放松房地產(chǎn)投資性需求將是災(zāi)難

　　除非經(jīng)濟出現(xiàn)難以挽救的崩潰式下滑，放松投資性購房的可能性絕無僅有。到目前為止，調(diào)整限購政策、打鼓勵投資性購房擦邊球的城市新政，還沒有出現(xiàn)順利過關(guān)的案例。無論是成都等變相松動限購，還是佛山限購令的松綁，包括上海的居住證三年可夠二套房，這些松動性政策無一逃脫被“叫?！钡拿\。這絕不僅僅是因為松綁限購引起民意的強烈反彈，更因為中國的房地產(chǎn)再難承受作為金融杠桿的沉重地位。

　　我國此前十年的貨幣泡沫主要由兩個原因?qū)е拢皇峭鈪R占款的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行模式，讓貨幣與外匯占款掛上了鉤，基礎(chǔ)貨幣不由內(nèi)需與經(jīng)濟增長主導(dǎo)，而由出口、國外消費者等勢力主導(dǎo)，二是房地產(chǎn)作為最大宗的投資品種在貨幣化后，有了數(shù)倍的溢價，使得金融杠桿大幅加長，事實上，加上期房、開發(fā)貸、個貸等，房地產(chǎn)金融杠桿絕不止區(qū)區(qū)的9倍。如果我們放松房地產(chǎn)調(diào)控，加長金融杠桿，讓房地產(chǎn)作為銀行最重要的抵押品，在基礎(chǔ)貨幣發(fā)行量內(nèi)生性下降的背景下，房地產(chǎn)泡沫會加速崩潰，最終拖累整個金融業(yè)與實體經(jīng)濟。除非央行大規(guī)模下調(diào)存準(zhǔn)率，加快貨幣周轉(zhuǎn)速度。但這樣堆砌貨幣泡沫的做法相當(dāng)于飲鴆止渴。

　　再次強調(diào)一點，從政策與市場兩方面考慮，從維持經(jīng)濟穩(wěn)定出發(fā)，筆者不認(rèn)為房地產(chǎn)價格存在大幅下降空間；同時，從調(diào)整結(jié)構(gòu)出發(fā)，房地產(chǎn)市場不存在貨幣泡沫推動下的大幅上升趨勢，房價幾年盤整以改善中國的房價收入比，是房地產(chǎn)結(jié)構(gòu)恢復(fù)平衡必須支付的代價。

　　什么時候市場會有所突破？在房地產(chǎn)市場房價收入比、租售比等數(shù)據(jù)基本回歸合理區(qū)間之后。

　　不容忽視的是，深圳第三次土改提及房地產(chǎn)稅費改革，住建部要求根據(jù)住建部的要求，今年6月底前全國40個重點城市（4個直轄市、26個省會城市、10個其他重點城市）將與住建部個人住房信息聯(lián)網(wǎng)，收取房產(chǎn)稅的技術(shù)條件已經(jīng)逐步成熟。等到限購取消，房地產(chǎn)稅費改革的重頭戲?qū)⒗_序幕。

　　在房地產(chǎn)預(yù)調(diào)微調(diào)的敏感時刻，房地產(chǎn)投資性需求絕不能輕易開閘，這關(guān)系到中國經(jīng)濟與金融的立足之本。在基本土地、稅費改革未啟動之時，一旦重啟閘門，洪災(zāi)將隨之到來。

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