易憲容:“宏觀微調(diào)”救不了高價博弈中房地產(chǎn)

　　自從溫家寶總理正式提出“適度適時進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)”的宏觀調(diào)控新提法后，有人預(yù)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策有可能松綁。但是宏觀微調(diào)到底是什么？如何做？市場不同人士理解是不同的。

　　觀察國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的走向，主要得看央行貨幣政策的動向。可以說，當(dāng)前央行的貨幣政策甚至于在未來半年內(nèi)的貨幣政策動向，不會有太多的變化。因?yàn)椋徒衲甑你y行信貸增長的情況而言，市場一直認(rèn)為總體偏緊，但實(shí)際上2011年信貸增長總量仍然可達(dá)到7.5萬億元，即不會低于2010年的水平，只不過與2009年過度信貸增長比有所減少。

　　為何今年信貸增長總量不低，但市場普遍會感覺偏緊，最為重要的是當(dāng)前銀行信貸在政府管制下利率過低，或商業(yè)銀行不能夠有效進(jìn)行風(fēng)險定價，市場對信貸資源的爭奪會十分激烈。而這種信貸資源的爭奪中，在政府權(quán)力的主導(dǎo)下，中小企業(yè)信貸的擠出效應(yīng)會十分明顯。

　　當(dāng)前貨幣政策的微調(diào)，政府更多地會放在銀行信貸的利率市場化上，通過利率市場化來改變當(dāng)前銀行信貸不合理的流向及銀行信貸需求過度的局面，適當(dāng)?shù)刈屻y行信貸資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)而不是虛擬經(jīng)濟(jì)，當(dāng)前政策是十分明確的。還有，對于保障性住房政策貸款，政府會有傾向性。

　　對于貨幣政策的動向，還得看整個經(jīng)濟(jì)大勢如何變化及CPI的變化。就當(dāng)前國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形勢來看，盡管歐美國家的經(jīng)濟(jì)增長乏力，歐盟國家甚至?xí)霈F(xiàn)負(fù)增長，盡管國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長速度會比2010年放緩，但今明兩年中國經(jīng)濟(jì)仍然可保持9%左右的速度增長。但從這兩年政府的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)基本上為8%的角度來看，政府不會再用信用擴(kuò)張的刺激經(jīng)濟(jì)快速增長。也就是說，當(dāng)前或明年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩，正是政府經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)所要達(dá)到的，是政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的結(jié)果。市場不用過多地?fù)?dān)心政府會由于經(jīng)濟(jì)增長放緩而出現(xiàn)過度的刺激政策。這就是為何當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)政策只是強(qiáng)調(diào)微調(diào)而已。

　　也就是說，央行的貨幣政策在短期內(nèi)或半年內(nèi)不會有太多的改變，貨幣政策的微調(diào)更多的不是銀行信貸數(shù)量上的增減，而是如何來理順現(xiàn)行的信貸價格關(guān)系，加快利率市場化改革的目標(biāo)，讓商業(yè)銀行真正成為信貸風(fēng)險定價的主體，或通過有效的利率機(jī)制來調(diào)整銀行信貸的供求關(guān)系及引導(dǎo)信貸的流向。

　　從目前發(fā)生的一些情況來看，中央政府對房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的決心是十分堅(jiān)決的，整個市場政策仍然堅(jiān)持在國十條和新國八條的基本精神上。國內(nèi)房地產(chǎn)市場正朝既定的方向前行，比如擠出房地產(chǎn)泡沫、遏制住房的投機(jī)炒作需求、加大保障發(fā)生住房建設(shè)、讓房價下降到民眾可接受等。特別是最近溫家寶總理的講話，主張房價下降是國家的基本政策，并且房價下降要到民眾可接受的水平。

　　在這種情況下，房地產(chǎn)下降及住房市場價格出現(xiàn)周期性調(diào)整不可避免。國內(nèi)房地產(chǎn)市場也開始由投機(jī)炒作為主導(dǎo)的市場向居民消費(fèi)為主導(dǎo)的市場方向轉(zhuǎn)變，房地產(chǎn)市場預(yù)期開始發(fā)生變化。一些房地產(chǎn)泡沫過大城市的房價開始松動性下降，持續(xù)了一年多的住房市場量降價滯的局面也開始在打破等。在這種情況下，地方政府土地財政壓力越來越大。因此，不少地方政府也會千方百計(jì)地希望突破中央當(dāng)前房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策，甚至以早期購房者為了退房而打砸搶來脅持中央政府來改變現(xiàn)行房地產(chǎn)政策等。

　　可以說，種種跡象表明，就當(dāng)前房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策，地方政府與中央政府的博弈是十分微妙的。地方政府將是落實(shí)中央房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的最大障礙。因?yàn)椋@些政策的走勢與變化不僅決定不同的利益格局，而且也決定了未來中國經(jīng)濟(jì)的基本走勢?？傮w上來看，當(dāng)前房地產(chǎn)政策全面松動或如2008年下半年突然逆轉(zhuǎn)的可能性不大。因?yàn)?，對?dāng)前國內(nèi)房地產(chǎn)泡沫、房地產(chǎn)金融風(fēng)險及經(jīng)濟(jì)房地產(chǎn)化所帶來的嚴(yán)重負(fù)面影響，中央政府已經(jīng)有了基本共識，因此，對房地產(chǎn)市場投機(jī)炒作的嚴(yán)厲打擊，擠出房地產(chǎn)泡沫及降低房地產(chǎn)金融風(fēng)險的基本政策不會改變?，F(xiàn)在所擔(dān)心的是，面對越來越大的地方政府土地財政壓力，如果中央政府不出新招比如說征收房地產(chǎn)稅，那么地方政府可能會尋找不同的招數(shù)來化解當(dāng)前的房地產(chǎn)政策。因此，國內(nèi)房地產(chǎn)政策未來走勢將面臨巨大的不確定。

來源：觀點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng)

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