樓市企穩(wěn) 美金融地產(chǎn)股迎“金九銀十”

　　受益于美國房地產(chǎn)市場的觸底回升，美國銀行業(yè)和住宅建筑商今年第三季度的盈利水平顯著上升，成為低迷的財(cái)報(bào)季中為數(shù)不多的亮點(diǎn)。其中，普爾特集團(tuán)和KB家居公司等知名地產(chǎn)開發(fā)商今年以來股價(jià)漲幅超過100%。

　　分析人士認(rèn)為，樓市復(fù)蘇有望持續(xù)，這將令住宅建筑商繼續(xù)獲益。不過銀行業(yè)仍面臨凈息差持續(xù)收窄、監(jiān)管加強(qiáng)、市場波動(dòng)等挑戰(zhàn)，盈利前景有待觀察。

　　抵押貸款收入普升

　　盡管美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲弱，銀行面臨的法律訴訟和監(jiān)管問題頻現(xiàn)，華爾街第三季度仍然交上了不錯(cuò)的答卷，這一方面源于去年同期基數(shù)較低，另一方面則得益于抵押貸款增長和固定收益市場走強(qiáng)帶來的交易收入上升，美國大型銀行盈利表現(xiàn)均好于預(yù)期。

　　截至上周，華爾街六大銀行均已公布財(cái)報(bào)，其中摩根大通第三財(cái)季盈利同比增長34%，富國銀行盈利同比增長22%，高盛集團(tuán)扭虧為盈。受債券估值調(diào)整和出售資產(chǎn)等一次性項(xiàng)目影響，花旗集團(tuán)盈利同比下滑88%，美國銀行盈虧相抵，摩根士丹利出現(xiàn)10億美元虧損。

　　銀行業(yè)績較去年同期顯著好轉(zhuǎn)主要受到交易收入特別是固定收益、貨幣和商品交易收入上升的提振。去年第三季度，由于標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國主權(quán)信用評級以及歐債危機(jī)發(fā)酵，市場陷入大幅波動(dòng)。今年第三季度，盡管股票市場交易量仍然較低且股票交易收入仍然下降，但各大銀行來自債券、貨幣和商品的交易收入普遍上升。

　　更為重要的是抵押貸款業(yè)務(wù)的活躍給銀行業(yè)帶來福音。在金融危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)期，抵押貸款業(yè)務(wù)曾經(jīng)是各家銀行的最大拖累，但目前該業(yè)務(wù)已轉(zhuǎn)而成為銀行業(yè)績中的亮點(diǎn)。在美聯(lián)儲(chǔ)9月份宣布購買抵押貸款證券后，抵押貸款利率水平進(jìn)一步下降，貸款申請上升。低息環(huán)境加上政府的再融資項(xiàng)目，激勵(lì)更多購房人為抵押貸款融資，推動(dòng)大多數(shù)銀行抵押貸款收入增長。當(dāng)季摩根大通抵押貸款收入同比增長57%，富國銀行增長50%，美國銀行增長13%。

　　財(cái)報(bào)顯示，美國最大的抵押貸款商富國銀行在第三季度發(fā)放了1390億美元抵押貸款，較去年同期增長500億美元。而在摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙看來，在抵押貸款業(yè)務(wù)方面，信貸繼續(xù)維持適度改善的趨勢，“住房市場已經(jīng)觸底反彈”，抵押貸款再融資趨勢在未來幾個(gè)季度可能持續(xù)，但他謹(jǐn)慎表示這不會(huì)持續(xù)太久。

　　今年以來涵蓋24家美國主要銀行的KBW銀行股指數(shù)上漲28%，好于同期標(biāo)普500指數(shù)12%的漲幅。彭博資訊顯示，截至10月17日，標(biāo)普500十大行業(yè)板塊中，金融板塊已有24%的公司發(fā)布財(cái)報(bào)，平均每股收益4.8美元，與IT板塊共同位居十大行業(yè)板塊每股收益榜的頭名。

　　行業(yè)分析師預(yù)計(jì)，今年美國六大銀行的財(cái)務(wù)業(yè)績將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。彭博調(diào)查所得的分析師預(yù)估均值顯示，這些銀行今年的總利潤料達(dá)到590億美元，較2011年增長5.5%。

　　房產(chǎn)開發(fā)商股價(jià)飆升

　　美國房地產(chǎn)市場的觸底回升，不但推升了銀行業(yè)業(yè)績，也令美國房地產(chǎn)開發(fā)商一掃此前五年的陰霾，股價(jià)實(shí)現(xiàn)飆漲。

