房租價(jià)格水漲船高預(yù)示通脹風(fēng)險(xiǎn)未消除

　　國家統(tǒng)計(jì)局９日發(fā)布報(bào)告，６月份全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平（ＣＰＩ）同比上漲２．７％，漲幅比上月擴(kuò)大０．６個(gè)百分點(diǎn)。分析人士認(rèn)為，主要是由于翹尾因素引起反彈。但是值得關(guān)注的是，住房租金上半年漲幅持續(xù)偏高。究其原因，房地產(chǎn)行業(yè)不斷集納資金，溢出效應(yīng)帶動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域價(jià)格上漲，已成為新的“通脹”中心。房租價(jià)格上漲預(yù)示通脹風(fēng)險(xiǎn)未消除，流動(dòng)性“去杠桿”還需延續(xù)。

　　在影響物價(jià)上漲的八大類商品中，食品價(jià)格６月同比上漲４．９％，漲幅最大；漲幅排在第二的就是居住價(jià)格，同比上漲３．１％。其中，６月住房租金價(jià)格同比上漲４．１％，上半年同比上漲３．７％，均遠(yuǎn)高于ＣＰＩ同比漲幅。

　　近半年來，居住價(jià)格持續(xù)上漲源于房地產(chǎn)價(jià)格上升。一直以來，房地產(chǎn)價(jià)格未計(jì)入ＣＰＩ統(tǒng)計(jì)，但隨著房?jī)r(jià)上漲，房租價(jià)格水漲船高。作為ＣＰＩ統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的租金、服務(wù)和資源品價(jià)格將對(duì)未來ＣＰＩ帶來較大上漲壓力，其影響在近半年來表現(xiàn)尤為明顯。

　　曾在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)，我國房地產(chǎn)價(jià)格不計(jì)入ＣＰＩ，這在實(shí)際上“做低”了通脹數(shù)據(jù)。由于房?jī)r(jià)偏高，吸納部分流動(dòng)性，影響居民收入支出結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致與房地產(chǎn)關(guān)系不大的其他消費(fèi)品價(jià)格徘徊不前。因而，高房?jī)r(jià)在過去多年中未對(duì)ＣＰＩ產(chǎn)生太大影響。

　　然而，隨著房地產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的比重不斷上升，這一影響眾多產(chǎn)業(yè)的特殊行業(yè)開始擔(dān)當(dāng)流動(dòng)性的派生力量。在社會(huì)融資總量中占相當(dāng)比重的信貸、票據(jù)、債務(wù)融資、信托融資與房地產(chǎn)掛起鉤來，規(guī)模不斷膨脹，泡沫越吹越大。流動(dòng)性已在相當(dāng)程度上被房地產(chǎn)“綁架”，或者說，房地產(chǎn)成為新的“通脹”中心。

　　相關(guān)研究顯示，貨幣供應(yīng)量增加與房地產(chǎn)價(jià)格具有長期的正相關(guān)性。過去幾年，相對(duì)寬松的貨幣政策助推房?jī)r(jià)與房租價(jià)格上漲。貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的影響，主要是通過利率、匯率和信用渠道等途徑實(shí)現(xiàn)。

　　正是由于房地產(chǎn)業(yè)新的派生功能，未來存在物價(jià)上漲壓力的不僅僅是房租等居住類價(jià)格。

　　除家具、建材、家電價(jià)格可能首當(dāng)其沖受到影響，水、電、燃?xì)鈨r(jià)格也在上漲之外，其他消費(fèi)品價(jià)格將逐漸受到溢出效應(yīng)影響，整個(gè)社會(huì)體系的通脹中樞將會(huì)上移。從這個(gè)角度看，在未來半年或更長時(shí)間內(nèi)，通脹風(fēng)險(xiǎn)不能排除。

　　要排除或減弱通脹中樞上移風(fēng)險(xiǎn)，需繼續(xù)調(diào)整流動(dòng)性中的結(jié)構(gòu)性失衡問題。擠出貨幣體系中的“水分”，規(guī)范影子銀行和金融機(jī)構(gòu)使用杠桿，引導(dǎo)銀行將貨幣更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。采取差別性政策，抑制部分行業(yè)發(fā)展過熱和產(chǎn)能過剩。

來源：中國證券報(bào)　 王棟琳 倪銘婭

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