資的縮減同比增速或放緩。

綜合來看，煤炭價格高企、電石易漲難跌，過剩的產能難以集中性大幅釋放，PVC價格將以寬幅震蕩為主。但電石、煤炭、運輸以及電價調漲等成本支撐的預期或將推動PVC挑戰(zhàn)萬元大關。

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