　　在美國主要房地產(chǎn)開發(fā)商中，普爾特集團(tuán)股價(jià)年初至今的漲幅已經(jīng)達(dá)到174%，萊納公司股價(jià)漲幅達(dá)到94%，D.R.Horton股價(jià)漲幅達(dá)到64%，托爾兄弟公司股價(jià)漲幅達(dá)到62%，KB家居公司股價(jià)漲幅達(dá)到152%，標(biāo)準(zhǔn)太平洋房屋公司股價(jià)漲幅達(dá)到142%。

　　大型房企上一財(cái)季業(yè)績持續(xù)改善。已經(jīng)披露的財(cái)報(bào)顯示，受益于住宅新訂單數(shù)目的上升以及稅項(xiàng)利益，萊納公司第三季度凈利潤較去年同期增長了三倍，達(dá)到8700萬美元，合每股盈利0.4美元，當(dāng)季營收從去年同期的8.2億美元增至11億美元。

　　更重要的是，萊納公司當(dāng)季積壓訂單顯著上升，顯示出未來其房地產(chǎn)項(xiàng)目收入還將進(jìn)一步上升。該公司首席執(zhí)行官斯圖爾特·米勒表示，美國房地產(chǎn)復(fù)蘇正在進(jìn)行。

　　KB家居公司第三季度收入同比增長16%至4.25億美元，剔除稅項(xiàng)優(yōu)惠后的損失收窄50%，至每股虧損0.1美元。當(dāng)季新訂單數(shù)量同比增長3%，新訂單價(jià)值增長16%至4.9億美元。房屋平均出售價(jià)格增長8%至每套24.51萬美元。

　　凈息差收窄為擔(dān)憂因素

　　盡管銀行業(yè)表現(xiàn)搶眼，但有業(yè)內(nèi)人士指出，華爾街面臨的挑戰(zhàn)并沒有緩解的跡象，特別是來自低息環(huán)境和貸款競爭加劇帶來的利潤率壓力仍然較大。美聯(lián)儲(chǔ)的最新貨幣政策同時(shí)提振了資本市場和房地產(chǎn)市場，進(jìn)而推升了銀行業(yè)績，但同時(shí)這也令利息繼續(xù)處于歷史低點(diǎn)，影響銀行凈息差。

　　得益于抵押貸款的大幅增長，摩根大通和富國銀行過去三個(gè)季度都實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的盈利。不過分析師擔(dān)心這兩家銀行利潤率都出現(xiàn)下滑，當(dāng)前的盈利水平可能無法持續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，摩根大通第三季度凈息差為2.43%，較第二季度收窄4個(gè)基點(diǎn)，較去年同期收窄23個(gè)基點(diǎn)；富國銀行凈息差為3.66%，較第二季度收窄25個(gè)基點(diǎn)，降幅大于分析師普遍預(yù)期。

　　KBW分析師弗雷德里克·卡農(nóng)認(rèn)為，抵押貸款業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁是個(gè)好消息，但是凈息差的下降應(yīng)該更被重視。聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司FDIC對全美7000家銀行和儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)的報(bào)告顯示，美國銀行業(yè)第二季度整體凈息差為3.46%，低于第一季度的3.52%，也低于去年同期的3.61%。

　　卡農(nóng)稱，未來幾個(gè)季度包括“財(cái)政懸崖”、房地產(chǎn)市場能否持續(xù)復(fù)蘇、沃爾克法則如何實(shí)施等因素將對銀行業(yè)績產(chǎn)生影響。此外還需要警惕法律訴訟，及類似于摩根大通“倫敦鯨”事件等帶來的影響。

　　史蒂夫·尼古拉斯證券預(yù)計(jì)第三季度美國大型銀行盈利將增長18%，而小型銀行盈利可能僅增長7%。理由是小型銀行主要通過抵押貸款和商業(yè)貸款來源，在此方面面臨大型銀行的更激烈競爭。

　　麥肯錫本月初發(fā)布的一份報(bào)告稱，全球銀行業(yè)在金融危機(jī)期間所受到的傷害仍未恢復(fù)，需要若干年才能發(fā)展出可持續(xù)盈利的新業(yè)務(wù)模式。盡管在滿足加強(qiáng)資本金監(jiān)管要求方面取得進(jìn)展，但全球銀行的營收增長緩慢、成本上升，新的競爭對手利用數(shù)字技術(shù)的趨勢正在浮現(xiàn)。

來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)—《證券日報(bào)》

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