多路資金“輸血”城鎮(zhèn)化 險資基金加大投入

　　2014年，地方政府對資金的需求可能比以往任何時候都強(qiáng)烈。一方面源于10.89萬億元債務(wù)中的到期債務(wù)；另一方面則是新一輪城鎮(zhèn)化建設(shè)的資金缺口。

　　對正為融資發(fā)愁的地方政府來說，各類資金紛至沓來。除了保險資金打開的另一扇窗，基金、信托等也開始頻頻介入各地城鎮(zhèn)化項(xiàng)目，地方政府在獲得輪番“輸血”時，也引發(fā)了市場對地方債務(wù)的擔(dān)憂。

　　國際金融論壇城鎮(zhèn)化研究中心主任易鵬在接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，城鎮(zhèn)化資金進(jìn)入的原則應(yīng)該是“市場指導(dǎo)、政府引導(dǎo)”，資金要更多體現(xiàn)在市場領(lǐng)域，而且資金進(jìn)入的應(yīng)該是風(fēng)險可控項(xiàng)目。

　　險資密集布局城鎮(zhèn)化/

　　在債務(wù)和城鎮(zhèn)化推進(jìn)的雙重壓力下，地方政府對資金有著更大的需求。從審計(jì)署報(bào)告來看，地方債的資金構(gòu)成不再是銀行貸款單一模式，而且銀行貸款比重下降，地方融資不斷創(chuàng)新發(fā)展，債券、基金、信托均成為地方政府的新選擇。

　　2014年1月3日，山西省委常委、副省長杜善學(xué)主持召開該省城鎮(zhèn)化建設(shè)基金試點(diǎn)工作匯報(bào)會，會議聽取襄垣、武鄉(xiāng)、靈石三縣城鎮(zhèn)化建設(shè)基金試點(diǎn)工作推進(jìn)情況匯報(bào)。

　　上述三只城鎮(zhèn)化建設(shè)基金總規(guī)模達(dá)25億元，于2013年4月份成立，由國家開發(fā)銀行山西分行、山西國信投資集團(tuán)、山西典石基金管理公司等數(shù)十家金融機(jī)構(gòu)組建，主要服務(wù)于三縣城鎮(zhèn)化建設(shè)項(xiàng)目。

　　城鎮(zhèn)化，或是2014年投資的主題。最近富國基金公告稱，富國城鎮(zhèn)發(fā)展股票基金將聚焦于城鎮(zhèn)化發(fā)展主題，投資于城鎮(zhèn)發(fā)展相關(guān)股票的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。

　　與此同時，保險資金也開始頻頻介入地方城鎮(zhèn)化建設(shè)項(xiàng)目。

　　中國人壽2013年12月27日公布，與上海嘉定創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司、中國人壽母公司中國人壽保險公司等簽署合伙協(xié)議，將共同投資成立國壽（上海嘉定）城市發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)，總投資50億元。

　　第一期30億元推薦投資項(xiàng)目初步擬定為：蘇州市保障房開發(fā)項(xiàng)目、虎丘風(fēng)景區(qū)北擴(kuò)工程暨濕地公園建設(shè)項(xiàng)目及上方山石湖生態(tài)園開發(fā)項(xiàng)目，這一動作被視為險資投資基礎(chǔ)設(shè)施的新模式，也是繼中國人壽2013年6月50億元投資國壽蘇州城市發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金之后的又一舉動。

　　實(shí)際上，早在2013年初，由太平資產(chǎn)管理有限公司和蘇州工業(yè)園區(qū)地產(chǎn)經(jīng)營管理公司發(fā)起設(shè)立的“蘇州工業(yè)園區(qū)區(qū)鎮(zhèn)一體化項(xiàng)目債權(quán)投資計(jì)劃”通過監(jiān)管部門審批，被市場評價為險資投資城鎮(zhèn)化建設(shè)的第一單。

