房地產(chǎn)行業(yè):銷量弱 選龍頭 看商業(yè)

銷量低于預(yù)期,降低配置至"標(biāo)配":九月只剩最后一周,我們觀測的主要城市前三周備案銷量較八月后三周環(huán)比上升8%,低于我們之前30%左右環(huán)比增速的預(yù)期。銷量下行前提下,市場對負(fù)面消息更為敏感,綠城信托、重慶房地產(chǎn)稅對存量增收以及對于國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定的擔(dān)憂都成為促發(fā)地產(chǎn)股過去兩周下跌的因素。我們"看銷售來抓反彈,政策短期平穩(wěn)期"的判斷并沒有改變,但目前看來,雖然備案銷售有滯后效應(yīng),實(shí)際銷售短期環(huán)比增長不樂觀,而且受限貸影響,地產(chǎn)銷售在四季度的表現(xiàn)也不會太好,伴隨而來還會有市場下調(diào)投資、盈利增速等風(fēng)險,對地產(chǎn)股走勢也需要保持相對謹(jǐn)慎。我們將行業(yè)配置建議調(diào)整至"標(biāo)配",行業(yè)走弱期間更應(yīng)注重防御性,銷售持續(xù)增長的龍頭地產(chǎn)公司,收入、現(xiàn)金流穩(wěn)定的商業(yè)地產(chǎn)公司均是較好的選擇。

選股策略:我們首選銷售穩(wěn)定增長的龍頭公司;同時,我們認(rèn)為可以逐步增加對商業(yè)地產(chǎn)股票的配置,租金穩(wěn)定增長、現(xiàn)金流好的商業(yè)地產(chǎn)股票將具有防御性。A股龍頭建議關(guān)注萬科、招商、金地;商業(yè)地產(chǎn)推薦金融街、金橋。

組合調(diào)整:降低倉位至70%。

板塊回顧:板塊走勢:上期,中金地產(chǎn)指數(shù)下挫7.3%,跑輸同期中金A股大盤指數(shù)3.8個百分點(diǎn)。個股方面,龍頭股票期內(nèi)下跌幅度在10%左右,商業(yè)地產(chǎn)股下跌5%~10%,中小市值、三四線城市地產(chǎn)股下跌10%~15%,重組類股票則表現(xiàn)相對較好。

組合業(yè)績:組合凈值期內(nèi)下跌11.6%,落后大盤8.0個百分點(diǎn),萬科期內(nèi)-11.4%,招商-12.2%,金地-12.5%,首開股份-19.8%,金融街-7.1%,金橋-5.7%。

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