房地產(chǎn)調(diào)控政策已經(jīng)基本“見底”

　　近期，房地產(chǎn)政策重新熱鬧起來。最惹眼的當屬揚州新政，質(zhì)疑者眾，但出臺三周仍未被叫停，似乎也說明管理層態(tài)度發(fā)生了微妙變化。

　　遠比揚州更重要的是，5月23日國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，分析經(jīng)濟形勢，部署近期工作，提出穩(wěn)定和嚴格實施房地產(chǎn)市場調(diào)控政策。

　　所謂“穩(wěn)定”，意味著政策既不放松，又不加碼；所謂“嚴格”，意味著堅持調(diào)控不動搖。兩組詞放一起，略顯重復或矛盾，由此也反映出管理層的糾結(jié)心態(tài)。

　　其實，這一表態(tài)是5月20日溫家寶總理在武漢主持召開的六省經(jīng)濟形勢座談會精神的沿續(xù)，當時強調(diào)：穩(wěn)定房地產(chǎn)市場調(diào)控政策，嚴格實施差別化住房信貸、稅收政策和限購政策。

　　其后，新華社也刊文并旗幟鮮明地提出，在樓市調(diào)控的關(guān)鍵時期，穩(wěn)增長不僅不等于放松調(diào)控，而且還要穩(wěn)定已有調(diào)控政策，絕不讓調(diào)控出現(xiàn)反復。

　　那么，當前房地產(chǎn)政策到底處于何種態(tài)勢？歸結(jié)為三點：中央死守房地產(chǎn)調(diào)控，地方政府尋求突圍，貨幣政策趨于寬松。

　　首先，中央政策最重要。去年下半年以來，國家諸多會議、文件、領(lǐng)導發(fā)言，皆強調(diào)房地產(chǎn)調(diào)控不動搖，總體上持續(xù)至今。然而，不同的時間點，口氣略有變化，比如今年3月兩會前后，非常嚴厲：“房價遠未回到合理水平”。

　　而六省經(jīng)濟形勢座談中所謂的“穩(wěn)定房地產(chǎn)市場調(diào)控政策”，讓很多人和機構(gòu)看到了希望：不加碼，就意味著可能放松。所以地產(chǎn)股連漲幾天。其實，中央死守的是抑制投資投機性需求，也即堅持限購、限貸政策；而對于自住需求，尤其是首置需求，則開始定向?qū)捤?。這就是所謂的“差別化住房信貸、稅收政策”。

　　其次，地方政策突圍。房地產(chǎn)的最大特性是不動產(chǎn)，所以發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)給政府帶來的收益，絕大部分歸于地方政府。近幾年來，我國土地出讓金和房地產(chǎn)稅收，占地方政府總收入（預算內(nèi)和預算外收入）的50%以上，在這種依賴癥之下，去年以來房地產(chǎn)市場遇冷，地方收入大明顯萎縮，而支出卻仍在快速增長，其結(jié)果就是入不敷出的程度加劇，地方債務(wù)壓力增加。

　　所以，去年8月以來，全國陸續(xù)有幾十個城市放松房地產(chǎn)政策，其中多數(shù)都能順利實施，少數(shù)則觸及中央政策“紅線”，被迫停止實施，尤其以放松限購為典型。揚州新政一事，主要與鼓勵精裝修房有關(guān)，但也涉及到了市場調(diào)控問題。

　　再次，貨幣政策趨松。簡單來看，貨幣政策與房地產(chǎn)政策無直接關(guān)系，實際上卻相當密切。眾所周知，房地產(chǎn)業(yè)是資金密集型產(chǎn)業(yè)，而且中國金融體系市場化水平低，貨幣政策的松緊，通過國有銀行和其他金融機構(gòu)，直接傳遞到房地產(chǎn)市場。貨幣松，樓市興。貨幣緊，樓市衰。

　　2009年中國房價年度漲幅創(chuàng)近十幾年新高，貨幣狂發(fā)立下大功。去年貨幣供應(yīng)緊縮，且對開發(fā)貸和個人房貸收緊，房地產(chǎn)市場下行，也就成了順理成章之事。好在，去年四季度以來，以連續(xù)三次下調(diào)存款準備金率為標志，貨幣政策趨于寬松，房地產(chǎn)市場立即受益。比如，首套房貸利率由去年高至1.1倍，下滑至當前低至85折，一方面與調(diào)控政策更加注重保護剛需有關(guān)，另一方面也是銀行貸款額度增加的結(jié)果。

　　綜合而言，中央死守仍是影響今年樓市的主要因素，但地方政策突圍和貨幣供應(yīng)放水，部分對沖了中央政策的打壓程度，從而為房地產(chǎn)市場的筑底和復蘇，埋下了“伏筆”。

　　整體而論，房地產(chǎn)政策基本“見底”。在調(diào)控房價的效果漸趨明顯，以及經(jīng)濟增長乏力的兩種背景下，短時間內(nèi)房地產(chǎn)政策不太可能展開新一輪調(diào)控——除非四季度之前，房價明顯上漲（可能性很?。；诖耍S持年初對今年樓市演變軌跡的判斷：探底、筑底、復蘇。

　　具體而言，當前情況是：房地產(chǎn)開發(fā)投資和房屋新開工指標，還在繼續(xù)探底；房價指標仍在下行通道，但已經(jīng)開始筑底（時間較長，會有振蕩）；住宅成交量指標近幾個月有所反彈，預計已經(jīng)轉(zhuǎn)入復上行通道。

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