　　隨著城鎮(zhèn)化建設(shè)的推進(jìn)，以長期資金配置為主的保險資金投資積極性正逐漸高漲。據(jù)保監(jiān)會統(tǒng)計(jì)，截至2013年三季度末，保險業(yè)共發(fā)起設(shè)立161項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施、不動產(chǎn)的債權(quán)和股權(quán)投資計(jì)劃，共計(jì)5139.1億元。

　　在剛過去的2013年12月份，就有多款險資進(jìn)入地方城鎮(zhèn)化建設(shè)項(xiàng)目，如國壽向嘉興市高等級公路投資有限公司提供18億元保險資金債權(quán)投資，與此同時，在湖南省2013年保險資金運(yùn)用項(xiàng)目對接會上，“人?！细咚俟讽?xiàng)目債權(quán)投資計(jì)劃”規(guī)模達(dá)25億元。另外，平安信托與湖南省高速公路建設(shè)開發(fā)總公司成立的保險資金債權(quán)投資計(jì)劃規(guī)模為21億元。

　　有保險公司內(nèi)部人士表示，地方債務(wù)比預(yù)想的要低，而保險公司也有嚴(yán)格的擔(dān)保增信措施，總體而言風(fēng)險還算較低。”

　　資金進(jìn)入需考慮風(fēng)險/

　　作為城鎮(zhèn)化建設(shè)資金的重要來源之一，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托已為地方政府“輸血”多年。

　　2013年基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托成立數(shù)量為798款，規(guī)?？傆?jì)1774.76億元，占全部信托產(chǎn)品的比重為20%；產(chǎn)品的平均期限為1.9年，平均年收益率為9.29%。

　　審計(jì)署公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2013年6月底，地方政府性債務(wù)資金來源中和地方政府或有債務(wù)中，信托融資的比重分別為7.9%和9.5%。

　　出于對地方融資平臺風(fēng)險的顧慮，2013年基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托成立規(guī)模比2012年下降約30%，但基礎(chǔ)設(shè)施仍然是信托的重要投向。信托公司普遍認(rèn)為，城鎮(zhèn)化在未來催生的大量地方政府的資金需求，信政合作仍將是信托公司的主要領(lǐng)域。

　　用益信托首席分析師李旸表示，“近期基礎(chǔ)類信托產(chǎn)品發(fā)行較多，一方面是信托公司本身有需求，另一方面市場有需求，相對于企業(yè)而言，信托公司更看重政府的信用，合作意愿比較強(qiáng)烈，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類的信托運(yùn)產(chǎn)品相對而言比較穩(wěn)定可靠些?！?/p>

　　但是，基建信托、險資等紛紛參與地方城鎮(zhèn)化建設(shè)，其風(fēng)險也受到業(yè)內(nèi)關(guān)注，尤其是部分項(xiàng)目的還款能力相對較弱，而部分地方政府的債務(wù)較高。

　　十八屆三中全會及中央城鎮(zhèn)化工作會議明確指出，未來可允許地方政府通過發(fā)債等多種方式拓寬城市建設(shè)融資渠道，允許社會資本通過特許經(jīng)營等方式參與城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運(yùn)營，這為城鎮(zhèn)化過程中如何建立多元可持續(xù)的資金保障機(jī)制明確了方向。

　　易鵬認(rèn)為，資金進(jìn)入城鎮(zhèn)化項(xiàng)目要保持多元化可持續(xù)的發(fā)展，資金首先要考慮風(fēng)險，“資金對風(fēng)險的提高，其實(shí)有利于新一輪城鎮(zhèn)化路徑的實(shí)施，不至于亂花錢瞎花錢?！?/p>

　　宏源證券固定收益總部首席分析師范為表示，從十八屆三中全會及中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神來看，對地方政府引進(jìn)資金的態(tài)度是“開正門關(guān)后門”，“有些項(xiàng)目不是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，而且融資成本非常高，這難以持續(xù)，政策方面可能會逐步收緊。未來城鎮(zhèn)化建設(shè)資金還是首要發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品。”

來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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