房地產(chǎn)：政策面見頂趨松明確 基本面逐步轉(zhuǎn)向

目前貨幣信貸的實際寬松帶給房地產(chǎn)的正面影響已成事實，剛需購買力得到支持。首套房按揭利率額度已經(jīng)受到支持，首套房按揭利率回到打折，按揭成本下降催生出剛需。

越來越多開發(fā)商加入降價促銷行列。銷售積極的龍頭開發(fā)商三月銷售數(shù)據(jù)較好，說明剛需購房者最敏感的為房價，以價換量效果顯著。在庫存高企，資金緊張的背景下，回籠資金首要還是靠銷售，預計二季度將會有越來越多的開發(fā)商加入降價的行列。

我們維持房地產(chǎn)調(diào)控政策已于去年10月轉(zhuǎn)向的判斷不變，基本面仍在調(diào)整階段。上半年庫存持續(xù)攀升，去化壓力上升，基本面繼續(xù)探底，開發(fā)商拿地、開工普遍謹慎。地產(chǎn)調(diào)控政策在去年10月已經(jīng)轉(zhuǎn)向，行業(yè)環(huán)境會逐步從嚴酷回歸平衡，也會逐步托底基本面。

政策面見頂趨松明確，而政策的修正速度、幅度仍將取決于基本面的下探速度。核心的如限購、二套房貸等中央政策現(xiàn)在仍處觀察期，預計中期前后將出現(xiàn)調(diào)整，將視基本面的調(diào)整速度和程度逐步轉(zhuǎn)向。

維持行業(yè)增持評級以及12 年地產(chǎn)絕對收益50%以上的判斷不變。建議逢調(diào)整低配者勇敢逐步加倉一二線優(yōu)質(zhì)公司。

來源: 國泰君安　

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